需要可能是发明之母，也可能不是，但是一定是投机之父。

这一章主要涉及近10年来交易中的最大变化：人工喊单的交易时代过去了，取而代之的是势不可挡的电子交易时代。这个转变已经将交易者带入一个“勇敢的新世界”，我们不得不学习并领会这个新的、重要的市场如何运作。

就像你在我早期的著作中看到的，在1965年到20世纪90年代晚期的交易者会把关注点放在每日的开盘价上，观察价格在开盘后如何变化。开盘价的意义在于：这是每天所有交易开始的地方。

那时候，股市每天4:15收盘，次日9:30开盘，几乎给交易者留下了近18个小时来消化推动价格上涨或下跌的各种各样的市场信息、新闻及事件。这意味着开盘价格：①是爆发性的；②很少与前一交易日收盘价接近；③与前一交易日的收盘价之间可能出现巨大的缺口；④当交易开始的时候，这是起点。

你可以从图4-1标准普尔500指数1990年的走势中看到，在收盘价与次日开盘价之间通常会出现很大的缺口。

2011年，我们再也看不到这种情形发生了（除了周五收盘到周一开盘会出现跳空缺口，实际上这个跳空会出现在周日晚上）。一图抵万言，所以我们用一幅标准普尔500迷你期货合约的走势图（见图4-2）来说明这一点。

出现这种情况的原因是，这个合约每天在4:15收盘，但隔不了多久就又开盘交易了，市场根本没有足够的时间产生较大的买卖单差额。后来这种情况愈演愈烈，现在每日下午晚些时候的开盘价已经不再是“真正交易”开始的基准点了。

我们在图4-3上可以看得更清楚。注意价格区间与成交量在东部时间4:15出现明显萎缩，然后大量的订单（成交量）重回市场。

交易者不得不面对的问题是，尽管成交低迷，但在次日清晨市场再次变得活跃前，价格波动仍在继续，看看图4-4就明白了。

这里要强调的真实且重要的一点是，从9:30到3:15交易时段内的每根15分钟线的价格区间都比夜盘“无人区”时段的大。换句话说，尽管成交量带来了流动性，但我们在之前的低成交区间一样可以看到价格波动。这是短线交易者要处理的问题，一个新的变化。

正是由于这个新的变化，我在第1版中所写的有些内容已经不像过去那么适用了。现在我们可以根据下面的概念把每节交易结束时的收盘价作为基准点。

动量是能够给我们的短线交易带来利润的五个概念之一。牛顿曾经说过动者恒动的概念。（交易的好处之一就是你会碰到各色有意思的人物，比如英格兰利明顿爵士—资深交易员、艾萨克·牛顿的嫡系后裔，他和他的夫人会允许我小心翼翼地碰碰牛顿用过的圆规或是他的帽子。想象一下这种情景！这经历让我和我的经纪人阿尔·亚历山大倍感珍惜。）股票和商品期货也一样：一旦价格开始移动，将会朝着那个方向持续运动下去。有多少个交易员，就有多少种衡量动量的方法。我不会涉及所有的方法，只着重讲一些我发现的有用的方法以及交易的概念。还有许多种其他的方法，头脑聪明的人完全可以超越我。数学家可以在本章中运用你们熟悉的所有技术、概念和公式，你们肯定比我们这些只会运用基本的加减乘除的人更有优势。

我怀疑，在20世纪80年代中期以前，是否有人完全了解市场是怎么运作的。可以肯定的是，我们都知道趋势，懂得超买和超卖的市场，了解一些形态、季节性影响和基本面因素，等等。但是，我们的确不知道是什么导致了趋势的形成，或者更准确地说，趋势是如何开始和结束的。而现在我们知道了，所以现在正是你可以开始学习价格结构和动量的基本道理的时候。

趋势就是我所说的“价格的爆炸式运动”。简单地说，如果价格在一个小时、一周或者一月（任何你所选择的识别趋势的时间周期）内有爆炸性上扬或者下挫，市场将会朝这个方向持续运动，直到朝相反的方向产生了同样的或者更强的爆炸。这就是大家知道的波幅扩张，就是Doug Brie根据我在20世纪80年代早期的著作所提出的“波幅突破”的概念。

