全方位透视中国外汇储备下降⁽¹⁾

□张明

张明老师从外汇储备占中国海外总资产比重过高、外汇储备投资收益率偏低，共同造成了中国是一个投资收益持续为负的全球债权人这一现实出发，深度剖析得出估值效应是2014年以来中国外汇储备规模变动的重要原因。总结得出以下结论：从外汇规模出发，当前中国外汇储备的适度规模在2.8万亿美元左右，目前的外汇储备余额已经相当接近适度规模；从海外投资资产结构出发，中国的私人部门投资者近年来在显著减持美元资产，中国投资者在2013年至2015年期间显著减持日元资产后，从2016年起又开始增持日元资产。在美国金融资产投资方面，中国投资者仍以国债与机构债为主，近期显著减持了股票；在日本金融资产投资方面，中国投资者对股票与债券的投资相对均衡，但曾经显著增持与减持过短期债券。