谈股论金

指数基金是永恒的投资之王

指数基金的内在优势已经为很多共同基金业内人士所认同（尽管可能有点勉强）。富有传奇色彩的基金管理人、掌管富达麦哲伦基金（Fidelity Magellan Fund）的彼得·林奇(1)，曾经在1977～1990年的任期内连续取得超过市场基准收益率的辉煌业绩，然而，即便是这样一位业绩超群的投资大师在退休时也不得不对《巴伦周刊》（Barron’s）说：“S&P500指数在10年内增长了343.8%。这绝对是一个本垒打。而一般股票型基金的增值率却只有283%。因此，目前的经营趋势正在不断恶化，所有专业化带来的价值侵蚀作用也正在愈演愈烈。只有指数基金才能让普通投资者享受更多的实惠。”我们再来听听基金业的领袖人物，投资公司协会（Investment Company Institute）和奥本海默基金（Oppenheimer Funds）的前总裁乔恩·福塞（Jon Fossel）在《华尔街日报》上是怎么说的：“人们应该认识到，从平均水平上看，基金的收益能力永远也不可能超过市场总体”。

即使是那些高度积极型的投资者似乎也对指数投资策略心悦诚服。基金经理、消费者新闻与商业频道（CNBC）“疯狂货币”（Mad Money）节目的主持人詹姆斯·克拉默(2)在《华尔街日报》上指出：“在干了一辈子挑选股票的行当之后，我必须承认，博格所主张的指数基金最终促使我准备和他站在一起，而不是想方设法去打败他。对于任何想在如此疯狂的股票市场有所斩获的投资者……博格的智慧和常识都是不可或缺的。”甚至是对冲基金经理也加入了这个行列。AQR资本管理公司（AQR Capital Management）的创始人和常务董事长克利福德·阿斯尼斯（Clifford Asness）把自己的智慧、才干和正直融入到指数基金之中：“以市场大盘为基础的指数投资，将凭借其独有的优势，无可争议地成为投资世界屹立不倒的尊者和领袖。它就是我们应该拥有的一切理论根基，它为无数投资大众创造了低成本的股权收益……在投资这个领域中，指数基金绝对是永恒的投资之王。”

让我欣慰的是，在指数基金这个问题上， AQR资本管理公司的克利福德·阿斯尼斯、富达麦哲伦基金的彼得·林奇、“疯狂货币”节目主持人詹姆斯·克拉默以及投资公司学会的乔恩·福塞等诸多业内知名人士与我有同感：相对于以S&P500指数为基础而拥有股票市场的指数基金，一般股权基金在收益能力上的不足是不言而喻的。同时事实已经证明，基金投资者可以独享这份收益的想法却完全是一个美好的幻想。这不仅仅是幻想，更是一个貌似慷慨的承诺。而投资者所面对的现实要比理想残酷得多。大多数基金持有者不仅为基金经理的所谓附加服务支付沉重的费用，而且这些费用的标准也在与日俱增。