第3章 译者序

交易经典《股票作手回忆录》中讲了这样一件事：

1906年春天，美国历史上最著名的投机人、交易大师杰西·利弗摩尔去美国大西洋城度假。一天，杰西·利弗摩尔跟朋友一起到一家公司看股票行情，当时市场正在牛市行情中，大盘走势强劲，大部分股票都在上涨。杰西·利弗莫尔注意到了股价很高、又正在上涨的联合太平洋铁路，“应该卖出这只股票！”，利弗摩尔脑海中出现了这样的强烈想法，因此尽管没有任何做空理由，他还是以市价卖出1000股，不久又卖出第二笔1000股，然后第三笔1000股……他的做法让经纪感到非常吃惊。第二天，这只股票仍在上涨，利弗摩尔又卖出2000股。在利弗摩尔做了5000股空头的时候，联合太平洋铁路公司的股票仍然居高不下，身边的朋友有点替他担心。结果在第三天，联合太平洋铁路公司的股票一落千丈，于是傍晚未过，利弗摩尔已经成为了百万富翁。

事后利弗摩尔这样解释自己的交易行为：在整个市场表现十分强劲、又没有任何理由的情况下，放空这么多股票确实有点冒险。可是，当时他已经强烈感受到大众的看法已达到极端不合理状况，于是果断采取了逆向投资策略，“我挑中联合太平洋铁路，是因为这只股票被人炒作得太厉害了。”

中国股市向来有“七亏二平一赢”之说，我们必须承认，股市不是大部分人都能赚钱的地方。这就是逆向投资策略的内在逻辑——炒股本质上是一种零和游戏，你赚的钱都是别人亏的，很多时候只有跟大多数人逆向而行，你才能在这场游戏中胜出！

在《逆向交易者》中，作者G.C.塞尔登向投资者指出了一个事实：在股票市场的成功买卖中， 25％依赖于金融学、经济学知识，75％靠的是心理。也有人说，股票市场是专门针对人性的弱点设计的。上述说法确实很有道理，在股市中人性的贪婪与恐惧总是表露无遗：一窝蜂的担惊受怕，一窝蜂的狂热追涨……很多股民都被这些情绪支配着进行自己的买卖交易，但结果是什么呢？太多人买在高峰，卖在低谷——他们在本该害怕的时候满怀希望，本该振奋的时候却惊恐不宁。于是，一个奇怪的现象产生了：很多股票在几十元、上百元时有大量资金敢于买入持有，而跌到了只剩高峰价的零头时，却成交量清淡。于是我们看到，历次在市场处于恐慌性抛盘时敢于大胆买入者，最后都成为了获利最稳定、最丰厚者。这就是为什么股市长期赔多赢少。羊群效应在历年的股市波动中，已经使无数投资者血本无归。我们要最大程度地剔除自己的非理性情绪，建立一点逆向思维：当大盘被看好的观点占满媒体版面时，多数情况下大市已经离见顶不远；而当媒体和大众已经长时间没有去理会市场低迷的消息时，可能正是黎明前最黑暗的一刻。因此，投资者在实际操作中要关注多数投资者对市场的判断，并在极端的情况下采取与绝对多数相反的意见。

巴菲特说：“在别人贪婪时我恐惧，在别人恐惧时我贪婪。”索罗斯说：“反潮流而行之有快感。”…… 投资者的思维方式不同，会导致投资结果的截然不同，很多投资大师都认同逆向投资策略。现在，我们把这本曾多次再版重印且常读常新的经典著作推荐给广大的投资者们，希望他们能够在实际操作中领会到作者的投资智慧，让自己的投资之路更加顺畅。