线性外推是惯性思维的产物

在现实的工作和生活中，我们总是摆脱不掉线性外推的习惯。例如，年初公司制定工作目标时，都会参照前一年的经营成果，下达今年的业务目标。如果去年营业收入同比增长10%，公司领导一般会说：“今年我们的营业收入要再创佳绩，力争实现20%的营业收入同比增长。”这便是典型的线性外推的做法。在长周期的行业，如对房地产价格的预测，很多专家经常会顺着大势做预测，认为房价会沿着过去长期的上涨趋势继续上涨。人们也更乐意接受这种偏乐观的上涨预测，尽管大家都知道没有只涨不跌的商品。

线性外推是我们人类认识世界的基本能力之一，其本质就是逻辑归纳法：从已有的经验中总结、推导出结果。比如，太阳今天升起，明天会不会一定升起？我们通过日常观察，可以证明这个结论是正确的。又如，孩子的身高去年长了10厘米，那么今年还会再长10厘米吗？这就说不定了，因为人类会受到自身基因的限制。其实，线性外推也曾给人们带来过很大的困扰。例如，100多年前西方国家曾出现过所谓的“马粪危机”（见图1-3）。

图1-3 马车造成的市政问题很快成为历史

时间回到100多年前，当时在伦敦、纽约这些大城市里，最先进的交通工具当属马车。那时的马车就相当于如今的汽车，既有贵族的“专用马车”，也有适合大众的“公交马车”。当时伦敦有约30万匹马，其中每天有约5万匹马支撑着城市的交通系统。

马太多了，问题也很快产生了：马尿、马粪遍布街道，整个城市犹如一个巨型的马桶。马尿会蒸发或渗入地下，但马粪不可能凭空消失，会一天天堆积起来。假设平均一匹马每天要排泄大约10千克粪便，那伦敦30万匹马每天要排泄大约3000吨马粪。当时的人们都在发愁如何处理马粪，就像在2000年到来前，人们在面对“千年虫”时一样感到崩溃。

1894年《泰晤士报》曾经预测，在接下来的50年里，伦敦将被高达近3米的马粪所淹没。纽约的预言家也表示：“到1930年，曼哈顿的马粪将堆积到人们三楼的窗户。”当时，几乎所有的预言家都认为，马粪将成为全世界所有城市的噩梦。但100多年过去了，现实情况是，随着汽车的出现和推广应用，“马粪危机”不知不觉地消失了。但随着汽车的广泛应用，人们又开始担心石油终会被消耗完，石油危机也曾把原油价格推高到接近150美元/桶。而新能源技术的发展，似乎再一次终结了这种因线性外推带来的烦恼。

线性思维是一种直线的、单向的、单维的、缺乏变化的思维方式，即思维沿着线性或类线性的轨迹推演，试图寻求问题的解决方案。它在一定意义上来说是一种静态思维。

我们经常看到，有人运用线性外推的思维预测未来宏观经济、房地产价格或股价的走势，强调趋势投资的重要性。但现实中，世界上没有只涨不跌的资产，也没有一路向前的市场。

电影《大空头》讲述了次贷危机期间的几个经典投资故事。电影的原型约翰·保尔森正是由此一战成名，成为众人心目中的投资大师。

在次贷危机爆发前，美国房地产价格长期保持上涨势头，为此房贷利率长期维持在低位。为了促进房地产的销售，即使没有稳定收入的无业游民，也能在房产经纪人的一手操办下贷款买房。当经纪人被问到买房有什么好处时，便会拿出房价走势图信心满满地反问：“房地产价格过去20年一直都在上涨，你有什么理由相信它不会再涨下去呢？”只要房地产价格一路涨下去，不仅购房者相当于免费住了房子，而且上涨的房价还能覆盖房贷利息。

无论个人还是金融机构都接受房地产价格仍会保持这种上涨趋势的观点，他们坚信这种趋势力量的强大，并为房地产价格再创新高而摇旗呐喊。金融机构把住房抵押贷款打包，包装成不同形式的金融产品，从评级机构拿到满意的评级级别，再将其卖给其他各类投资机构。既然贷款买房是“稳赚不赔”的买卖，那以房地产为抵押品的金融产品也应是十分安全的。

这便是人们习惯用来预测未来价格走势的线性外推思维方式。但房地产价格是有波动的，当房地产价格不升反跌，房地产价格低于贷款金额时，一场波及全球金融市场的金融海啸就来临了（见图1-4）。从长期的历史数据来看，房地产市场的崩溃曾经导致了多轮经济危机。价格总是有涨有跌，如果用简单的逻辑线性外推来预测未来价格走势，危机将不期而至。

图1-4 美国房地美房价指数走势

资料来源：Wind资讯。