2.1 银行理财产品分类

近年来，各大银行发行的理财产品数量激增，理财产品种类也日渐丰富，在为老百姓增加了投资渠道的同时，过于专业的投资品种也经常让投资者无所适从。其实，要搞清楚银行理财产品的种类也不难，只要了解银行理财产品的本质，知道其分类情况，明了其风险收益特征，再根据自身的投资偏好就可选择到适合自己的产品。

2.1.1 按照标价币种分类

银行理财产品的标价货币，即允许用于购买相应银行理财产品或支付收益的货币类型。根据币种不同，理财产品一般包括人民币理财产品、外币理财产品以及双币理财产品三大类，如图2.1所示。

外币理财产品只能用美元、港币等外币购买，人民币理财产品只能用人民币购买，而双币理财产品则同时涉及人民币和外币。

1．人民币理财产品

人民币理财产品，即由商业银行自行设计并发行，将募集到的资金根据产品合同约定投入相关金融市场及购买相关金融产品，获取投资收益后，将收益根据合同约定分配给投资人的一类理财产品。例如中国工商银行推出的工银财富理财产品，中国建设银行发售的乾元共享型（周末版）理财产品等。

目前，我国的人民币理财产品大致可分为债券型、信托型、挂钩型及QDII型四种类型，各类型理财产品详解见表2.1。

投资者在投资人民币理财产品时要注意四大风险。

（1）收益率。如广告中的收益率是年收益率还是累积收益率；产品是否代扣税，广告中的收益率是税前收益率还是实际收益率。

（2）投资方向。人民币理财产品募集到的资金将投放于哪个市场，具体投资于什么金融产品，这些决定了该产品本身风险的大小、收益率是否能够实现。

（3）流动性。大部分产品的流动性较低，客户一般不可提前终止合同，少部分产品可终止或可质押，但手续费或质押贷款利息较高。

（4）挂钩预期。如果是挂钩型产品，应分析所挂钩市场或产品的表现，挂钩方向与区间是否与目前市场预期相符，是否具有实现的可能。

2．外币理财产品

银行外币理财产品，是由商业银行推出的表外业务的一种，它是银行理财业务。与人民币银行理财产品不同，外币理财首先要求投资者要将人民币兑换成外币，一般是欧元、美元、澳元、港元、加元等国际货币。

按其连接标的分类，可分为利率/汇率挂钩、外汇挂钩、指数挂钩、股票篮子挂钩、债券基金挂钩等；按投资期限分类，可分为短、中、长期的外汇理财产品等；按投资的本金风险分类，可分为本金100%保障、部分本金保障及不保本的外汇理财产品；按投资的收益风险分类，可分为保证收益和浮动收益的理财产品等。

银行外币理财产品都有一些投资条件，例如某行美元产品一般是以5000美元为起点，有的产品达到1万或2万美元，追加部分一般是以100美元递增，也有以1000美元递增的。港币产品一般是以5万港币为起点，追加部分一般是以1000港币递增。

通常情况下，银行外币理财产品分为挂钩型理财产品和信贷类理财产品两大类，如图2.2所示。

投资者在选择银行外币理财产品时，需要特别关注以下几个风险。

（1）投资本金风险。外汇理财产品中的保本型产品提供的保本为到期保本，若到期日前客户提前赎回则无100%本金保障，客户可能会遭受本金损失。

（2）投资收益风险。投资产品的净值在到期日前的价格将受到利率水准及其波幅、投资策略以及到期时间等市场因素的影响。此外，与结构性存款相连接的标的资产价格会受许多因素的影响，包括标的资产价值和波动率的变化，发行人信用，汇率变化以及难以预料的经济、金融和政治事件等。

（3）利率风险。利率走势可能对外汇理财产品的市场价值产生影响。

（4）汇率风险。部分外汇理财产品以单一货币计价。对非该种货币经转换后进行投资的投资人而言，需承担一定的汇率风险。

（5）流动性风险。某些外汇理财产品流动性不高，投资者只有在银行拟定的最早赎回日后方可提前赎回，同时根据条款规定，银行将收取一定的提前赎回费。

3．双币理财产品

所谓双币理财产品，即一些银行将人民币理财产品和外币理财产品进行组合创新，推出的一种以人民币投资获得美元收益的人民币结构性理财产品。

目前推出的双币理财产品主要分为三种模式，如图2.3所示。

第一种模式是光大银行模式，以人民币作为投资本金，将人民币在产品投资期内应当产生的存款利息兑换成美元，然后将此美元作为投资本金以外币理财产品的运作模式进行操作。美元产生的收益和本金以美元作为双币理财产品整体收益的形式进行返还。

