第六节　商品期货交易

一、单项选择题（以下各小题所给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内）

1．某进出口公司6月间在现货市场上出售钢板一批，进货价为每公吨1130欧元，9月份交货，为了避免市场价格下跌的风险，该公司以相同价格和数量在期货市场购进9月份交割的期货合同，这种做法被称为（　　）。[2007年5月真题]

A．卖期保值

B．买期保值

C．多头

D．空头

【答案】B

【解析】买期保值是指套期保值者根据现货交易情况，先在期货市场上买入期货合同（或称建立多头交易部位），然后再以卖出期货合同进行平仓的做法。

2．（　　）不属于期货交易所的特性。

A．高度集中化

B．高度严密性

C．高度组织化

D．高度规范化

【答案】A

【解析】在现代市场经济条件下，期货交易所是一种具有高度系统性和严密性、高度组织化和规范化的交易服务组织。

3．关于期货交易与现货交易，下列描述错误的是（　　）。

A．期货交易不受时空限制，交易灵活方便

B．并不是所有商品都能够成为期货交易的品种

C．期货交易的目的一般不是为了获得实物商品

D．现货交易中，商流与物流在时空上基本是统一的

【答案】A

【解析】现货交易一般不受交易时间、地点和对象的限制，交易灵活方便，随机性强，可以在任何场所与对手交易；期货交易必须在高度组织化的期货交易所内以公开竞价的方式进行。

4．期货结算机构的替代作用，使期货交易能够以独有的（　　）方式免除合约履约义务。

A．实物交割

B．现金结算交割

C．对冲平仓

D．套利投机

【答案】C

【解析】对冲平仓是期货交易特有的方式，在期货结算机构中，对冲平仓作为免除合约履行的一种独有的方式而存在。

5．一般情况下，同一种商品在期货市场和现货市场上的价格变动趋势（　　）。

A．相反

B．相同

C．相同而且价格之差保持不变

D．没有规律

【答案】B

【解析】对于同一种商品来说，在现货市场和期货市场同时存在的情况下，在同一时空内会受到相同的经济因素的影响和制约，因而一般情况下两个市场的价格变动趋势相同，并且随着期货合约临近交割，现货价格与期货价格趋于一致。

6．期货投机者是（　　）。

A．风险转移者

B．风险回避者

C．风险承担者

D．风险中性者

【答案】C

【解析】投机者能吸收套期保值者厌恶的风险，成为价格风险的承担者。

7．期货市场具有一种把价格风险从（　　）的机制。

A．现货市场转移到期货市场

B．期货市场转移到现货市场

C．套期保值者转移给投机者

D．投机者转移给套期保值者

【答案】C

8．下列不能利用套期保值交易进行规避的风险是（　　）。

A．农作物减产造成的粮食价格上涨

B．利率上升使得银行存款利息提高

C．粮食价格的下跌使得买方拒绝付款

D．原油供给的减少引起的制成品价格上涨

【答案】C

【解析】套期保值规避的是价格波动风险。C项不属于价格波动的风险，属于违约风险。

9．贸易商在买进现货的同时，为了避免存货市场价格下跌的损失，可通过期货市场进行（　　）。

A．买期保值

B．卖期保值

C．卖方保值

D．买方保值

【答案】B

【解析】套期保值可分为卖期保值和买期保值两种。其中，卖期保值者是指套期保值根据现货交易情况，先在期货市场上卖出期货合同（或称建立空头交易部位），然后再以多头进行平仓的做法。一般贸易商买进现货的同时，为了防止货物价格下跌导致的损失，就会卖出期货合同，进行卖期保值。

10．卖出套期保值是为了（　　）。

A．获得期货价格上涨的收益

B．回避现货价格下跌的风险

C．获得现货价格下跌的收益

D．回避期货价格上涨的风险

【答案】B

【解析】卖出套期保值，又称空头套期保值或卖期保值，是指套期保值者为了回避价格下跌的风险，先在期货市场上卖出与其将要在现货市场上卖出的现货商品或资产数量相等、交割日期相同或相近的以该商品或资产为标的的期货合约，然后，当该套期保值者在现货市场上实际卖出该种现货商品的同时，将原先卖出的期货合约对冲平仓，从而为其在现货市场上所卖出的现货商品或资产的交易进行保值。

