第二节 宏观经济政策对股市的影响分析

货币政策对股市的影响

股市作为一个筹集资金和配置资源的手段，在国民经济中起到了越来越大的作用，股市的涨跌受到了经济中各个因素的影响，货币政策就是其中的一个重要因素。

【概念一点通】

货币政策是政府调控宏观经济的基本手段之一。由于社会总供给和总需求的平衡与货币供给总量与货币需求总量的平衡相辅相成，因而宏观经济调控的重点必然立足于货币供给量。货币政策主要针对货币供给量的调节和控制展开，进而实现诸如稳定货币、增加就业、平衡国际收支、发展经济等宏观经济目标。货币政策对股票市场与股票价格的影响非常大。总的来说，一方面宽松的货币政策会改善上市公司融资环境，增加商业银行的资金头寸，使商业银行可贷资金充裕，为上市公司提供良好的融资环境，有利于上市公司获得更多的贷款进行资产重组，摆脱经营困境，增加营业利润，为股价盘升奠定坚实的基础；另一方面，上市公司拥有多个融资渠道，就会减轻对股民的配股压力，使二级市场资金更为宽裕，也有利于股价震荡上行。但是货币供应太多又会引起通货膨胀，使企业发展受到影响，使实际投资收益率下降。

紧缩的货币政策则相反，它会减少社会上货币供给总量，不利于证券市场的活跃和发展。另外，货币政策对人们的心理影响也很大，这种影响对股市的涨跌又将产生极大的推动作用。

财政政策对股市的影响

财政是国家为实现其职能的需要对一部分社会产品进行的分配活动，它体现着国家与其有关各方面发生的经济关系。国家财政资金的来源，主要来自于企业的纯收入。其大小取决于物质生产部门以及其他事业的发展状况、经济结构的优化、经济效益的高低以及财政政策的正确与否，财政支出主要用于经济建设、公共事业、教育、国防以及社会福利。

财政规模和采取的财政方针对股市有着直接影响。假如财政规模扩大，只要国家采取积极的财政方针，股价就会上涨；相反，国家财政规模缩小，或者显示将要紧缩财政的预兆，则投资者会预测未来景气不好而减少投资，因而股价就会下跌。虽然股价反应的程度会依当时的股价水准而有所不同，但投资者可根据财政规模的增减，作为辨认股价转变的根据之一。

财政投资的重点对企业业绩的好坏，也有很大影响。如果政府采取产业倾斜政策，重点向交通、能源、基础产业投资，则这类产业的股票价格就会受到影响。财政支出的增减，直接受到影响的是与财政有关的企业，比如与电气通讯、房地产有关的产业。因此，每个投资者应了解财政实施的重点。

股价发生变化的时点，通常在政府的预算原则和重点施政还未发表前，或者是在预算公布之后的初始阶段。因此，投资者对国家财政政策的变化，也必须给以密切的关注，关心财政政策变动的初始阶段，适时做出买入和卖出的决策。

税率对股市有什么影响

国家对企业征税的税种、税率对上市公司来说至关重要，当税率发生变化时，必然要引起股价的变化，同样，进出口税率的调整也会影响股市波动，这主要表现在股市结构的变化上。

2006年11月1日，财政部公布：国务院将对原油、煤炭等4项能源类产品出口加税5%，煤炭、成品油、氧化铝等26项资源类产品进口税率由3%～6%降低至0～3%，“一升一降”旨在鼓励资源进口、控制资源出口，这必然引起股市结构的变化，受益政策的行业股票表现越来越积极，而受到抑制的行业股票则表现得很压抑。

众所周知，提高关税不利于出口。例如，上面所说的自2006年11月1日起，铜、镍、电解铝等11项有色金属产品出口关税税率上调为15%，上调幅度之大令业界没有料到。此次调整对有色金属行业产生了一定程度的影响，尤其是电解铝行业。据统计，有色金属是2005年中国贸易逆差的主要来源之一。原料短缺是目前中国金属生产企业面临的主要问题。由于中国铜和镍的年出口量很少，出口关税上调对铜、镍行业的影响不明显。但对于因投资过热产能过剩而成为2005～2006年国家宏观调控重点的电解铝行业，影响就较为巨大。

加征出口关税的直接结果是大大增加了出口成本，这使得电解铝企业减少出口，转向国内市场，从而减轻对国内能源、资源的压力。与此同时，出口受阻加剧了国内电解铝市场的竞争，加快了电解铝企业的优胜劣汰。表现在股市上，以出口为主要贸易收益的企业受到严重影响，产能过剩使更多的企业走入困境，很多上市公司都出现低迷的行情。

这次的关税调整给铁合金企业带来了又一个不小的挑战。出口受限意味着国内市场的铁合金供应量将大幅增加，国内铁合金消费市场已经进入基本饱和状态，但成本却一路增加，铁合金的整体价格水平必然下降，表现在股市上，同样会出现低迷的状态。

从2008年1月1日起，中国进一步调整进出口关税，主要涉及最惠国税率、年度暂定税率、协定税率和特惠税率等方面。同时中国在2008年开始履行加入世界贸易组织的关税减让承诺。

除了能源类产品，这次在进口方面调节的产品还包括，计算机直接制版机器、纺织机械零部件等7项有利于技术创新和生产制造节能产品所需的关键设备或零部件税率将由2007年的1%～7%降低为0～3%；以及尿素化肥、蓝湿皮革类产品，税率均有不同程度的降低。而这些行业在股市上的表现也越来越活跃。

自2009年7月1日起，中国调整部分产品的出口关税：取消小麦、大米、大豆及其制粉、硫酸、钢丝等31项产品出口暂定关税；降低微细目滑石粉、中小型钢材、氟化工品、钨、钼、铟等有色金属及其中间品，共计29项产品的出口暂定关税。同时，取消部分化肥及化肥原料的特别出口关税；对黄磷继续征收20%出口关税，对其他磷、磷矿石继续征收10%～35%的出口暂定关税，对合成氨、磷酸、氯化铵、重过磷酸钙、二元复合肥等化肥产品（包括工业用化肥）统一征收10%的出口暂定关税。

此次调整主要涉及中国磷化工和化肥行业、钢丝和型钢、粮食以及有色金属品种，相关行业复苏。表现在股市上：首先，化肥行业短期利好，走出了一波好行情；其次，钢材、有色金属行业受益；粮食出口上游公司受益。

总之，调整关税对支持大市有积极作用，但对各个行业的影响不同，新股民朋友们应该根据不同的征税情况，确定自己的股票选择方向。