2.1.4 公司增长与债务周期
达里奥在《原则》一书中,描述了他对经济增长的理解。从长期来看,是生产效率决定了经济增长。同时,一个人生产了多少产品或服务,就可以享受等值的消费,也就是量入为出。但有时候人们会忍不住举债消费,这样个人消费超过了个人产出,短期内会使经济变得更好,但一旦开始还债,个人消费减少,经济就会变得更差。借钱很快乐,还钱很痛苦。也就是债务周期影响了经济增长。
达里奥又将债务周期分为短期债务周期和长期债务周期,其中短期债务周期是由个体举债导致的,而长期债务周期是由经济整体举债导致的,因为没有人愿意忍受经济下滑,一旦某一人因为被迫还债导致了经济回落,那么就会发动另一个人举债接力,再把经济推上去,直到全社会的所有人都举债过度,将所有的举债方式都使用到,这时候就难免面临“失去的十年”的挑战。
企业的债务周期也是大致情况,企业做大做强的周期,往往伴随着债务的扩张,债务杠杆与公司增长相互策应,直到公司债务杠杆水平达到必须控制的阶段,这时候公司也基本把债务工具用完了。几种因素叠加,公司债务进入还款周期,就痛苦了。一方面,原有债务很可能陷入违约的风险;另一方面,需要去产能、去杠杆、去风险,将不良低效的资产项目退出,降低债务水平,直到债务恢复到合理水平,进而再进入债务扩张和公司增长的下一个循环周期。