第四章 索式投资秘诀

关注受冷落的投资命题

投资是一件令人着迷的事情，原因之一就是里面有太多的操作手法。每个投资者都梦想像索罗斯一样，走在投资这个多人游戏的潮流前面，令人失望的是，索罗斯只有一个，在股市里大肆敛财的人，似乎也只是少数。面对混杂的投资市场，有的人用理性来挖掘投资命题；有的人随大众所趋，别人看好的股票，自己也毫不迟疑的跟进。结果当然各种各样，有人赔有人赚。因此，如何擦亮眼睛，在浩瀚商海里寻觅藏有宝藏的投资命题，是许多投资者关心的话题。

索罗斯对自己的评价是，“我是一个反市场派”。这主要是由于他关注的投资命题有点与众不同。他的关注焦点往往是市场不愿接受的投资命题。

索罗斯投资时，会做好一个心理准备，那就是尽力寻找自己所确定的投资命题里的缺陷。找到缺陷时，他就会很安心；若市场完美无瑕，让他根本找不到任何缺陷时，他就会担心，认为一定是哪里出了问题。一般的投资者恰好相反，若他们看到投资的股票有缺陷时，避之唯恐不及，怕一不小心就血本无归。

那索罗斯是如何在缺陷面前，将每一次的投资操作得如此完美的？

相较于那些发展良好的投资命题，索罗斯特别关注市场里不愿被接受的投资命题。因为这一类的投资命题潜力最强，发展起来最有力。这些不愿被接受的命题存在，能让他敏锐捕捉到缺陷，抱着怀疑的态度，在错误的市场中找到这种股票节节攀升的可能性。在他与一位名叫柴德基的投资顾问合作期间的一次经历，让自己对于有关被冷落的投资命题有了更深刻的认识。

柴德基以为科技公司的资产很丰富，他们视顾客为资产，如果一家公司拥有庞大牢固的顾客资源，即便公司的经营阶层不好，产品不多，也会有不错的前景，只要对他们稍加用力，这些价值就会释放出来。索罗斯在管理上是比较民主的，虽然两人就此次的投资有些分歧，但他还是尽量给柴德基自由发挥的空间。

当时，柴德基买了巴拉丁公司的股票，索罗斯也明白巴拉丁公司是被市场所冷落的。带着怀疑的态度，索罗斯决定亲自动手和柴德基一起调查这家公司的深浅。但他在了解这家公司的所有问题后，发现这个公司的股票没有多大投资价值。但他不明白柴德基为什么要拥有巴拉丁公司的股票。但是，令索罗斯大感意外的是，几个星期后，美国电话电报公司买下了这家公司，价格是他们买进价格的两倍！

其实，从这次索罗斯与柴德基的合作中已经可以看到，相信自己的判断，关注市场不愿接受的冷门的投资命题，带着慎重的怀疑态度认真地对待每一次选择对象，或许会有意外的惊喜等着你。

“组合拳”出击，连连得手

在金融市场中，专注和集中精力是应该的，但要寻找一个市场的非理性峰点却不能局限于一个篮子里。与巴菲特把鸡蛋放在同一个篮子里的忠告不同的是，索罗斯主张，鸡蛋还是应该放在不同的篮子里比较保险，这在投机家们看来，的确是别有一番深意。索罗斯本人并没有具体阐述过“他的投资方法”，对媒体，他似乎更愿意和他们探讨他所称为的“投资哲学”。

在索罗斯乐于称道的投资哲学中，任何市场都是有缺陷的，如果能够利用市场的缺陷，也就能打开一扇利润不竭的大门。在投机方面，索罗斯的分散投资组合策略主要分为两个方面，一是投机领域广泛，从外汇到石油、黄金、股票、债券，而且投机区域也不限于美国，只要哪里有机可乘就去哪里；二是每次投机都是一个周到的多重投资组合，需综合应用各个金融投资工具。

索罗斯不是一个墨守成规的人，他总是在不断地创新，不断地自我突破。年轻时，刚进入美国证券业的他就开始尝试“组合”投资的方法。他为厄哈德·布莱卡达公司设立了一个10万美元的账户，并把这些钱分成16份，然后将其中的一份或两份投资在他认为特别有潜力的股票上，并以简报的形式写出购买它们的理由。之后，他一直密切关注每只股票的起伏，检查投资组合的缺陷，讨论股票的发展潜力，同时制作每月绩效记录表。通过不断地总结，不断地质疑，他的这个投资组合成绩出奇的良好。这个组合即后来的“第一老鹰基金”。

