一、宏观投资环境

（一）经济体制

经济体制是一个国家的基本经济制度，它直接决定了社会经济资源的配置原则和经济运行的方式方法等。不同的经济制度下的目标取向是不同的，会对整个社会的经济活动产生根本性的影响，并直接影响到投资的目标定位和管理程序及管理方法等。我国经济体制改革的目标取向是建立社会主义的市场经济体制，而且现在已经初步形成。因此，要认识到市场经济体制是我国的基本经济制度，按市场规律办事，深入研究和分析引起市场变化的各种因素，正确预测市场变化的主要趋势，才能在千变万化的市场环境中找到最佳的投资时机，获得最好的投资效益。市场决定投资，投资反作用于市场，这是永恒的法则。随着我国改革开放的深入发展，高效和规范的市场环境的建立是大势所趋，这个特定的经济环境必然要求我们要以全新的概念和有效的方法来搞好各项投资管理工作。因为在目前我国经济体制下，既充满了风险，又充满了良好的投资机遇，如何把握十分重要。

（二）经济运行状况

一定时期社会的经济运行状况，主要应看社会总供给和总需求的均衡关系。因为总供给是一国经济实力的表现，而总需求是该国一定时期消费能力的体现，两者不平衡表明了该国生产过剩、消费信心不足，或表明该国生产能力不足，使国民消费不能得到充分满足。宏观经济运行状况对投资的影响是不相同的，因为当总供给和总需求平衡时，一般无须增加或减少投资，此时投资的增长率只要保持与总供给和总需求对应增长关系便可。如果总供给大于总需求时，应分两种情况考虑，第一，如果投资是需求引起的，对投资有一定刺激作用，因为此时的投资成本较低，同时投资增长会转化为消费需求的增长，对推动经济增长具有重要意义；第二，如果总供给大于总需求不是投资需求引起的，可能对投资有抑制作用，因为社会需求的不足会引起投资收益的下降，如经济没有增长迹象，投资前景不容乐观。如果总供给小于总需求，总体上对投资总是有刺激作用的，因为供给的增长需要投资来完成。然而，总供给和总需求不是根本对立的，而是相互影响、相互制约，甚至可以相互转换的。投资增长不但强化了社会供给能力，同时也增强了社会的消费能力。另外，要对宏观经济影响状况做深入和具体的分析，因为宏观不利于投资，并不意味着具体投资事项无利可图。同样，如果宏观环境有利于投资，也不意味着具体投资事项必然能盈利。

（三）经济周期

经济周期是指经济发展过程中经济扩张与收缩的交替，它主要体现在有关经济增长率指标的变化上。一般讲一个经济周期是由一个扩张期和接下来的一个收缩期构成的，它有两个转折点，即扩张期向收缩期转变的顶点和收缩期开始复苏的最低点。经济周期是世界各国普遍存在的现象，并且它与投资的关系非常密切，两者既相互作用又相互制约。总的来讲，当经济处在上升阶段时是有利于投资的，特别是在刚刚开始经济回升时，投资成本一般较低，证券市场的各种证券价格也可能处于低水平阶段。一般在此时投资，无论是实业还是证券，风险较小，成本较低，而随着经济的增长，未来收益水平会不断上升。

当经济周期处于上升阶段的后期，社会经济开始出现疲软现象时，则不利于实业和证券投资，因为此时市场信心不足，消费开始下降，投资风险明显增长，预期收益并不乐观。但进行适度的银行性金融资产投资可能是有利的，因为此时银行的各种存款利率可能会有提高。作为一个理智的投资主体，面对经济周期的变化和影响，应随时自觉和有效地调整自身的投资行为和投资管理方法，以确保投资的安全和稳定。

（四）财政政策

所谓财政政策，实际是一个国家一定时期财政收入和财政支出的主体政策。当一个国家采用高税率等政策来增加财政收入，并同时降低其财政支出的财政政策时，通常称为紧缩型财政。反之如国家采用减低税率，扩大财政支出和鼓励投资的财政政策时，则称为宽松型财政。财政政策的变化对投资具有直接或间接的影响。一般讲，宽松的财政政策会对投资起到促进作用，因为国家财政支出的增加，会相应地扩大社会总投资的规模，随着经济增长不断加快，这种财政政策的作用不断体现，并能确保投资具有良好的收益。

但经济过热时，采用适度紧缩的财政政策也是十分必要的，但长期采用该种政策，对投资具有明显的制约作用，使经济增长缓慢，影响投资人的信心。值得注意的是，财政支出中用于投资的支出是社会投资的重要来源，这种投资除了必须由政府承担的公共性投资支出外，其余投资流向也可能预示着那些领域将会获得较好的投资收益。另外宽松的财政政策会促进较宽松的金融政策，使投资者能较方便地获得信贷资金，增加全社会的投资资金，同时该种政策也会促进社会消费的增长，间接地为投资创造有利的环境。