也就是说，价格从中点向上或者向下的爆炸性突破构建了趋势。由此引出两个问题：第一，什么是爆炸性突破（向上或者向下移动多少）；第二，选择哪个点作为测量突破的基准点？

让我们从头开始，我们应使用什么样的数据来测量突破呢？

由于我的研究着眼于价格出现快速的爆炸性变动，因此我使用每日价格波幅—最高价和收盘价之间的差。它代表了市场每日的波动程度。当波幅超过近期波幅一定比例时，则说明趋势发生了变化。

测量波幅的方式有好几种。你可以使用过去X天的平均波幅，或不同波段的幅度等。但是总体来说，我发现前一日的波幅最有效。比如说，昨天小麦的波幅是12美分，如果今天超过了这个波幅几个百分点，趋势可能就发生了变化，至少可以打赌趋势朝这个方向发生了变化。这清楚地表示价格受到朝某个方向变动的刺激，价格就像运动的物体一样，会继续向这个方向运动。

就这么简单，波幅扩大，且远远超过了昨日的波幅，就表明当前市场方向发生了变化。

这又引出了第二个问题：我们从哪个点开始衡量价格扩张的方向是向上还是向下？大部分交易员认为应该以前一日的收盘价为基准进行计算。这是很典型的想法，我们一般都会比较收盘价的变化，但这不是正确答案。稍后我会解释原因，现在让我们先考虑可以选择的衡量扩张的基准点：我们可以使用收盘价、当日平均价，或者买进时使用当天最高价，卖出时使用当天最低价。

我们来看看，在几种互不相关的商品中使用这一系列基准点来衡量突破的最好结果。表4-1显示当日收盘价加上（减去）当日波幅的某个比例，作为第二日的买入（卖出）价。这些数据依次为商品名称、波幅百分比、利润、交易次数、胜率以及每笔交易的平均利润。

在这张表中，我分别提供了前一日波幅的最佳比例，用收盘价加上（减去）按其计算的幅度作为买入（卖出）价。在表中列出的所有交易中，都没有使用止损，一直是多头或者空头状态。

这张表只给出了最佳的波幅百分比，对于多头是加项，对于空头是减项。在表4-1中，我们在前一日收盘价的基础上加入了波幅因素。以牛为例，如果价格上涨超过昨日收盘价加上昨日波幅的70%，我们就做多；价格下跌至昨日收盘价减去昨日波幅的50%，就做空。

接下来，再看看按前一日波幅的某个百分比加上前一日的最高价作为多头入场信号，按前一日最低价减去波幅的某个百分比作为空头入场信号的情况，结果如表4-2所示。

虽然这种做法也可以获利，但以获利最大化的标准来看，它的表现并不如以收盘价为基准点加上或者减去一个值进行交易所得出的结果出色。一个简单的方法是比较每笔交易的平均盈利大小。在以收盘价为基准点的方法中，每笔交易盈利327美元，而在以最高价和最低价为基准点的方法中，每笔交易盈利313美元。

下一组数据以第二天的开盘价为基准点加上（减去）波幅的某个比例作为买入（卖出）价，结果如表4-3所示。

仔细观察这些数据，我们发现平均每笔利润高达389美元，胜率也比较高；这个回测中有五种商品的胜率超过50%，高于前两个回测。

我的结论是，最适合的基准点是第二日的开盘价。我一直都以次日开盘价为基准点进行交易，为了准备这本书，我做了前面的回测来检验我的判断是否正确，很高兴事实符合我的直觉判断。

作为短线交易者，我们可以使用这个方法，预测可能获利的价格扩张机会。我不会一发现这种机会就马上入场交易，我会在时机成熟的时候，以此判断入场点。

在所有我熟悉的趋势入场方法中，从移动平均线到趋势线，从震荡指标到占卜板，从令人着魔的数学工具到简单的图表，在持续盈利方面，我从没见过哪一种机械式交易入场系统能够比波幅突破表现得更好。这是我所用过、研究过或者看到的所有入场方法中表现最稳定的方法。现在我们来看看如何使用这个基本方法。