1994年4月13日，美国国会为调查对冲基金而举行听证会。索罗斯交代其公司的一名主管罗伯特·约翰逊说：要改变媒体的看法。约翰逊为表达坦诚，在听证会后对媒体透露了索罗斯如何分配资产、如何使用信贷杠杆。通常，60%的资本投资于个股；很少用保证金交易，20%投资于宏观交易，在全球指数上下注；这一部分信贷杠杆达到12倍。其余20%称“储备资金”，投资于国债、银行存款。作为基金，应分享长期经济增长带来的股票收益；故而，保持一定的股票仓位是应有之举。重点研究宏观经济中各国央行的政策。分析判断各国汇率、利率的变动，以及一系列市场的“衍生变化”。达到一箭双雕的目的：一则，可直接在全球汇市、债市、大宗商品期货、股指期货上应用信用杠杆投资。二则，通过分析汇率、利率的变动（尤其是突变时）对经济中各行业的影响，从而判断相关公司业绩的盛衰，以精选个股。

随后，索罗斯又开始了另一种组合投资，并取得了更大的成功。这个组合采用了“避险基金”（又称对冲基金）形式。尽管琼斯在1949年已经创立了第一个避险基金，但是在20世纪60年代，这种形式的基金还是鲜有人问津。它的运作方式是：基金公司或个人投资者在购买股票之后，再购入这只股票的一定价位和时效的看跌期权，最终，股票跌价的风险就得到了对冲。基本理念是同时做空与做多，避开整个产业总体因素造成的风险，还可以从逆势表现优异的特定公司中获得利益。正是因为这种组合式的投资，可以同时拥有多空仓位，既可以提高报酬率，同时又降低暴露在市场的风险。这也是它被索罗斯选中的重要原因。索罗斯经营的这个基金，即后来闻名世界的量子基金。

索罗斯个人最熟练，同时也被大众所熟悉的投资领域就是外汇方面。1992年击溃英格兰银行、1997年做空泰铢引发亚洲金融危机，这些都是索罗斯在外汇市场的大手笔。而事实上，索罗斯的投机远不止这些。他对投资工具的选择是多种多样的。索罗斯投资的一个基本策略是将量子基金会净值的资本投资于股票市场，而将融资的部分投资于像股票指数期货、债券、外汇等金融商品上。这种安排是基于股票的流动性相对于金融商品而言较小，因此将部分的净值资本投资于股票上，万一需要追缴保证金时也可以从容应付。

因此，除了为我们所熟知的外汇投机外，股票市场才是索罗斯一直孜孜不倦投资的领域。当然，索罗斯把玩股票市场凭借的是金融交易的价格和价值之间的时滞性。他已经突破了美国工业巨子洛克菲勒和卡耐基他们的赚钱方法，乔治·索罗斯既没有自己的公司，又没有任何工业基地，他所做的就是在虚拟的信用市场上不停地买入卖出股票。

学会冒险是索罗斯从小形成的性格，风险投资让他的思维保持敏锐。但他在沉醉于风险的同时，也在思考如何才能使风险降到最低，而“组合拳”出击被证明是最有效的方法。就如武侠小说中常说的那样，与人搏斗的时候，如果正确使用“组合拳”就会大获全胜。在宏观的角度上，索罗斯从事研究国际政治、各国货币政策和通货膨胀、货币以及利率的变化等重大因素，他的助手则研究受金融新形势影响的行业，并找出最好的一家和最差的一家进行投资，根本不考虑在该行业中进行其他投资。从表面上看，选择同一行业中最佳和最劣股票的策略可算是一种套头行为的典型例子。但索罗斯干的其实并不是真正的套头，他相信最佳股票和最劣股票都会有上好的表现。这就是他重视这两种股票而忽略其他股票的原因。

