前言

在过去的三十多年中，我们见证了跨国并购 ( mergers and acquisitions, M&A) 事件数量在全球的迅速增长，此处的并购包括兼并和收购两层含义。跨国并购的总交易价值从1988年的约1 780亿美元，增加到2018年的约1. 56万亿美元，占全球并购交易总价值的三分之一以上 ( 2018年全球并购交易总价值为4万多亿美元)。在这三十年间，中国企业的并购事件数量也在不断增长，并购成为中国企业广泛采用的全球扩张方式。多种因素促成了这一趋势，比如2008—2009年全球金融危机导致许多全球资产成为低成本且有吸引力的并购目标。全球的新闻头条都曾报道过中国企业的并购活动，例如，联想收购IBM业务部门。

研究表明，虽然并购事件数量显著增长，但是并购交易实现的价值在企业之间差异很大。据估计，70%—90%的并购都没有达到预期效果，其中一个重要原因就是并购后的整合经常出现问题。在交易完成阶段和接下来的运营阶段，企业会经历各种挑战。在中国企业与发达国家企业的并购交易中，整合规划和跨文化沟通的挑战尤为突出。其原因从缺乏国际经验，到并购方与被并购方之间的期望冲突，不一而足。

我们希望通过案例揭示跨国并购后整合工作的复杂性和种种细节，因此策划出版了这两本案例集：第一本《跨国并购后的整合：有效规划的案例》聚焦并购交易的规划，第二本《跨国并购后的整合：成功组织的案例》侧重并购交易的组织。其中一些案例涉及中国企业与其他国家企业之间的并购交易，而另一些案例则涉及外国企业之间的并购交易。

本书可以独立用作案例教学中的教材，也可以与第二本结合使用 (请参阅下面的“内容设计和结构”)，以更全面地理解跨国并购中相关问题的处理。针对的课程包括企业全球战略、外国直接投资、跨国并购及高管培训项目中的相关课程。

本书面向负责并购交易或运营的管理人员，也适合那些想在未来职业生涯中参与并购交易的管理人员阅读。通过研究这些案例，我们希望从事跨国并购交易和运营的现任管理者和未来高管们，能够优化并购后整合的效果，并最大程度地实现价值转移。

内容设计和结构

唐纳德·M．德帕姆菲利斯 ( Donald M. DePamphilis) 在其权威著作《收购、兼并和重组》 ( Mergers, Acquisitions, and other Restructuring Activities)中提出了并购整合框架，这是本案例集所搭建的并购过程理论模型的雏形。两本案例集包括19个毅伟商学院的案例和3篇《毅伟商业期刊》 ( Ivey Business Journal) 的文章，其中特别考虑了在海外投资的中国企业面临的共同挑战和问题。两本书的设计思路如下：

第一本：《跨国并购后的整合：有效规划的案例》

• 第一阶段：整合规划

• 第二阶段：制订沟通计划

第二本：《跨国并购后的整合：成功组织的案例》

• 第三阶段：创建新组织

• 第四阶段：人事重组

• 第五阶段：职能整合

• 第六阶段：构建新的企业文化

这些案例及文章按照阶段分布如表0. 1所示。

第一阶段和第二阶段是本书的重点。

第一阶段 (整合规划) 强调制订支持公司战略的整合计划。本部分由三个案例组成：(1) 华意压缩机巴塞罗那有限责任公司：收购后的挑战；(2) 上工集团：中国挑战者收购德国高档品牌；(3) 北京汽车集团有限公司收购瑞典萨博汽车公司的机会。作为补充，我们还选用了安赛乐米塔尔 (1)作为成功合并的案例，该合并涉及欧洲两家大型钢铁制造商：荷兰的米塔尔钢铁公司和卢森堡的安赛乐钢铁公司。此外，我们还收录了两篇《毅伟商业期刊》的文章，以提供进一步的理论阐释。第一篇文章《跨业务协作在并购中的作用》提出了一个有力的工具，它可以帮助企业解决并购后在跨业务协作方面可能出现的问题。第二篇文章《论企业并购与估值》，不仅解释了为什么有些并购会成功而另一些却会失败，而且总结了被广泛使用的并购估值框架。

第二阶段 (制订沟通计划) 重点关注被收购方、收购方和其他利益相关方之间的有效沟通计划。本部分由四个案例组成：安赛乐米塔尔 (2) 案例记录了新合并的安赛乐米塔尔的CEO如何与两家公司的财务总监进行沟通，以就整合的关键问题达成共识。中海油案例说明了中海油对加拿大石油勘探公司尼克森的收购，以及中海油在应对加拿大利益相关者关于健康、安全和环境问题的担忧方面所面临的挑战。艾尔建案例涉及美国第三大通用制药生产商艾尔建，以及艾尔建南非公司如何应对包括高管团队因并购而辞职在内的一系列内部动荡。沃特斯啤酒案例记录了跨国啤酒生产商英博在收购德国多家啤酒厂后如何与包括当地企业家、市议会和银行在内的多个利益相关者进行谈判，以进行企业重组。