第二种模式是上海浦东发展银行模式，投资本金由两种货币组成，包括人民币和美元，然后人民币和美元仍然以原有的人民币理财产品和外币理财产品的模式分别运作，到期后分别以原来的币种支付投资本金和收益。

第三种模式是招商银行模式，投资本金由两种货币组成，包括人民币和美元。首先将美元部分的资金以起息日当天的汇率折合成人民币，以此作为投资的本金，到期后以人民币的形式返还，然后将人民币部分的资金在产品投资期内应当产生的存款利息兑换成美元，并和美元部分的资金一起作为投资本金以外币理财产品的运作模式进行操作，到期后的产品的整体收益以美元的形式支付。

通常情况下，双币理财产品以人民币+外币的形式出现，一般是较大金额的人民币搭配很少数量的美元，例如1万元人民币搭配18美元。到期日客户理财本金以人民币形式返还，理财收益以美元形式返还。由于双币理财产品是100%保本，因此，人民币和美元的配比金额完全取决于同期限的债券（通常是国债）收益率。

以某银行发售的一年期双币产品为例，人民币本金设定为10000元，一年期国债收益率假设为1.63%。为保证到期日客户能100%拿回人民币形式的理财本金，美元的配比金额必须等于10000×1.63%÷6.07（假设当天的汇率为6.07）=26.85（元）。

意思就是说，10000元人民币投资在1年期国债上获得的利息完全用于支付客户美元理财本金对应的人民币金额。到期日当天客户应拿回10000+10000× 1.63%=10163元人民币。

2.1.2 按照收益类型分类

银行理财产品的收益类型，即相应银行理财产品是否保证或承诺收益，这对产品的风险收益影响很大。一般来说，按照收益类型分类，银行理财产品可以分为保证收益类与非保证收益类两种，其中非保证收益类又分为保本浮动收益和非保本浮动收益两类，如图2.4所示。

1．保证收益类产品

所谓保证收益类产品，顾名思义，是指无论投资结果如何，到期银行均向投资者支付本金及固定收益的银行理财产品。

这类产品最大的特点为收益固定，这类产品与存款的显著区别，在于嵌入了一个选择性期权，即不允许客户提前赎回资金，但银行可以提前终止产品，客户存在流动性风险。同时，这类产品一旦成立，收益率就固定下来，即使在产品存续期间通货膨胀率上涨、利率上涨，收益率也不会随之提高，所以，面临较高的利率风险。

细分开来，保证收益类理财产品又可根据收益的保证形式分为以下两类。

（1）收益率固定。银行按照约定条件，承诺支付固定收益，银行承担由此产生的投资风险。若客户提前终止合约，则无投资收益；若银行提前终止合约，收益率按照约定的固定收益计算，但投资者将面临一定的再投资风险。

（2）收益率递增。银行按照约定条件，承诺支付最低收益并承担相关风险，其他投资收益由银行和客户共同承担。若银行提前终止合约，客户只能获得较低收益，且面临高于固定收益类产品的再投资风险。

2．保本浮动收益

所谓保本浮动收益，是指商业银行根据约定条件向客户保证本金支付，依据实际投资收益情况确定客户实际收益，本金以外的投资风险由投资者承担的理财产品。

此类产品将固定收益证券的特征与衍生交易的特征有机结合，是我们常说的“结构型理财产品”。这类产品在保证本金的基础上争取更高的浮动收益，投资者在存款的基础上，向银行出售了普通期权、互换期权或奇异期权，因此得到普通存款和期权收益的总收益。衍生部分品种繁多，所挂钩的标的物五花八门，比如利率、汇率、股票波动率、基金指数、商品期货价格，甚至天气等。