掌握分散投资的技巧

每个人都有自己偏好的投资方式。闻名中外的索罗斯也在长期的投资实践中形成了自己的投资技巧。他曾因几次大手笔的投资而名声大噪，比如他用近百亿美元炒作英镑，以高达数百亿美元的资金发动亚洲金融风暴，这都是大手笔运作资金的典型。这也给市场中的众多投资者一个印象——索罗斯是个疯狂的投机者，他从不畏惧风险，喜欢高风险高收益的大手笔投资，总是大胆地操作数百亿美元的资金来扰乱市场。但索罗斯真的是这样吗？他真的对大多数投资者都会使用的分散风险的措施不屑一顾吗？

索罗斯确实从不惧怕风险，是一个敢于冒险的人物，但这并不表示他是一个狂热的激进的投机分子。他的性格中也有谨慎的一面。正是因为他把冒险和谨慎这两种完全不同的风格巧妙地融合在一起，才使得他既能够在风云变幻的金融市场中果断出击，博得较高的利润；同时又可以对成本和损失应付自如，即使面对失败也从容不迫。

在金融市场中工作了半个世纪的索罗斯，熟知投资交易中的各种技巧和手段，对于分散风险这一原理当然并不陌生。在实际操作中，索罗斯也一直奉行此原则。只是他的几次行动，都给金融界带来了巨大的震动，以至于给人们一种风险投机家的印象。

索罗斯的谨慎表现在很多地方，其中一条就是分散投资。分散投资可以在万一某种金融产品产生亏损，需要追缴保证金的情况下，避免整个基金都受到影响而产生灾难式崩盘。索罗斯并不介意押大注，他在确定遇到了大好机遇时，会尽可能地榨取利润，但前提是那是“绝好的机遇”。看惯了股市沉浮的索罗斯始终将保本生存放在第一位，这使得他在使用自己的资金时十分小心谨慎。他总是让他手下的投资人员，各自选择不同的投资项目进行投资，并且从不允许他们做出孤注一掷的高风险举动。即使索罗斯本人，也不会执著于单一的投资项目或投资对象，而是把目光放在不同的项目上，尽可能地搜寻更多赚钱的机会。索罗斯的目光从不局限于一国之内，而是以全球视角看待市场，在不同国家的金融市场上进行投资，这样就可以把他的投资风险分散化了。

就拿索罗斯掌控的量子基金来说，他就不仅仅投资于一种金融产品。这也是索罗斯规避风险的一种很重要的分散投资方式。

索罗斯拥有的量子基金本身属于对冲基金，对冲基金的“对冲”特点，就是在多头和空头方向两面下注，相当于一种套头交易。而对冲基金最初出现的目的，就是规避风险。对冲操作基本分为两种方式，第一种是基金管理者在购入一种股票后，也同时买入这种股票的一定价位和时效的看跌期权。当股票价位跌破期权限定的价格时，基金管理者可将手中持有股票以期权限定的价格卖出。这样，无论股票跌到何种价位，基金管理者总可以在期权规定的价格卖出，相当于给股票的价位定了一个下降的限度，这样就将股票下跌的风险转嫁给了期权卖方。第二种是基金经理人首先选定某类行情看涨的行业，买进该行业中看好的几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中几个较差的劣质股。这样组合的结果是，如果该行业一直表现良好，买进的优质股涨幅必然超过其他同行业股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股产生的损失。如果该行业业绩下滑，股票全部下跌，则较差公司的股票的跌幅也必然大于优质股的跌幅，所以卖掉劣质股所获的利润也必然高于买入优质股所造成的损失。这样的分散方法也在一定程度上避免了风险。

随着金融衍生品的发展，量子基金的性质在一定程度上已经偏离了对冲基金的原意，变成了利用金融衍生品和杠杆效应从事高风险交易的工具。但不可否认的是，索罗斯的成功依然要在很大程度上归功于对冲基金，因为对冲基金的赢利是众多投资工具中最高的。所以，有人声称索罗斯的成功，就是因为他选择了对冲基金作为工具。

索罗斯是使用对冲基金的高手，也是投资于金融衍生产品的高手。这些衍生产品包括期权、期货、掉期和互换等。他利用各种金融衍生品来分散风险，在投资组合中把风险资产的组成多样化，从而有效地避免风险。

