第1章　财务报表分析基础

1.1　引言

2020年是不寻常的一年，全球各行业都受到了新冠肺炎疫情的影响，当然也包括金融界。当年3月份，美国股市发生了2次熔断暴跌，其速度之快、跌势之猛，实属空前。但神奇的事情随后发生了，股市在猛跌后迅速回血，并一路反弹拉升，到当年年底，美股市场大幅反弹并创下历史新高。标准普尔500（简称“标普500”）指数在当年的股价走势如图1.1所示。

图1.1　标普500指数在2020年的股价走势

不仅如此，美股三大指数在2021年继续一路高歌猛进，其中以科技类股的涨幅最为惊人，人们不禁要问：天花板在哪里？又是什么原因造成股市的一路上扬呢？你可能会找出很多不同的因素，例如美国联邦储备系统加大对市场注资，市场低利率，新冠疫苗问世，人们对新冠肺炎疫情恐惧度下降，等等。的确，造成股市波动的因素不止一个，而以上所提及的因素均为宏观因素，也就是所谓“大环境”影响的因素。但即使在宽松的大环境背景下，个股的表现也是千差万别的，有表现优异的，也有表现平平甚至跑输大盘的，个股的表现很大程度上受到企业基本面因素的影响。

从价值的角度理解，基本面决定了一家企业的内在价值，而股票价格只不过是其内在价值的外在体现，是一种价值延伸。当价格低于价值时，我们便判定这股票“便宜”了，于是选择买入股票，然后等待价格向价值回归，以获取利润。对于价值投资者，利润是对正确估值与保持耐心的一种奖赏。因此，分析企业的基本面与股票估值便是一门很有价值的学问。