第二篇 内部视角下的通货膨胀成因

第三章 我国货币与通货膨胀的传导关系：一个内生货币观点

摘要：本章通过分析发现我国的货币供给是内生的，即货币是信贷导致的。投资需求产生了贷款，贷款寻找准备金变成存款，成为货币，而不是外生论下的央行控制准备金投放，从而可以控制货币供给量这个反向因果链条。在内生货币下，我国在2010年发生的高通货膨胀是2009年开始的高投资产生的结果。高投资同时产生了高额货币增发和通货膨胀，所以二者是共生现象，都是投资推动的，而不是央行过度增发货币产生了通货膨胀。2009年开始的高投资需求产生了信贷供给，信贷供给转变为货币存量增长。这部分货币增长的微观表现是国内游资涌动，产生了各种炒作现象。在宏观上，高投资导致了利润上升，产生了通货膨胀。因此，我国的通货膨胀将是一个中期现象，未来一段时间，核心通货膨胀的上涨不可避免，需要持久应对通货膨胀。针对这个情况，本章建议从长期来看需要调整经济增长方式，从根本上控制通货膨胀；从短期来看，央行可以通过调整利率和差别化贷款拨备来控制固定资产投资贷款，稳定物价水平。此外，非常重要的一点是，因为内生货币下通货膨胀的提高有利于就业，所以，我国经济可以承受而且需要一定的通货膨胀，但是，由于内生货币下通货膨胀是利润挤压工资的结果，这也会对工资收入者产生巨大的福利损失，所以总体经济和部分民众的民生之间产生了较强的冲突，需要政府从中进行权衡和补偿。

关键词：内生货币 外生货币 通货膨胀 投资