收緊「自由行」的零售概念股
老鳳祥
（600612.SH）

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CLEMENT SIR個股重點分析

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不經不覺，「自由行」這計劃實施超過10年了。在這黃金10年中，本地眾多零售行業成為了其中一個最大既得利益板塊，當中又以珠寶業最為受惠，單單看兩間行業龍頭周生生（116）和六福（590）在過去10年內，股價就升了幾十倍。（箇中原因當然不只因為自由行，兩間集團在國內的高速擴張及發展也是重要原因之一。然而，香港的銷售營業額暫時還是遠遠地比國內總和要多。）

早前香港政府推出了「一週一行」來削減自由行的數目，在我來看這些決定和舉動，現在做和不做，都改變不了甚麼。很簡單，閣下去一趟杜拜、或者去一趟巴黎，你就會發覺中國旅客已經滲透了每一個大城市；越有經濟能力的，就去得越遠。過往在珠寶店面前，瘋狂搶購首飾的場面，也越來越少了。基本上，無論削不削減，自由行所帶動的零售高峰期也已經在褪色中。

可能大家都比較少留意在A股市場上市的零售股，內地珠寶零售商老鳳祥（ 600612.SH）是其中的一例。老鳳祥在內地主要從事黃金、鑽石和珠寶等奢侈品的製造、加工和銷售。公司在1992年8月於上海證券交易所上市，行業板塊為珠寶零售業。單以營收數據和同業的上市公司比較，可以說是老大哥。

老鳳祥的主要業務據點在上海，它的背景其實相當有趣，這間公司原本叫「第一鉛筆股份有限公司」，主力生產鉛筆和文具——我們大家都熟悉的「中華牌鉛筆」就是它出產的。於1998年，它通過收購上海老鳳祥公司，轉型成為珠寶生產及零售的企業。其業務範圍為：生產經營金銀製品、珠寶、鑽石與相關產品及設備、工藝美術品、旅遊工藝品與相關產品及原料、文教用品與相關原料及設備；從事上述商品的批發、零售、佣金代理。

增長發展方面：根據大智慧阿思達克通訊社2014年9月15日訊，老鳳祥（600612.SH）表示公司的目標是向3、4線城市拓展，開設越來越多的經銷網點；其中加盟店每年120家左右，擴大品牌影響力。並走向海外市場，如在美國紐約開設旗艦店。2014上半年，老鳳祥新開門店145家，與2013年同期的92家相比，外延擴張加速。截至2014上半年，老鳳祥已有直營店（櫃）159家，加盟店1,018家，經銷商1,592家。