（五）货币政策

货币政策其实是一个国家财政政策的重要组成部分，并与其关系紧密，它是调整国家一定时期货币供给量的基本策略。宽松的货币政策将适当增加货币发行量，而紧缩的货币政策会减少一定时期的货币发行量。同时，货币发行量的变化也会引起市场利率的变动，一般降低利率可能意味着实行宽松的货币政策，而提高利率则可能紧随其后的是较严格的货币政策。采用何种货币政策，主要取决于当时的经济运行状况和宏观经济管理的目的。当然，不同的货币政策对投资决策和投资管理的影响是不同的，有时相同的货币政策对于不同的投资事项的影响或影响程度都是不同的。如通过利率升降来实施的货币政策，在其新货币政策实施时，它对实业投资的影响就大于对金融投资的影响，而从长期来看，新货币政策对金融投资影响的作用可能会大于对实业投资的影响。这是因为实业投资和金融投资在投资资本取得的渠道、方式、难易程度和贷款期限等方面是不同的，受市场利率变化及货币政策的影响程度和承受能力有明显差别。另外，在不同的货币政策实施过程中，国家的金融管理政策也会对投资产生相关性影响。如公开市场操作对金融投资特别是证券市场投资的影响较为显著，如中央银行直接从市场上购入或卖出证券，将会直接改变市场上证券的供需关系和货币状态，但这些对实业投资的影响往往是较小的。

（六）利率

利率的调整和变化对投资市场具有重要的影响。利率作为一种经济杠杆手段，其实也是国家一定时期财政政策和货币政策的重要组成部分，它主要服务于政策所需完成的现实目标。利率的调控手段有三种主要形式：一是在经济过热时，为了抑制通货膨胀，适度提高利率；二是在经济低迷时，为了刺激投资和消费，促进经济发展，要降低利率水平：三是制定特殊经济事项和特殊行业等的优惠利率和差别利率等。利率对投资的影响是多方面的，有的是直接体现的，而有的则是间接的甚至要较长一段时期才能表现出来。如利率变动对当期投资成本的影响是直接的，一般讲降息会促进投资，而提高利率则会制约投资。而利率变动对未来投资收益的影响则是要在一个较长的时期后才能反映出来。但利率的变化对投资的影响因素往往是多元化的，并不是单一因素那么简单。如某项利率政策的变化，可能对现实投资是有利的，但对于长远投资并不一定有利。同样，有时利率变化了，可能对降低投资成本是有利的，但对期望获取较高的投资收益并不一定是有利因素。

另外，利率变化对实业投资和金融投资的影响是不一样的，如降低利率的功效对证券投资具有短期明显的刺激作用，但从长期来看它对实业投资的影响将更为重要。同时掌握利率周期性波动的规律，对其未来走势有一个科学和正确的预测，这对做出正确的投资决策，合理安排好投资期限，正确测定必要的投资收益率等都是至关重要的。

（七）税率

税率同样是财政政策的重要操作工具，所以人们也称其为重要的经济杠杆，同时税率也是影响投资的重要宏观经济因素之一。从总的方面来讲，税率提高将不利于投资的增长，降低税率将有利于促进投资增长。一般从财政状况来看，当经济周期处于收缩阶段时，一般会适度降低税率，以期刺激投资和经济的增长，当经济处于扩张性繁荣或过热状态时，宏观上会必要地提高税率，来抑制经济和投资的过分增长。所以，税率变动对投资的影响主要是通过对未来投资收益的调整来实现的。提高税率意味着投资利润将有所下降；相反，降低税率就会促使未来投资利润的上升。

税率的影响从国际资本转移角度来看，是明显的，甚至是长久的，如某国长期税率较高，就很难吸引大量国际投资人，并可能会促使国内资本的流出。但对国内固有的投资资本来讲，税率变动对投资的影响并非是长久的，因为税率的变动在造成投资收益变动的同时，也会使投资成本发生同向的变化，会增强投资者对低投资收入的承受能力。如果国家采取必要的和有效的优惠税率和差别税率政策，鼓励重点发展的投资项目，税率作为经济杠杆作用就能充分地得以体现。

另外要注意的是，一般税率是比较稳定的，不会在短期内有急剧的大幅度波动，而值得充分关注的是税率结构的变化和调整，这种调整从很大意义上表现为国家宏观经济政策的变化和产业结构政策的发展，它可能不仅仅体现在税率变化上，还可能体现在财政让利、优惠信贷等多种宏观经济手段上，会对投资业务产生根本性影响。所以，对于税率波动对投资影响问题的研究，不能仅仅停留在表面，而要加强对税率变化的趋势、目的和规律的研究。

（八）产业结构

一定时期社会经济发展的产业结构，可以讲是国家宏观产业政策对投资影响的具体表现，产业结构也是决定一定时期整个国民经济效益的最基本的经济联系。产业结构包含多层次和多方面的内容，如产值结构、资本结构、行业结构和就业结构等。一定时期国家的产业结构能否充分发挥其合理资源配置和资源转化的功能，从整体上就决定了一国经济的投资规模。在产出目标既定的前提下，产业结构运行机制的状态越好，全社会所需的投资总额就越少。

产业结构内在的经济关联度主要是从投资的效率上反作用于投资。在投资决策中，有必要细致研究长短线产业的关系，因为国家为了保证产业结构投入与产出之间的比例均衡和前后衔接关系，必然要对其做合理的结构安排。这里讲的长线是产出大于需求的产业或产品，而短线是指产出小于需求的产业或产品。显然抓住短线产业投资，不但投资风险小，收益稳定，而且预期投资收益也较大。但产业政策是国家制定的，它是发展的和多变的，以前是扶持性或鼓励性产业，目前就可能成为限制性产业，经济形势发展得越快，那么社会宏观产业结构的调整也就会变化得越快。

因此，正确把握国家的宏观产业结构的决策和发展方向，注重经济大环境问题的研究，这对于投资决策来讲是必不可少的，因为如果在产业结构发展方向上判断错了，将会直接导致投资决策的失误和投资的失败。同时，宏观产业政策又必然与各种政府的优惠政策和限制政策紧密相连，往往由于没有正确把握投资方向，最终是一着出错满盘皆输，而这种失误是很难通过以后的经营来弥补的。