6.2　黄金非实物投资

上节内容全面介绍了目前市面上存在的黄金实物投资品种，而实际上投资黄金非实物投资的资金量要远大于前者，尤其是国际黄金衍生品市场的发展，导致了非实物黄金投资量的爆发式增长。黄金非实物投资主要包括纸黄金、黄金股票、黄金期货、黄金期权等方式。

120　投资纸黄金

所谓纸黄金，是指黄金的纸上交易。投资者的买卖交易记录只在个人预先开立的“黄金存折账户”上体现，而不必进行实物黄金的提取，这样就省去了黄金的运输、保管、检验、鉴定等步骤，其买入价与卖出价之间的差额要小于实物黄金买卖的差价。现在很多商业银行都开设了纸黄金的交易业务，各银行业务有各自的特点，交易方式和时间也存在不同的现象，交易中单边价差也有差异，投资者可以在比较后选择适合自己的交易方式。

纸黄金可以进一步细分为如下几个品种：黄金账户、黄金存折和黄金ETF。

黄金账户是商业银行为黄金投资者提供的一种黄金投资工具。投资者在进行黄金账户交易前，需要在相关银行开立黄金账户和资金账户，在黄金账户上进行买卖记录，但是不需要进行实物黄金的交割，在资金账户上进行资金进出管理。商业银行会提供相应的报价和交易平台，黄金价格会根据国际金价进行相应的变动，银行不收取佣金，但是会获取黄金买卖的价差。中国银行、中国建设银行等国内商业银行都推出了这种类型的纸黄金交易，投资者可以到这些银行的柜台上进行咨询。黄金账户交易具有周转速度快、存储风险小、交易费用低的特点。

所谓黄金存折，是指类似于银行的零存整取项目，每次存入一定的黄金，也就是按照当时的金价买入一定价值的黄金，存满一定期限后可以将黄金取出。内地目前还没有黄金存折这种投资品种，但是炒黄金者可以自行按此程序操作，相当于基金定期投资一样，每段时间固定买入一定数量的黄金，强制自己定期投资。这样的做法类似于定投，所以在黄金价格高位时买入的黄金数量较少，而在黄金价格低位时候买入的黄金数量较多，一方面杜绝了追逐细微波动的幻想；另一方面也强化了操作纪律。

ETF是交易所交易基金，黄金ETF就是交易所交易黄金基金。这是一种与黄金挂钩的证券，可以通过交易所的经纪商进行买卖，与股票和基金的买卖类似。黄金账户是在商业银行处买入，而黄金ETF则是通过经纪商在交易所买卖。全球范围内的黄金ETF数量在最近几年不断增加，最为活跃的黄金ETF是美国纽约证券交易所上市的“街道”黄金ETF，这一基金背后有世界黄金协会支撑，所以理所当然成为全球最负盛名的黄金ETF。炒黄金者可以在证券市场上自由买卖这类证券品种，当然也能够将其兑换为黄金实物。交易这类特别证券就相当于交易黄金本身，而且不需要储存和保管，从而节约了不少成本。同时，由于这类证券在证券交易所挂牌交易，通过互联网和电话都能便捷地进行交易。黄金ETF的另一个特点是交易的单位份额小，投资门槛低，便于投资者合理地配置资金。

总结起来，纸黄金投资有以下几个特点。

（1）纸黄金投资方便、简单。其实，实物黄金只是广大黄金投资品种中的一种，还有一种“看不见摸不着”的黄金，它就是“纸黄金”。所谓“纸黄金”业务，是指投资者在账面上买进卖出黄金赚取差价获利的投资方式。相比实物黄金，纸黄金全过程不仅不会发生实物黄金提取和交收的二次清算交割行为，也避免了黄金交易中的成色鉴定、重量检测等手续，省略了黄金实物交割的操作过程，对于有“炒金”意愿的投资者来说，纸黄金的交易更为方便、快捷、简单。