正如巴菲特曾说过的话：“只有当你对投资的公司一无所知的时候才需要分散投资。”这句话的意思不是让投资者盯紧一个投资项目倾囊投入，而是说那些不懂得投资的人才会把资金投在各个不同的、自己也不了解的领域。事实上，分散投资并不等于没有原则地过于分散，或者没有取舍地将资金平均分散于所有的投资项目。投资大师们总是避免在自己不了解的领域盲目投入资金，而只在熟悉的领域里选择投资组合。以索罗斯为例，他就从未将资金投资于实业，因为他只了解资本运作，他也不像巴菲特那样寻找合适的上市公司，再长期持有其股票，而是瞅准市场混乱的时机，运用短期的买卖获取利润。因为这样的做法才是他所熟悉的，才符合他自身的投资系统。同样，我们也不能想象巴菲特在金融衍生品市场上疯狂地做多或做空，因为这也是他所不擅长的。索罗斯却恰恰能利用这些金融衍生品组合的互相对冲，再通过他的娴熟技巧来达到分散风险和博取利润的双重目的。

索罗斯虽然喜欢集中巨额资金赢取丰厚利润，但同时也不会忽视分散风险。作为金融市场上的投资大师，索罗斯总是能够将冒险博利的精神和小心谨慎的品质很好的结合，为自己的投资获利打下基础。因此，投资者要想全面学习索罗斯的投资技巧，也应该两面兼顾，在冒险中不失谨慎，谨慎中藏有几分适度的冒险精神。

不要奢望一击必中

看过动物世界或者了解动物的人，想必都知道鳄鱼这种动物。他们捕食猎物的过程是十分隐蔽的。当鳄鱼捕食动物的时候，它们并不着急，而是静静地等待时机。等到猎物放松警惕，悠然享受自己的休闲时光的时候，它们才会突然袭击，给对方措手不及，这样就很容易捕获锁定的猎物。即使有时候没有成功，它们也会重返水中，以相同的耐心和状态投入新一轮的猎捕行动中。虽然鳄鱼是水陆两栖动物，但它们比较喜欢待在水中，原因之一就是水能够为他们提供遮蔽效果。一般人会很厌恶这种动物，但投资天才的索罗斯十分乐于用“鳄鱼”来自我比喻。也因此，他获得了“金融大鳄”“金融巨鳄”之称。

很多时候，我们都希望一击必中。固然，第一次就命中目标会令人十分欣喜，但对于索罗斯来说，面对如此变幻莫测的投资市场，更多的是需要耐心，需要颇具远见的宏观性洞察与分析。如此，即使出现一时的失败，也并不影响接下来的既定行动。

下面的这件事就可以很清晰的表明，索罗斯是如何静待时机，运用“放长线，钓大鱼”的投资策略来为自己赢取巨额利润的。

1981年1月，里根就任美国总统。在里根总统执政的前期阶段，大量外资的流入，使美元市场和资本市场呈现出一派繁荣的景象，刺激了新一轮的经济扩张。而这时，美国决心对抗苏联，在政策上更加开放，欢迎外国投资者参与美国经济的扩张。自信状态的美国自然就吸引了大量国际投资，这又使更多的资金蜂拥而至，美元更加坚挺。索罗斯通分析，确信美国经济将会开始一个新的“盛——衰”序列：“里根大循环”。

于是，索罗斯开始果断投资。正如索罗斯所预测的那样，在减税和增加国防开支的新政策刺激下，美国经济开始走向繁荣。1982年索罗斯的量子基金得到了巨大发展。索罗斯渐渐从1981年的阴影中走出来。

从本质看，“盛——衰”序列暗示了这种经济最终一定会崩溃的，债务成本超过重新借债能力的时候是它能够存在的最后界限。甚至在这之前，许多力量都可能戳破它。于是，美元贬值，大量投机资本外逃，这反过来又导致了经济的衰退，造成螺旋下降的局面。在他的投资日记中，索罗斯也认为“大循环”已经开始蹒跚，因此美元疲软、利率回升和衰退是不可避免的。

此时，原油价格也由于石油输出国组织的解体开始下跌，这给美元带来了巨大的贬值压力。同时解体造成美国通货膨胀开始下降，这又引起了利率的下降，最终，由于连带现象，美元贬值也成为不可避免的了。索罗斯准确把握时机，预测美国政府将采取措施支持美元贬值。同时，他还预测德国马克和日元即将升值。

