2.1 原油产量对油价的影响

原油产量对油价影响非常明显，产量的调整将对石油供应造成直接影响。而影响原油产量的因素中，石油输出国组织OPEC的作用不容忽视。OPEC的产能占世界原油产能的70%以上，能够明显影响国际油价。与OPEC对应的是，近年来美国的石油产量。水力压裂技术使得美国从2008年以来成为主要能源出口国之一，对国际油价的影响自然不容忽视。

2.1.1 欧佩克原油供应

从原油供应看，世界上大部分探明石油储量都在OPEC，其产量和价格政策对世界石油供给和价格具有重大影响。作为一个产油国之间协调原油产量的组织， OPEC可以主动调整原油产量，从而达到控制国际油价的目的。

除了OPEC的原油产能，其剩余产能对油价的影响也不容忽视。特别是在地缘政治事件影响原油供应的时候，如果OPEC的剩余产能较大，那么就可以避免可能出现的原油中断现象，这对于稳定油价帮助很大。总体来看，OPEC的原油剩余产能少，则可造成原油价格上涨；剩余产能多，就会对原油价格上涨造成压力。

形态要点

A．原油价格在50美元/桶徘徊：原油价格始终没有持续上涨的迹象出现。这个时候，OPEC在2017年5月会议期间采取行动。

B.OPEC达成延长减产协议：OPEC在2017年5月会议期间达成一致，计划延长减产协议。但是石油储量降幅有限，油价并未因此出现下跌。

案例分析

如图2-1所示，当国际油价低于54美元/桶时，OPEC在5月份开会应对价格低位运行。2017年5月25日，OPEC达成延长减产协议以后，美原油连当日大跌5.16%。可见，市场对其减产协议延长表现并不积极。国际油价随之持续下跌到2017年6月底的D位置——42美元/桶。

要点剖析

（1）如图2-1所示，美原油连当日大跌5.16%，可见市场对OPEC决议的关注度很高。在其结果不及预期以后，看涨价格的投资者心理受到打击，油价大幅回落。

（2）如图2-1所示，如果美原油连在决议后上涨，那么OPEC对原油价格影响就明显降低了。但是，利空出现后，美原油连明显进入跌势，表明OPEC的影响力还比较强。

（3）如图2-1所示，美原油连弱势运行，与产能有关，而原油库存维持高位也是影响因素。以及美国原油产量持续增长后，出口量提升，打压了原油价格。

2.1.2 美国原油产能

沙特阿拉伯是OPEC中最大的石油出口国，该国与俄罗斯在2017年5月达成协议，将减产协议延长9个月，至2018年。表面看来，这对于油价上涨是个利好。不过，美国已经通过新技术成为主要的能源生产国，这明显降低了OPEC包括沙特阿拉伯在内的各国的影响力。

从增产数量来看，2016年10月以后，美国每天增产原油接近90万桶，这抵消了OPEC的减产数量。表现在原油期货价格上，美原油连价格始终围绕50美元/桶运行，并未出现趋势性上涨。这时，投资者只有将关注重点放在美原油产量上，才能够确认原油价格的走向。

形态要点

A．美原油连经历大幅下跌：美原油连跌幅达到30美元/桶以下新低价位。这时，油价表现弱势，难以出现明显的涨幅。

B．油价稳定在50美元：油价稳定后价格波动空间减少，特别是在美国原油产量稳定增长的情况下，美原油连走势稳定。

案例分析

如图2-2所示，美原油连从高位回落以后，油价跌幅加大。油价最低达到26美元/桶，后期反弹到42美元/桶到54美元/桶之间运行，形成矩形区间。这时，油价表现非常稳定。

要点剖析

（1）如图2-2所示，由于美国原油产量持续增加，OPEC和俄罗斯的减产数量不足，使得油价难以摆脱50美元/桶的压力位。

（2）如图2-2所示，油价波动受到供求影响，美国和OPEC的原油供应量不能相提并论。但是在原油价格低位运行期间，任何对于原油供应增加利好的因素都很容易拉低原油价格。

（3）如图2-2所示，拉升原油期货价格，除了供应减少外，需求增加也是一大因素，包括中国在内的原油储备明显增长后，原油需求不够强劲，使得原油价格难以大幅上涨。