第7章 亚洲泡沫大战：美国如何制造泡沫绑架新兴市场(4)

这就是美国人的看法，所以呢你日本太嚣张了，不整治整治你怎么行呢？可是日本非常复杂，要怎么样帮他制造泡沫呢？又要怎么样帮他把泡沫击破呢？这很需要两把刷子。

首先，制造泡沫，日本人不是跟德国人一样喜欢做实体经济吗，那可不行，一定要逼迫日本人去炒股、炒楼。怎么炒股、怎么炒楼呢？想到了一个办法，1985年9月，美国、德国、法国、英国、日本五个国家，在纽约的广场酒店签订了《广场协议》，这个协议要求日币升值。怎么会要求日币升值呢？这是完全不一样的路数，对付泰国汇率贬值了；对付越南汇率贬值了；对付中国香港，他是联系汇率动不了；可是对付日本，就要让他汇率升值。这是干什么呀？兄弟们，他是想制造泡沫。结果三个月内日元兑美元由250日元升值到200日元，升幅高达20%，几个月之后变成149日元，到了1987年变成120日元，也就是说从1985年9月份250日元换1美元，到了1987年变成120日元，等于升值了一倍多。

你知道日元升值一倍多这是什么概念吗？那就是彻底地打击了日本的出口制造业，日本制造业变得无利可图。那他们能干什么呢？美国人就是要逼他们去炒楼、炒股，制造泡沫。1987年10月份，美国纽约股市崩盘，美国政府利用这次天赐良机，透过美国财政部长贝克向日本首相中曾根施加压力说，日本人你们要帮助美国老大哥一把，我们10月份纽约的股市刚刚崩盘，我们是很痛苦的，资金大量流出了，你帮帮兄弟一下吧，好吗？怎么帮呢？你们日本利率太高了，美国资金都跑到日本去了，你这样子做小老弟的不够意思，你们干脆把利率降低一点，这些国际热钱在日本赚不到利息，就回流美国，帮帮兄弟一把嘛。美国人软硬兼施，说什么如果你不帮，到时民主党上台的话，将在日美贸易赤字问题上大做文章，严厉对付你们小日本。但是你放心，贝克说我是共和党，我们如果继续执政的话，保证对你有好处，你看怎么样？你只要帮哥哥一个忙，降低利率，好不好？中曾根没办法了，好吧，结果他就降低利率，降到了只有2.5%。好，那我再问你，由于汇率到了1987年已经升值了1倍，从250日元升值到了120日元，严重打击了日本的出口制造业，让他变得无利可图的时候，日本的商社突然发现利率只有2.5%了。你说他们会干什么？他们发现这么便宜的资金，干脆向银行借钱，借钱去干吗？和我们的国有企业一样炒楼、炒股去了。所以日本人也开始在美国的双重压力之下，开始炒楼、炒股，制造泡沫。

日本国土面积狭小，人口众多，随着经济快速发展，从一片废墟上建立起来的房地产开发逐渐出现了泡沫特征。1985年东京、大阪的土地价格比第二次世界大战后初期猛涨了1万倍。尽管日本1985年的地产泡沫已经相当严重，但不少专家指出，即使在这种情况下，日本经济泡沫破裂仍是可以避免的。日本真正的问题是在泡沫当中发生了错误的经济判断。在后来5年中，日本执行了一系列错误政策，将日本经济推入到泡沫破裂前的“最后疯狂”。那么，日本究竟作出了怎样的判断？是什么力量导致了泡沫的破裂呢？

1987年日币升值一倍，而且利率降到历史的低点2.5%，所以从1987年到1989年，股票价格涨了94%，相比1984年，1989年股票价格更是涨了368%，都市的土地价格涨了103%。所以日本开始有泡沫了。由于日本的低利率政策和日本出口制造业无利可图，结果大量的资金被借出来炒房地产，越炒越高，所以房地产价格，像东京，高得不得了，就像我们的上海、北京一样，都疯了。股票最高点被炒到多少呢？1989年12月29日，日经指数冲到了38915点，日本各地的房地产价格呢，也是不得了的涨，日本人的财富变成了20块钱。这个低利率让日本释放出多少货币？20世纪80年代初期，日本的贷款额度除上GDP是50%，到了1989年变成了100%，货币扩张速度成倍增长，因为日本各大企业借出廉价资金炒楼、炒股去了。

炒楼、炒股的下一步是什么？对付日本是完全不一样的。日币是升值的，利率是低的，你记得怎么狙击中国香港、泰国跟越南吗？一定要提高利率、打击股市，对不对？现在对付日本是降低利率，降低利率怎么打击股市呢？不行嘛。因此美国最后发明了一个“核弹”叫做“日经指数期货”和“日经指数期权”，由于这个核弹比较复杂，我们在本书下一章会详细讨论。在这儿，我们只介绍“日经指数期权”当中的“日经指数看跌期权”作为一个简单的例子。

这要说到美国的摩根士丹利，他们首先请日本人坐庄来发行“日经指数看跌期权”，他们这么忽悠日本人的，他们说今天日本的股价是100点，我们来参加你的赌局，美国人赌股价跌，日本人你赌股价涨。是不是？怎么赌呢？我们一参加赌局就给你10块的入场费，不管我们玩不玩，入场费都是日本人的。如果指数涨到了100点以上，我们就不玩了。如果从100点跌到60点的话，你就赔我40块。如果100点跌到30点的话呢，你就赔我70块。日本人一听，哈哈，你这个傻帽儿，我们指数怎么会跌？

