第八节　打新的注意事项

所谓“打新”，正式说法是指参与新股申购。经过系统摇号抽签，成功获得新股购买权就是俗称的“中签”。在2016年新股发行规则改革前，参与打新需要预先准备资金进行申购，这部分钱还会被冻结3个交易日。因为要冻结资金，当时每逢新股上市，就会被投资者吐槽为“吸血”。当上市新股较多时，的确会对当日市场产生消极影响。但也因为有一定参与门槛（新股较多时满额申购需近200万元现金），2016年前中签率也比较高，2015年牛市中光靠打新都能获得不菲的收益。

而2016年后，“打新族”迎来按市值配售新股时代。无需预缴资金申购新股，而是先申购，中签后才需缴纳申购款。此次改革广获市场好评，因为不光能祛除为股民广为诟病的“新股吸血效应”，还大幅提高了市场资金的使用效率。

在现行打新规则下，有以下几点需要注意：

一、中签率与运气、市值有关

很多股民都有类似的体验：总能听到别人中签的好消息，而自己却总打不中新股，发不了这笔“横财”，为什么？

目前网上打新中签率仅在万分之四左右，这个概率也决定了大家一定要摆好心态——中了是运气应该感谢天感谢地，不中也在情理之中。有人画了一个图，可以直观地看出中签的难度，如图2-13所示。

这是一个100×100的方格子，其中有四个黑色方格。感受一下，如果你申购10个号，是让你蒙着眼睛扔10个飞镖——注意是盲扔，不可以瞄准，扔中任何一个黑色方格即为中签。

日常经验还会告诉我们，似乎“有钱人”中签机会更多。没错，按现行规定每1万元沪市市值可申购1签沪市主板新股，每签新股为1000股；每5000元沪市市值可申购1签沪市科创板新股，每签新股为500股；每5000元深市市值可申购1签深市中小板或创业板新股，每签新股为500股，但至少需要1万元深市市值才能参与申购。市值多的人比少的人可以多申购几个号，“扔飞镖”的次数多了，命中“黑格子”的概率自然也会相对更高。

特别是注册制下，科创板和创业板的新股个数明显更多，如果你连科创板和创业板都没有开通，中签率也会明显更低。而开通这两个板的交易资格都有资金下限要求，瞧见没有，还是和资金实力有关的。

二、中签率和申购时间有一定关系

几点打新中签率高？这是打新族最热衷于讨论的问题，有时甚至是个“玄学”问题。我就此问题请教过各种常年中签的“签王”，得到的答案版本各有不同，但基本集中在10点、10点半、11点半这几个时间点。对这个困扰大伙已久的问题，2017年国信证券研究部门专门做过统计，结论似乎支持“签王”们的说法，10—11点半这个区间段中签比例的确更高（当时的中签率也比现在高），如表2-2所示。

多数股民习惯在开盘、午休和临近收盘打新，这可能与人们的交易习惯和工作时间有关。同一个时间点“扔飞镖”的人（竞争者）多了，能够最终命中靶心的机会相对会更低。电子抽签摇号规则基本是公平的，即便各个打新时间段中签比例有区别，差距也不是特别大。所以网上关于“打新秘籍”的传说很多，但每位大神传授的时间并不相同。而且，和某个量化交易模型使用者太多会“失效”一样，即便真的有秘籍，知晓和运用的人太多，很容易就不灵了。由此可见，打新“玄学”的背后，本质还是概率论的问题。

三、如何提高中签率

既然明确了中签率与市值、运气关系更大，和打新时间关系不大，那就可以对症下药，科学配置市值。选好打新底仓，坚持打新，有意识地不在开盘、午休和收盘申购就好。

对资金实力雄厚的投资者，沪市打新底仓建议选择波动较小的四大行配置。深市没有明显较好的标的，有兴趣的可以用市盈率、市净率和波动率等指标综合选股并分散配置。尽量选股价和估值都低、波动率小的股票。对于资金量不大的选手来说，没有刻意配置底仓的必要。还需要注意的是，只有股票的市值才能用来打新，所有场内和场外的基金市值都无法用来打新。也就是说即便买了一千万元市值的交易型开放式指数基金（Exchange Traded Fund，ETF），连1签新股都申购不了。