需要特别说明的是，保本浮动收益从收益计算方式划分，主要可以分为区间累积型、挂钩型、触发型三种。

（1）区间累积型。预先确定最高、最低的年收益率并设置利率参考区间，根据利率、汇率、指数等标的物在参考区间内运行的情况确定收益率。

（2）挂钩型。产品实际收益情况与存续期内每一天的利率等标的物成正比（反比），挂钩标的物越高，产品收益率越高（低）。

（3）触发型。为挂钩标的物设定一个触发点，在产品观察期内，触碰或突破触发点，可获得约定的投资收益。

3．非保本浮动收益

非保本浮动收益类产品指商业银行根据约定条件和实际投资情况向客户支付收益，并且不保证本金安全，投资者承担投资风险的理财产品，该类产品的投资风险完全由投资者承担。

从本质上看，非保本浮动收益理财产品是商业银行面向投资者推出的类似衍生金融产品的理财计划，目前还未形成完善的产品系统。现阶段常见的是一些打新股、类基金等产品，但是鉴于本质没有太大差别，更多要考虑的是此类产品的入场时间而非产品设计。

2.1.3 按照委托期限分类

银行理财产品一般可以分为超短期产品、短期产品、中期产品、长期产品以及开放式产品。通常情况下，理财产品期限越短，流动性风险越小，反之则流动性风险越大。截至2014年1月6日，目前在售的理财产品中，不同委托期限的产品所占比重如图2.5所示。

1．超短期理财产品

超短期理财产品一般指的是投资于市场信用级别较高、流动性较好的金融市场工具；产品期限一般在3～5天左右；强调投资稳健，基本可以做到保本或类似保本，同时收益率也大幅高于活期存款的现金管理工具。

据统计，各大银行推出的超短期理财产品达到上百款。其中，招商银行的“日日盈”，工商银行的“灵通快线”，中国银行的“周末理财”、“七日有约：7天自动滚续理财”，建设银行的“天天大丰收”等，都是颇受市场青睐的经典超短期理财产品。

不过，投资者在投资超短期理财产品时，要注意赎回到账时间，因为每家银行交易规则不同。同时，要注意巨额赎回问题，之前曾因触动巨额赎回条款而导致不少银行超短期理财产品暂停赎回，影响投资者打新股。

2．短期理财产品

短期理财产品委托期限为1～3个月，兼具流动性与稳定性的特点。由于目前投资市场发展瞬息万变，可能现在的存款过几天就要拿出去用在别的地方，加上其他投资产品的不景气，大家都会把希望寄托在短期理财产品上，这也是短期理财产品火爆的主要原因。

不过，客户自购买短期理财产品后，资金就会被锁定，这样的情况下，一旦产品销售日与计息日之间的空白期被拉长，那么，客户的存款就无条件地为银行揽存做了贡献。而且，产品介绍时所喊出的4%～5%的收益，是很少购买者可以拿到手的。其实，很多情况下，产品的收益并不像银行报出来的那么高。

3．中期理财产品

中期理财产品的委托投资期限为3个月至1年，相对于短期与超短期理财产品来说更为稳定，相对来说收益也更高，适用于拥有大额资金，且近期没有资金支出的投资者。表2.2所示为市面上比较热门的银行中期理财产品（截至2014年2月16日）。

4．长期理财产品

投资者在持有理财产品的过程中，一般会有得有失，例如，丧失了投资资金的流动性，获得了溢价回报。这份溢价就是流动性溢价。理财产品预期收益率往往与产品期限呈正相关关系，即产品期限越长，银行要支付的收益率越高。投资者为了获得更高的名义收益率，往往购买长期限的理财产品。

然而，根据理财产品流动性溢价的特征，建议银行理财产品的投资者不要被长期理财产品较高的名义收益率所吸引，盲目进行长期限的资金配置，从而造成自身流动性紧张；应该根据自身流动性的实际需求，合理配置相应产品，获得最适宜的收益率。同时，无论购买长短期产品，都要注意：在银行主推的产品设计期限时段中，在保证风险要求的前提下，灵活利用该类产品收益率的波动性，寻觅收益率较高的产品，获得更高的投资收益。

5．开放式理财产品

所谓开放式理财产品，是指由商业银行推出的，可以每天或者在约定的日期申购、赎回的理财产品。只要在开放期内，客户便可购买相应理财产品。

开放期客户持有份额7天以上，可进行赎回；如客户多次购买产品，其中持有7天以上的份额，可进行赎回，持有7天以内的份额，不可赎回。客户可通过银行营业网点或网上银行发起购买和赎回，次日确认，次日资金清算。