因此日本人当时认为摩根士丹利是群傻帽儿，而且基本上脑子是进水的，因为日本的股票指数怎么可能会跌呢？大家都在炒楼、炒股，一片火暴，不可能会跌。所以他们很高兴地接受这个合同，也就是说日本人认为钱太好赚了，参加赌局，一个合同就是10块钱，100个合同就是1000块钱，如果是两亿合同，那是多少钱哪？不得了！而且美国人一定会输的，美国人傻帽儿，怎么可能会跌呢？以至于日本到底签了多少合同我们都不知道，不但日本的大公司签，小公司也跟着签，简直就是个天文数字。

1989年12月29日，日本股指到达了38915点。我们突然发现，在1990年的1月12日，美国人开始用“核弹”轰炸日本，美国的交易所突然出现了日经指数看跌期权，而且这个看跌期权信誉特别好，因为他们是由高盛来做的，而且高盛为了让这个期权更有价值，还转卖给丹麦政府，让丹麦政府来背书，而且高盛本身就是世界上一流的投行，再加上丹麦政府的背书，所以期权信誉度非常高，结果在1990年1月2日竟然在美国股票交易所挂牌上市。这是什么结果呢？那就是让全世界的资金来打压日本股票，你只要把它从100点打到了20点的话，你就可以赚80块，即使扣掉10块成本也还剩70块。

因此全世界一起打击日本股票，以便从这个日经指数看跌期权赚钱，结果日经指数被狂打到谷底。从此以后，日本和中国香港、泰国、越南是一样的命运。只是美国哥们儿厉害，用的方法完全不同，可是结果是一样的，就是让你股市跟楼市完全破灭，最后日本人的财富还是跌到了5块钱。

1991年，在泡沫破裂之前，日本银行总贷款额达到当年国民生产总值的90%，而美国仅为37%。日本上千家财务公司和投资公司等跻身房地产金融行业，总金额高达40万亿日元。这些金融机构为泡沫源源不断输送能量直到最后一刻。泡沫破裂后，许多日本居民成为千万“负翁”，倒闭和被收购的银行和房地产公司不计其数，国民经济陷入了长期的负增长和零增长。那么，日本的泡沫故事又带给我们怎样的启示呢？

好了，日本的股票市场崩盘，首先波及到日本的银行业跟保险业，最终是制造业，因为企业向银行跟保险公司借了大量的钱，而且又不干制造业，和我们一样，都拿去炒楼、炒股。从1990年日经指数暴跌开始，日本陷入了长达二十几年的衰退，到今天日本还没有脱离萧条。日本股市总共暴跌了70%，房地产市场连续14年下跌，到现在都没复苏。在《金融战败》一书中，作者吉川元忠认为，就财富损失的比例而言，日本1990年金融战败的后果几乎和第二次世界大战中战败的后果相当，就这么严重。我不晓得各位读者心里有什么感觉？

日本的反省：依赖美国的罪与罚

震撼世界的经济危机的主犯是美国，这是毫无疑义的。而本书想强调的是“仅凭美国是不能引起此次经济危机的”，一定有“共犯”。“共犯”就是为美国提供资金的国家，具体地讲就是日本、中国和欧佩克。这些国家均是对美贸易顺差国，它们把通过国际贸易赚得的美元投给了美国。也就是说，这些贸易顺差经由资本交易回流到美国。另外，由于日本长期实施超低利率政策和政府干预汇市，致使借日元投资美元的“日元套利交易”行为泛滥。这种套利交易使日元进一步贬值，日本出口进一步扩大，同时也催生了美国的住宅价格泡沫和金融泡沫。也就是说，“向全世界（尤其是美国）散发低成本的资金”是日本的“罪状”。

虽说日本是“共犯”，但并没有享受到太多的利益。从日本整体来看，我强烈地感觉到日本被主犯美国“利用”了，并且今后还要为此付出更大的代价。这就是书名用“罚”字的理由。

事实上，我们已经受到了一定的惩罚，由于异常的日元贬值正向正常水平回归，日本持有的外国资产已经发生巨额损失，其规模接近因美国次贷危机造成的世界金融机构总损失额的一半。

日本该受“罚”的不只是外币资产的贬值，今后还将遭受未曾有过的经济不景气的袭击。

第一波袭击——出口企业减产、业绩大幅度下滑，相关企业破产并导致失业人数大幅度增加（这一波袭击基本完成）。第二波袭击——因金融机构的不良资产增加和股价下跌导致自有资本减少。这种不景气事态是我们所未曾经历过的，所以很难准确地预测危机在未来的哪个时点爆发。

日本政府又是如何应对的呢？其一是发放定额的补助金。这种应对策略除了“为选举赚取人气”外，看不出有什么实质性的意义。其二是实施卖空管制和现价冻结金融商品。这种应对策略的实质就是把即将暴露的问题隐藏起来。由此可见，政府是不可信的，面对即将到来的危机，我们只能自卫。

现在最重要的就是要发挥每一个人的能力，改变日本的社会结构。