为了保证公平性，同一批发行供申购的新股，都有顶格申购上限。因此并不是市值越高“扔飞镖”的机会就越多，如果资金超过30万元，可以考虑多账户打新策略，这的确是提高中签率的有效手段。但所谓的多账户是不同身份证开立的不同账户，而不能是同一身份证下的多个账户。因为交易所规定，同一身份证名下多账户申购或者同一账户多次申购的，以第一笔申购为准，其余均为无效申购。只建议用至亲之人的账户分仓打新，最好不要借用其他亲朋好友的账户，产生经济纠纷得不偿失。

四、新股何时卖出

能中签就已经是足够幸运，打中新股后一定不要再贪。首日有涨幅限制的新股（一般是44%），不要急于卖出，待次日及以后涨停板打开时再卖出。

和非次新股交易一样，不要抱有每次卖在最高点的奢望，新股只要开板或露出转跌苗头，都可以止盈出局。有很多散户对新股冲高抱有盲目信仰，现实中还经常有不光不会及时止盈，还在新股回落时补仓，最后中了签反而亏钱的荒诞案例。

对于上市后前5个交易日内不设涨跌幅限制的科创板和创业板，中签后最明智的做法就是首日冲高回落时马上抛出。尽管有国盾量子这种首日暴涨十倍，次日回调后再创新高的“疯股”，但毕竟只是极端市场行情下游资疯狂炒作下的特殊个例，如图2-14所示。

大数法则之下，控制贪欲，懂得见好就收才是稳健行远之道。此外，“可转债打新”没有市值要求，且中签率较股票高。在市场环境好的情况下，可转债中签后较少有破发风险，新股民可以积极参加，只要也遵循首日或开板后（首日涨幅限制为30%）卖出的规则就好。

除了主流的几个板块外，还有人参与新三板打新，特别是其中的“精选层”打新。其规则和上述几个板块不尽相同，突出“优势”是几乎百分百中签（至少目前如此），但你想想，逢打必中的“大便宜”，真的是“便宜”吗？天底下有美妙的捡钱好事吗？还是那句话，新三板精选层里也许会有珍珠，但散户，尤其是新手小白一定不要去做浑水摸鱼之事。

最后提醒下，在2016年的打新新规中，公开发行2000万股以下的小盘股发行取消询价环节，由发行人和中介机构定价，新股发行完全市场化定价。这意味着和发达国家地区成熟市场靠拢，新股完全有破发可能。而随着科创板和创业板注册制的落地，今后将有更多市场化定价的新股上市融资。“无脑打新”的福利时代将渐行渐远，这对股民提出了更高的要求。如何在众多新股中选出值得参与申购的，是未来需要更深入研究的功课。

第二章小结

阅罢本章，你应已大体了解了证券市场概貌，对与股票投资相关的基础概念和术语也有了框架式的认识。每个投资门派都有自己行走江湖的独门秘籍，但无论武器神功多么纷繁缭乱，始终是在围绕着基本面、技术面、资金面、政策面和消息面这股市“五碗面”的修炼和进化。从事股票投资（机），要结合知识背景、性格特征、兴趣爱好和资金实力等个人实际情况，于“五碗面”中择一到两个重点深入研习，打造属于自己的、闯荡股海江湖的核心竞争力。

从下一章起，我将从侧重于经济（而不是个股）基本面和政策面解读的宏观分析开始，带大家领略“五碗面”各自的魅力。先将股市置于宏观视角下打量，介绍宏观经济分析对股票投资的意义，让新手明白各类经济数据、重大财经政策和事件对市场的大致影响，了解在不同经济周期和宏观环境变化下该如何调整投资策略。