查理·芒格合伙公司

沃伦·巴菲特常常被称为世界上最伟大的投资家，这的确是实至名归。然而，这样杰出的投资业绩不仅来自巴菲特，也同样来自他聪明的顾问、伯克希尔副董事长查理·芒格。在我的另一本著作《巴菲特之道》中，有一个遗憾，那就是对芒格在巴菲特投资思想和伯克希尔财富中所扮演角色的重要性表述不足。尽管伯克希尔的投资表现归功于其董事长，我们却永远不应该忘记，芒格本人也是一位杰出的投资家。凡是参加过伯克希尔年会的股东，或者领略过《杰出投资者文摘》上芒格思想的人，都会意识到芒格是一位多么了不起的学者。

“我大约是在1960年遇见芒格的，”巴菲特说，“我告诉他，法律作为爱好是不错，但他可以做得更好。”⁸芒格毕业于哈佛大学法学院，当时，他在洛杉矶的法律业务蒸蒸日上。然而，巴菲特说服了芒格进入投资行业，芒格的天赋得以发挥，他的投资表现可见表3-3。“他的投资组合集中于少数几只股票，因此，他的业绩波动比较大。”巴菲特解释道，“但是，芒格的投资方式依然基于同样的价值折扣原则。”芒格也遵循格雷厄姆的方式，只关注那些股价低于内在价值的公司。“他愿意接受业绩起伏的高峰和低谷，他恰好就是那种倾向于集中的人。”

表3-3　查理·芒格合伙公司

（续）

请注意，巴菲特并没有使用“风险”一词来描述芒格的投资表现。如果按照传统对于风险（价格波动）的定义，我们必须说芒格的合伙投资公司极具风险，因为以标准差来衡量，其风险几乎是市场的两倍。但是，以年平均回报高出市场18个百分点的结果击败大盘绝非一个爱冒风险者的作为，这只能说明芒格是一个精明的投资者，他专注于少数股价大大低于其内在价值的、表现出众的股票。