学习目标

本书编者精心挑选出了书中的案例，以期实现一些关键的学习目标。第一个学习目标是了解并购交易过程的每一个阶段，以及如何实现价值转移。这一视角不仅对那些专注职能的人很有价值，对于那些担任领导角色、时刻需要考虑并购全局的人来说也十分重要。

第二个学习目标是基于丰富的真实案例，更真实、更全面地了解并购交易过程。关键的并购概念和框架可以被应用于现实情境，以丰富学习体验。

除了强调现实世界中并购情境复杂性的学习目标，本案例集还结合了各种不同的观点，使读者可以更深入地了解并购交易过程中出现的机遇和挑战，伴之以考虑适当的管理举措和策略。

同时，本案例集中的并购交易不以金融为中心。事实上，并购交易未能达到预期或完全失败的一个原因是，当事人没有充分重视并购交易规划和实施的“软性”方面 (如沟通计划和企业文化)。因此，本案例集重点突出这些重要的方面，以便读者能够使用多种工具，来促进最大的价值转移。

由于2020年新冠疫情在全球暴发，全球产业链经历了前所未有的冲击，未来10—20年内，全球化形式可能会出现各种不同的变异 (如半全球化)。尽管如此，在许多行业，全球化仍是未来的趋势。在这种情况下，跨国 (境) 并购交易将继续成为快速进入全球市场、获取技术和提升品牌知名度的热门途径。了解并购后的整合过程是并购交易中价值转移和价值创造的关键。借鉴并购后整合成功或失败的案例，企业可以节省大量人力、物力和财力。因此，这两本案例集是任何想成为并购交易游戏中成功者的必读书目。

致 谢

与其他重大项目一样，如果没有众人的帮助和机构的支持，这本书的出版是不可能实现的。本书编者感谢毅伟商学院允许我们编辑案例与中文版文章。我们也感谢北京大学出版社对我们的团队和项目的信心与投入，以及策划编辑徐冰女士在整个过程中给予我们的所有帮助。

本书源于2017年5月24日由华东理工大学和旧金山大学联合主办的“跨国并购：新兴市场跨国公司的崛起”国际研讨会。在这次会议上，包铭心教授做了主旨演讲。我们要感谢组委会的工作人员，特别是吴冰博士，他在会务组织方面付出了巨大的努力；感谢各位参与者以他们的观点和研究洞见给了我们编写此书的灵感。我们要感谢上述两个大学提供的大力支持，特别是华东理工大学的国际商务研究团队、美国旧金山大学的亚太创新与管理研究中心和毅伟国际商业研究院。我们还特别感谢中欧国际工商学院陈世敏教授授权我们使用中海油案例中文版，及中国管理案例共享中心授权我们使用联想案例中文版。

我们要感谢许多对本书做出贡献的人，尤其要感谢本案例集中的案例和文章的作者。我们还要感谢所有翻译或修改案例和文章的人，以及协助我们编辑书稿的人。阎海峰感谢国家自然科学基金委的资助 (项目批准号：71972072) 。以下是我们希望感谢的人员名单：

作 者

Adoracion Alvaro-Moya

Paul W. Beamish

Louis Beaubien

Joseph L. Bower

Danielle Cadieux

Archibald A. A. Campbell

R. Chandrasekhar

Daniel Han MingChng

Ines SansoCodina

David Conklin

Edward Corbin

Miao Cui

Jiawei Dong

Libo Fan

Steve Foerster

Dominique Fortier

Suzanne Francis

Huifang Geng

Alexandra Han

Meera Harish

Wiboon Kittilaksanawong

Yuanxu Li

Xiaobing Liu

Yuekun Liu

Chunguang Ma

Sonia Mahon

Klaus E. Meyer

Caroline Palecki

Simon C. Parker

Betty Jane Punnett

Aijing Ran

Noel Reynolds

Jean-Louis Schaan

Caren Scheepers

Lei Shao ( James)

Oded Shenkar

Kulwant Singh

Sanjay Singh

Deepa Sita

Jonathan Stearn

Yang Wang

Guang Yu

Qian Zhang

Yingying Zhang

Yingchao Zhou

Jianhua Zhu

华东理工大学商学院

杨昕悦

王启虎

钱嘉怡

金伟杰

王墨林

吴琼

陈正一

秦一琼

旧金山大学亚太创新与管理研究中心

谢在阳

马子程

Becky Tian

Earl Xu

Anqi Zhou