第2章　收入策略

简介

只有期权能够使我们通过结合买入/卖出投资策略的策略腿部分来增加收益，从而获得定期收入。收入策略通常被认为属于短期策略，每个月可以通过卖出期权获得期权权利金。很多投资者用这种方式获得较高的收益率，即使在标的股价没有发生任何变化时也如此。可以想象一下所选择的股价没有任何波动时还能获得收入的情形。

对于交易的方方面面，很重要的一点在于保持头脑冷静且不要过于贪婪。当以复利换算年收益时，每个月3%～4%的收益率是非常可观的。能够每年从所拥有的货币财富中获取30%的收益率吗？当然也许可以……或者至少应该如此！大家都希望能获得更多收益，那也是理所当然的，但要记住，基金经理不可能获得这样高的收益水平，他们被各种各样的管制以及必须遵从的准则所束缚，而私人投资者没有这样的烦恼。

这里列出的各种基本收入策略可以为不同操作水平和经验的交易者所使用。不要误认为复杂的策略就一定能得到高收益。其实不然，较高的投资是通过连续不断地执行规划良好的交易计划而得以实现的。很多成功的交易者都在一遍遍重复执行相同的简单投资过程。对于他们，所面临的挑战是年复一年地保持投资的热情。

简而言之，选择备兑看涨期权策略作为主要策略是没有错的，因为这可以在选择卖出不同行权价的平值还是虚值期权来改变交易策略以实现不同的交易目标。卖空看跌期权策略也是简单得令人难以置信，但除非有足够的经验（而且银行账户必须要有相应的抵押物），否则由于该策略具有的潜在风险，经纪商不会允许你进行这种交易。在这种情况下，你可以通过买入一份具有较低行权价的看跌期权来创建牛市看跌价差期权组合，该策略能够使卖空看跌期权所面临的风险具有上限。

收入策略阶梯

下图显示出各种不同的收入策略如何相互联系，重点在于策略之间的相同点和不同点。可能会希望先读完本章内容，然后再回到本图，这样你能更好地理解这些联系。

组合策略

同牛市看跌价差期权组合相反的策略是熊市看涨价差期权组合，两种策略相互组合形成买入铁蝶式策略。有几种方式可以改进备兑看涨期权策略，但最好的方法是用一种深度实值的长期看涨期权来替代股票，进而创造出对角线看涨期权策略。这种方法具有增加收益和减少成本的效果。但在我们讨论对角线看涨期权策略之前，首先需要理解一些细微的差别，我们会在对角线看涨期权策略操作指南中提及这几点。

我们还会加入3种其他策略（日历看跌期权策略、对角线看跌期权策略和备兑看跌期权策略），尽管我们很少（如果曾经有过）试图去使用这几种策略，具体原因将在相应章节中被提到。