2.1.4 按照投资方向分类

按照投资方向的不同，银行理财产品可分为固定收益类、现金管理类、国内资本市场类、代客境外理财类等。其风险排序基本与其投资的标的市场风险排序相近，单款产品的风险与投资的具体标的风险相关。

1．固定收益类

近期，黄金市场的低迷，以及震荡的股市令投资者望而生畏，在这样的背景下，固定收益类理财产品受到了投资者的关注。

所谓“固定收益”，是指预期投资收益率为固定数值，但并不是所有的固定收益类产品都是保证本金保证收益的，大部分的固定收益类产品均为不保证本金及收益率的产品，产品的预期收益率只表明了投资者在产品所投资的标的资产正常回收的情况下所能获得的最高收益率，一旦所投资的资产发生损失，投资者的本金及收益都有可能受损。

固定收益类理财产品分为保证本金类产品和非保证本金类产品，如图2.6所示。

固定收益类理财产品的收益较为稳定，深受投资者的喜爱，不过投资者在选择产品的时候应该注意以下几个问题。

首先，要根据投资者的需求及自身风险承受能力来选择合适的产品；其次，要结合宏观经济形势来选择固定收益类产品；再次，要选择自己熟悉认可的领域；最后，产品发行机构的选择也很重要，投资者既要对发行机构的信誉进行考察，也要对发行机构的专业能力进行考察。

2．现金管理类

近期，一款名为“余额宝”的理财产品十分火爆，让人们看到了现金理财的价值。不过对于现金，现在很多人都选择将其存进银行，其实市场上还有很多和存款一样的现金产品不为人们所熟知，重要的一点是它们的收益都比银行储蓄要高。

（1）基金系现金理财产品门槛很低，额度1元起，目前以货币市场基金、场内T+0货币基金和短期理财债券型基金较为常见。

货币市场基金是指投资于货币市场上短期有价证券的一种基金，可以在交易日申购和赎回。投资范围以货币市场工具为主，包括1年以内的银行定期存款、大额存单、央行票据、剩余期限在397天之内的债券以及期限在1年以内的债券回购。

所谓场内T+0货币基金，是指可以在交易所挂牌交易、申购赎回、实现了T+0的货币基金，是2013年比较重要的创新产品之一。

短期理财债券型基金简称短债型基金，是2012年5月份出现的一种创新型基金，是具有一定封闭期的定期开放式纯债基金。运作模式类似于滚动型银行理财产品，在一个运作周期内产品是封闭的，到期后，投资者可选择赎回或继续投资，让资金进入下一个运作周期。

（2）银行系现金理财产品门槛为1000元起，包括开放式无固定期限产品与封闭式超短期理财产品两种。

开放式无固定期限产品没有明确的理财期限，采用开放式交易模式，投资者可在理财计划存续期内任一交易日提出申购或赎回申请，申购和赎回即时生效。开放式周期性产品又称为滚动型产品，即若投资者未在产品到期前提出申购或赎回请求，自动进入下一个运作周期，通常一个运作周期的时间不是太长（7、14、21、28天等）。

封闭式超短期理财产品的理财期限不大于30天，产品在整个运作期内都是封闭的。投资者在运作期内不能提出申购和赎回申请，一旦购买了产品，就必须等到产品到期后，才能得到理财资金。

（3）券商系现金理财产品门槛为10000元起。所谓的债券质押式报价回购，是指证券公司提供债券作为质押物，并以根据标准券折算率计算出的标准券总额为融资额度，向在该证券公司指定交易的客户，以证券公司报价、客户接受报价的方式融入资金，客户于回购到期时，收回融出资金并获得相应收益。

券商保证金管理模式，是指券商将客户保证金划转至债券类资产管理产品账户，并将客户资金投资于货币或债券基金、银行通知存款等工具，再按照约定期限，将本息划转给客户。券商通过收取管理费或者收益分成，获取利润。

（4）信托系现金理财产品门槛为100万元起，包括开放式无固定期限型与开放式定期型两种。

开放式无固定期限型，是指没有明确的投资期限，采用开放式交易模式，投资者可在计划存续期内每个开放日（开放日为指定的工作日，如每周二或每个工作日）提出申购或赎回申请。

开放式定期型，是指有确定的投资期限，一般不会太长，如2周，1、2、3、6、9、12个月，认购资金只能在期满后分配本金和信托收益，这是与开放式无固定期限型的主要区别。

