大型的机构投资者

大型的机构股票投资人一般管理着20亿美元以上的资金，大型的共同基金、对冲基金、资产管理公司、公司内部的退休基金、政府养老基金、银行信托部和大型的保险公司都属于此类。在大多数情况下，这些机构以提供收费性服务为原则代他人进行投资，其资金主要来源于个人、捐赠基金、公司退休金计划和缺少专门技术人员进行投资决策的政府养老基金。

专业的基金管理公司要收取它所管理的资产市值固定百分比的管理费，通常是每年0.5%～1.5%。不论投资基金盈利、亏损还是不亏不赚，客户都要支付这一费用，尽管业绩持续欠佳将导致投资者从基金管理公司那里抽回资金。在通常的管理制度安排下，机构基金管理公司并不直接参与分享投资决策带来的盈利（或承担亏损），对超常业绩的回报也是间接的。良好的记录能扩大客户基础，意味着更多的管理费收入。同样地，投资组合的盈亏与实际进行投资选择的经理人员没有直接的联系。投资组合经理以工资和奖金为收入来源，一贯良好的表现能带来加薪与升职的前景。但对冲基金的报酬却是一个例外。对冲基金公司会获得一笔固定的佣金，再加上投资组合收益超过预定收益率的15%～20%，通常情况下是每年8%。

由于有相当可观的收入作为基础，大型机构投资者雇得起专职分析师。这些人员的素质和数量取决于机构对内部估值投入更多，还是更重视华尔街研究报告或第三方独立研究。投资组合经理与内部分析师一同评估方案、调查企业并撰写特定股票的研究报告。在大多数机构中，选股的全过程由高级管理层组成的正式投资委员会来领导。委员会对提供了一个估值区间和一只特定股票买卖建议的研究报告进行审查。之后，它决定如何处理分析师的建议。

在大多数公司中，这个委员会只是例行公事地批准投资组合经理的意见。投资组合经理是很有影响力的人物，他常常是阅读研究报告的第一人。如果委员会同意了买入（或卖出）股票，投资组合经理就可以着手执行。然而，在许多机构中，投资组合经理在是否遵从委员会的决定上拥有很大的自主权。实际上，某些进取型基金（progressive fund）和许多对冲基金都已经取消了这种委员会。他们认为委员会都是平庸之才，牵制了投资组合经理的行为。

除了协助选股之外，分析师还是投资组合经理的智囊。大型资产管理机构拥有上百种不同的股票，并且它的各个投资组合经理忙于制定战略、分配资金与做出买卖决策。因此，经理人员无暇去了解关于投资组合中特定公司最新消息的细节。关于时代华纳公司你了解什么？有什么关于威瑞森（Verizon）的新信息？你怎么看谷歌公司？这样的问题都会直接交由内部分析师来解决。他们能够对个别企业和行业进行追踪研究。之后，投资组合经理会再用华尔街的观点和从外部购买的研究报告，作为对这种内部反馈的补充。