（2）纸黄金的收益非常可观。纸黄金跟账户金是同一个概念，投资者买进的黄金都体现在账户上，只是纸黄金并不能够提取实物黄金，但是和实物黄金一样，如果金价出现波动，投资者也是能够可通过“逢低买进、逢高卖出”的原则来获利的。只要操作得好，操作谨慎，在短期内投资者的盈利也是非常可观的。

（3）纸黄金的变现能力强。纸黄金可以随时变成现金，这点要比实物黄金来得方便，而且纸黄金的保管成本几乎为零，也就是投资者不需要考虑到实物黄金的不安全因素。另外，纸黄金的交易费用不高，比起实物黄金更加适合于希望获得单纯收益的投资者。当然，纸黄金也有不足之处，投资者买卖的黄金只能在账户上体现，并不能够提取黄金实物。

（4）纸黄金的投资期限长。普通投资者投资黄金时，最好是抓住黄金市场最基本面的因素和最实质性的消息做长波段。短波段来说，一则非常不好操作，二则一进一出，银行需要收取一定的差价，使得投资者的成本变高。

121　投资黄金期货

一般而言，黄金期货的购买、销售者，都在合同到期日前出售和购回与先前合同相同数量的合约，也就是平仓，无须真正交割实物黄金。每笔交易所得利润或亏损，等于两笔相反方向合约买卖差额，这种买卖方式，才是人们通常所称的“炒金”。黄金期货合约交易只需10%左右交易额的定金作为投资成本，具有较高的杠杆，少量资金推动大额交易，所以，黄金期货买卖又称“定金交易”。

投资黄金期货有以下九大优点。

（1）流动性强，合约可以在任何交易日变现。

（2）灵活性强，投资者可以在任何时间以满意的价位入市。

（3）多样性的委托指令，如即市买卖、限价买卖等。

（4）具有质量保证，投资者不必担心其合约中标准的成色，也不需要承担鉴定费。

（5）安全方便，投资者不必为保存实物黄金而花费精力和费用。

（6）具有杠杆性，即以少量定金进行交易。

（7）具有价格优势，黄金期货标的是批发价格，优于零售和饰金价格。

（8）市场集中公平，期货的买卖价格在一个地区、国家的开放条件下，和世界主要金融贸易中心和地区价格是基本一致的。

（9）具有套期保值作用，即利用买卖同样数量和价格的期货合约来抵补黄金价格波动带来的损失，也称“对冲”。

122　投资黄金期权

黄金期权交易属于衍生品交易。黄金期权是买卖双方在未来约定的价位具有购买一定数量标准的权利。如果价格走势对期权买卖者有利，则会行使其权利而获利；如果价格走势对其不利，则放弃购买的权利，损失仅是当时购买期权时的费用。买卖期权的费用由市场供求双方力量决定。

黄金期权投资的优点如下。

（1）具有较强的杠杆性。

（2）是标准合约的买卖。

（3）具有降低风险的功能。

123　投资黄金股票

黄金股票是股票市场中的板块分类，是黄金投资的延伸产品，是指金矿公司向社会公开发行的上市或不上市的股票，又可称为金矿公司股票。由于买卖黄金股票不仅是投资金矿公司，而且还间接投资黄金，因此这种投资行为比单纯的黄金买卖或股票买卖更为复杂。投资者不仅要关注金矿公司的经营状况，还要对黄金市场的价格走势进行分析。

黄金价格走势直接决定黄金公司的业绩，同时，股票市场属于虚拟资本，虚拟资本弹性很大，因此黄金股票价格的弹性要大于黄金价格的弹性。也就是说，当黄金价格上涨的时候，黄金股票的涨幅要大于黄金的涨幅；当黄金价格下跌的时候，黄金股票的跌幅要小于黄金的跌幅。

投资黄金股票有以下六大优势。

（1）选择多元化。金矿的黄金股票可使投资者在投资工具上有更多选择。

（2）分散风险。如果把投资分散到南非等产金国，可将资金分散，降低风险。

（3）增加盈利机会。金矿股的上市企业，派息率高，有较好的增值潜力。

（4）规模有保障。金矿的上市公司本身是具有一定规模的企业，管理制度完善。

（5）含金特性。如果金矿企业发现新金矿或矿藏，则股票本身的含金量便会增加，比其他行业的股票更具投资价值。

（6）回报率高。相对于投资实金的收益，投资金矿股票的利润更大。

124　投资黄金基金

黄金投资共同基金，是指由基金发起人组织成立，投资人出资认购，基金管理公司负责具体的投资操作，专门以黄金或黄金类衍生交易品种作为投资媒介的一种共同基金。黄金基金的投资风险较小、收益比较稳定，与证券投资基金相似。

