哥伦比亚商学院版序

这本书第一次出版到现在已将近20年，这段期间交易市场已有许多改变。人工喊价撮合几乎绝迹，许多交易所也合并了，新奇的投资工具层出不穷，有些新玩意更带来巨额亏损，甚至让全球金融市场损失惨重。

但是过去20年来，交易员和投资人在市场上犯下的决策错误，却没怎么改变。不管是管理他人资金的专业人士或自负盈亏的投资散户，尽管操作规模有大有小，却很容易犯下同样的错误。从这本书第一次出版以来，我们亲眼看到几次风险管控上的大灾难。比方说，1995年巴林银行（Barings Bank）的尼克·利森（Nick Leeson）在日本股市豪赌，输了8.72亿英镑（约14亿美元）；同一年，大和银行（Dai-wa Bank）的井口俊英也赔了11亿美元。住友商事（Sumitomo）的“铜先生”滨中泰男最后就栽在黄铜交易上，赔了26亿美元。还有，全一银行（Allfirst Bank）的约翰·鲁斯纳克（John Rusnak）在2002年的外汇交易中赔掉6.91亿美元。中国航油公司（China Aviation Oil Corpo-ration）的陈久霖在2005年的喷射燃料期货交易中赔掉5.5亿美元（堪称“航油之王”的悲壮殒落）。接着，法国兴业银行（Societe Gene-rale）的杰尔姆·科维尔（Jerome Kerviel）在2006年至2008年间交易证券衍生商品，总共亏空49亿欧元（约74亿美元），这些数字真是太惊人了。

这些备受瞩目的重案和其他类似状况，让新闻媒体、监管机关和学术界对风险管理产业的策略和管控极为关注。虽然事后针对个案的检视与研究，为内部管控和避险策略的选择提供了许多宝贵教训，但大家却都忽略了交易员之所以酿成大祸的个人心理层面。尽管这些亏损是因为管控失严和避险策略错误，但此二者实非亏损主因，交易员的作为才是关键所在。要了解这些亏损是如何造成并防止惨剧再次发生，我们必须先了解这些人的心理。这本书就是探讨投资心理上的问题。我以吉姆·保罗的故事为寓意，揭示投资人和交易员平常在市场上最容易出现的三大错误，这些错误其实一直都没改变，恐怕也永远不会变。这些错误不受时间所限，因此从中获得避免犯错的教训也将永远适用。本书出版后我曾经访谈过几百位交易员和投资人，他们对书中说法和其中的教训都感同身受。这是因为我们在某些时候都赔过钱，而书中所谈的正是造成交易亏损时的心理过程、行为特征和情绪变化。针对这些过程、特征和变化，书中提供了一些预防的方法，如果可以避开这些陷阱，亏损自然不会发生。希望这些教训和故事都能让各位有所启发也感到有趣。