3．国内资本市场类

国内资本市场类理财产品主要投资于在沪深两市交易所上市交易的投资品种，包括交易所股票、开放式基金、封闭式基金以及交易所债券等。这类理财产品由于可投资的范围比较广泛，在产品结构设计方面也相对较为灵活，先后出现过新股申购型、主动管理型、优先次级型等多种结构，客户的收益和风险情况也不尽相同。

（1）新股申购型。新股申购型理财产品的产生源自于股票一级市场（即IPO市场）与二级市场（即交易市场）价格之间存在的套利机会。该类产品主要依靠集合众多客户的资金参与新股IPO，来为客户获取市场平均中签率。

同时，对于中签的股票，依靠信托公司或投资顾问在新股申购业务方面的专业能力，选择合适的卖出时机，力争为客户获取高于市场平均水平的收益率。

（2）主动管理型。主动管理型理财产品侧重于通过个股或基金的选择和组合配置，力争获得更高的收益。该类产品多数会选择知名券商或基金公司担任投资顾问，根据其对市场的看法提供投资建议，由信托公司担任投资管理人，负责具体的交易。

（3）优先次级型。面对主动管理型资本市场理财产品，很多人觉得风险过高，不如固定收益类产品来得安稳；也有些人觉得不够刺激，宁愿让风险和收益都更高一些。为此，银行也设计发行了一些优先次级型的资本市场类理财产品，在投资资本市场的基础上，通过分级的结构，让不同风险偏好的客户都能找到自己的位置。

这类理财产品一般会设定优先级客户的基准收益率，产品到期时的资产，先行支付优先级客户的本金及约定的收益，待全部优先级客户获得偿付后，方可向次级客户进行支付。

4．代客境外理财产品

所谓代客境外理财，就是由具有合格的境内机构投资者（QDII）资格的各金融机构，聚集国内投资者的资金，投资于境外金融市场，从而博取比境内更高的收益。

在实际操作中，商业银行通过发售代客境外理财产品募集客户资金后，代理客户在境外进行投资，投资的收益和风险均由客户承担。作为一种新的产品，与以往的银行理财产品相比，代客境外理财产品具有三大特点。

（1）代客境外理财产品的资金投资市场在境外，代客境外理财业务所募集的客户资金主要投资于境外金融产品，使投资者有机会参与国际金融市场。

（2）代客境外理财产品可投资的境外金融产品和金融市场是有限的。目前，商业银行不得代客投资于境外商品类衍生产品、对冲基金以及国际公认评级机构评级BBB级以下的证券。

（3）投资者可以直接用人民币投资。投资者可以用自由外汇或者人民币购买代客境外理财产品，由银行代替客户统一换汇后进行境外投资。

虽然有可以投资境外的“机会”，但投资人还是要意识到，投资代客境外理财产品仍然是需要面临一定的投资风险的。投资该类产品，主要面临的是市场风险、汇率风险和信用风险。

（1）市场风险。代客境外理财产品投资于境外市场金融工具，理财产品的收益与投资品的市场表现直接相关，因此，市场风险是代客境外理财产品的主要风险。由于代客境外理财产品的投资方向较广，包括债券，与汇率、利率、股票指数等标的挂钩的结构性产品，境外基金产品以及境外上市的股票等，利率、汇率和股票价格等因素的波动将对投资收益产生影响，投资者的本金也因此存在遭受损失的风险。

（2）汇率风险。当投资者以人民币购买代客境外理财产品时，商业银行将人民币资金转换为外币资金对外投资，产品到期后，对外投资的外币资金再转换回人民币，人民币兑外币的汇率相对期初时上升或下降将对投资者收益产生影响，甚至造成本金亏损。

（3）信用风险。众所周知，信用风险是指以信用关系规定的交易过程中，交易一方不能履行给付承诺而给另一方造成损失的可能性。投资者购买代客境外理财产品，将直接面临境外投资标的发行人及其他相关机构的信用风险。

2.1.5 按照设计结构分类

按照设计结构分类，银行理财产品分为单一性产品和结构性产品。所谓结构性产品，是指交易结构中嵌入了金融衍生产品的一类理财产品。这类理财产品的投资对象通常可以分为两个部分：其一是固定收益证券；其二是金融衍生产品（主要是期权）。其中，投资于金融衍生品的部分，现金流不确定，且由于金融衍生品一般是保证金交易，具有以小博大的特点，风险较大，收益率也较高。