125　投资黄金保证金

黄金保证金交易是指在黄金买卖业务中，市场参与者不需要对所交易的黄金进行全额资金划拨，只需按照黄金交易总额支付一定比例的价款，作为黄金实物交收时的履约保证。目前的世界黄金交易中，既有黄金期货保证金交易，也有黄金现货保证金交易。黄金保证金交易主要有以下三大功能。

（1）价格发现：价格发现是黄金期货交易的功能，黄金期货价格是黄金现货价格的未来体现。

（2）套期保值：黄金套期保值，指金商为了规避未来金价不确定性变动带来的市场风险而采取锁定风险或锁定收益于当前值的市场操作手法。

（3）投机获利：由于保证金交易具有较高的杠杆作用，从而也成为投资者投机获利的工具，投资者可以用很少的钱去博取很大的收益。

126　投资黄金管理账户

黄金管理账户是指经纪人全权处理投资者的黄金账户，属于风险较大的投资方式，投资成功的关键在于经纪人的专业知识和操作水平及信誉。一般来讲，提供这种投资的企业具有比较丰富的专业知识，收取的费用不高，但企业对客户的要求也比较高，要求的投资额也比较大。

（1）投资黄金管理账户的优点：可以利用经纪人的专业知识和投资经验，节省自身的大量时间。

（2）投资黄金管理账户的缺点：考察经纪人有一定的难度，一旦确定投资黄金管理账户的经纪人，在约定的范围内，对其决策无法控制。在实际投资运作中，出现风险和损失，由委托人全权负责，与经纪人无关。

127　延期交收

黄金延期交收交易，又称为黄金现货延期交易，代号为Au（T＋D），是中国上海黄金交易所推出的一个现货交易品种，但也是带有期货保证金特点的交易品种，其交易规则与伦敦金和上海金交所的T＋D都有一些相似之处。

黄金现货延期业务是一种准期货。有10%保证金就可以开始交易，但是又没有按月交割的时效限制。现货延期业务与现货业务的区别主要体现在以下几个方面。

（1）现货延期业务在开盘前引入了集合竞价过程。

（2）现货延期业务交易过程中实行首付款制度。

（3）现货延期业务在交易环节中，引入持仓与头寸的概念。

（4）现货延期业务交割环节引入了中立仓、延期补偿费机制，以满足交割需要，平抑供需矛盾。

（5）现货延期业务日中结算，实行每日无负债制度。

Au（T＋D）有两大功能：一是投资功能；二是为产金企业和黄金需求企业提供了套期保值的功能。

延期交易是指以保证金交易方式进行交易，客户可以选择合约交易日当天交割，也可以延期交割。延期合约的交割采用实物交收申报制度（简称交收申报）。延期费=持仓量×当日结算价×延期费率。

延期合约的开盘价为合约开盘集合竞价产生的成交价格，开盘集合竞价未产生成交价格的，以集合竞价后的第一笔成交价作为开盘价。收盘价为合约收盘前最后5笔成交的加权平均价。结算价是指某延期合约整个交易日的成交价格按照成交量的加权平均价。

128　投资黄金凭证

黄金凭证是国际上比较流行的一种黄金投资方式。投资黄金凭证，可以避免储存黄金的风险。黄金凭证具有高度的流通性，无储存风险，在世界各地可以得到黄金报价，对于大机构发行的凭证，在世界主要金融贸易地区均可以提取黄金。投资黄金凭证要对发行机构支付一定的佣金，一般而言，佣金和实体黄金的存储费大致相同。

与此同时黄金凭证没有杠杆，因此风险相对可控，但同时收益状况也很一般。