11．下列说法错误的是（　　）。

A．同一商品的实物价格与期货价格变化的趋势是基本一致的

B．套期保值与投机最大的区别是：前者是为了转移价格风险；后者为了争取投机利润

C．经营者买进一批实物，为避免因价格下跌遭受损失而在交易所预售同等数量的期货合同，进行保值，称为买期保值

D．通过商品交易所做套期保值，其目的是要通过期货交易转移现货交易的价格风险，并获得这两种交易相配合的最大利润

【答案】C

【解析】买期保值是指套期保值者根据现货交易情况，先在期货市场上买入期货合同（或称建立多头交易部位），然后再以卖出期货合同进行平仓的做法。

二、多项选择题（以下各小题给出的4个选项中，有2个或者2个以上的选项符合题目要求，请将符合题目要求选项代码填入括号内）

1．商品期货交易的特点有（　　）。

A．普遍的清算制度

B．特殊的清算制度

C．严格的保证金制度

D．严格的报管金制度

E．以标准合同作为交易的标的

【答案】BCE

【解析】商品期货交易的特点主要有：①以标准合同作为交易的标的；②特殊的清算制度；③严格的保证金制度。

2．期货市场的特征有（　　）。

A．特殊的清算方法

B．严格的押金制度

C．以标准合同作为交易的客体

D．对每天价格波动幅度有一定限制

E．对每个人允许占有的合同量有一定限制

【答案】ABCDE

三、判断题（判断以下各小题的对错，正确的打“√”，错误的打“×”）

1．期货交易都是先清算，后成交。（　　）[2014年12月真题]

【答案】×

【解析】期货交易都是先成交，后清算。为了防止交易一方因破产倒闭等原因丧失偿付能力，致使另一方蒙受损失，确保交易的顺利开展，为此，交易所都规定有严格的保证金制度，以确保合同的履行。

2．卖期保值是指套期保值根据现货交易情况，先在期货市场上卖出期货合同（或称建立空头交易部位）然后再以多头进行平仓的做法。由于保值者处于卖方地位，所以称其为卖期保值。（　　）[2014年12月真题]

【答案】√

3．期货交易是在商品交易内，按照交易所预先制订的“标准期货合同”进行期货买卖，期货交易成交后，双方不必转移货物的所有权，因此，期货交易也被称为“期货合同”的买卖。（　　）[2007年5月真题]

【答案】√

4．从交易规章制度上看，套期保值交易通常要受到交易量的限制，而投机性交易却不受交易量的限制。（　　）[2007年1月真题]

【答案】×

【解析】从交易规章制度上看，套期保值交易通常不受交易量的限制，而投机性交易却受到交易量的限制。

5．商品交易所内的清算所既是所有期货合同的买方，也是所有期货合同的卖方。（　　）

【答案】√

6．期货交易所只对套期保值合约提供履约保证，不对投机合约提供履约保证。（　　）

【答案】×

【解析】通常只要符合期货交易所的有关规定，凡是在期货交易所内买卖的期货合约都可以得到履约保证，而违约者则会受到相应处罚。

7．期货投机等同于套期保值。（　　）

【答案】×

【解析】期货投机不同于套期保值行为，它具有特定的运作方式和表现形式。

8．投机对期货市场没有好处。（　　）

【答案】×

【解析】投机具有承担价格风险、促进价格发现、减缓价格波动和提高市场流动性的功能。

9．套期保值的基本做法是期货交易者在购进（或出售）现货的同时，在期货市场上出售（或购进）同等数量的期货。（　　）

【答案】√

10．期货交易中的卖期保值是指经营者卖出一批实物，为避免价格下跌而遭受损失，而在交易所买进同等数量的期货合约，进行保值。（　　）

【答案】×

【解析】卖期保值是指套期保值者根据现货交易情况，先在期货市场上卖出期货合同，然后再以多头进行平仓的做法。

11．期货投机者、套利者的参与是套期保值实现的条件。（　　）

【答案】√

【解析】期货投机者、套利者的参与是套期保值实现的条件。生产经营者通过套期保值来规避风险，但套期保值并不是消灭风险，而只是将其转移出去，转移出去的风险需要有相应的承担者，期货投机者、套利者正是期货市场风险的承担者。

12．期货市场的套期保值功能可以帮助生产经营者消灭大部分市场价格风险。（　　）

【答案】×

【解析】生产经营者通过套期保值来规避风险，但套期保值并不能消灭风险，而只是将其转移，转移出去的风险需要有相应的承担者，期货投机者正是期货市场的风险承担者。