后来，美元也随着美国经济的发展表现得越来越坚挺，同时，美国贸易逆差以惊人的速度上升，预算赤字也在逐年增加，此时的索罗斯确信美国正在走向萧条，美国经济也将遭遇一场不可避免的经济风暴。而他则决定在这场经济风暴中大大地搏击一番。

从1985年9月开始，索罗斯开始做多马克和日元。他先期持有的马克和日元的多头头寸达7亿美元，已超过了量子基金的全部价值。三周以后，即9月6日，他并没有得到利润。马克和日元贬值，而索罗斯在这两种货币上的多头生意已达7亿美元，超过了基金总值，因此他损失惨重。截至9月6日，他手中的马克和日元已接近8亿美元，几乎超出基金总值2亿美元。

由于他坚信自己的投资决策是正确的，虽然遭受了一些损失，但他又大胆增加了差不多8亿美元的多头头寸。索罗斯之所以一直增加投入，是因为他认为浮动汇率的短期变化只发生在转折点上，一旦趋势形成，它就消失了。他要趁其他投机者还没有意识到这一转折点之时，利用美元的下跌赚更多的钱。当然，索罗斯增加投入的前提是他深信逆转已不复存在，因为一旦趋势逆转，哪怕是暂时的，他也将拥抱灾难。

在他的9月6日的投资日记中，我们可以看到他持有的马克为4.91亿美元，日元为3.08亿美元，总计7.99亿美元，超过基金总值。到9月27日，马克对美元的汇率从2.92∶1变为2.68∶1，升值9%，日元对美元的汇率则从242∶1变为217∶1，升值11.5%。下大赌注的结果使两种货币的持有量之和从7.91亿美元增加到10亿美元，但由于股票和石油市场的亏损，整个基金的净利润为7.6%，也就是说8%～10%的利润被其他方面的损失所抵消。到了9月22日，事情开始有了转机，逐渐朝索罗斯所预测的方向发展了。美国新任财长詹姆士·贝克和法国、西德、日本、英国的四位财政部部长于星期日在纽约的普拉扎宾馆开会，商讨美元贬值问题，并签订了《普拉扎协议》。该协议的出台意味着中央银行必须低估美元价值，迫使美元贬值。

索罗斯及时洞察了这一消息，当天晚上就大量买进日元，其资产一下子增加了10%，持有量达4.58亿美元。在9月28日的日记里，他将这次财长行长会议协定描绘为“生命中的一次挑战，一周的利润足以弥补四年来货币买卖损失的总和。”接下来的几个星期，美元继续贬值。10月底，美元已跌落13%，且美元兑换205日元。到了1986年9月，美元更是跌至1美元兑换153日元。索罗斯在这场大手笔的金融行动中前后总计赚了大约1.5亿美元。

也许对于很多人而言，4年时间太长了，但索罗斯并不这样认为。相反，这是一场持久战，而且是十分值得坚持下去的持久战。

在索罗斯看来，短暂的亏损现象并不足以害怕，他坚信自己的判断，没有放弃搏斗，而是紧盯政局与市场政策的变化，静待时机。终于，功夫不负有心人，索罗斯成功了，成为名闻华尔街乃至全世界的金融大鳄！

二维投资方法

在投资过程中，索罗斯经营的量子基金最常使用的投资策略就是二维投资方法。所谓的二维投资方法，就是在决定投资于一个行业时，选择这个行业内的两家公司，这两个公司一个是行业内业绩、管理等各方面都最优秀的公司，另一家则是目前这个行业内业绩最差的公司。

索罗斯说：“那些最差公司往往是受某一方面的拖累而无法摆脱困境，而在目前的表现中存在着突破可能的公司。这些公司一旦突破成功，其业绩就会大幅增长，股价也会大幅度蹿升。”

大多数投资者都能理解投资最优秀公司的原因，因为这是一种共识。但令许多投资者无法理解的是，为什么索罗斯要选择投资一家最差的公司。索罗斯给出的解释是：选择被公认为同行业中最好的公司，是因为它的股票会被投资者作为首选，所以该公司的股票交易率会非常高，股票价格也会不断上涨，买这种公司的股票，大多在短期内就能获得可观的利润；而之所以要选择一家业绩最差的公司作为投资对象，是因为这些公司的股票价值最容易被低估，投资者往往将这样的公司直接忽略掉。也正因此，一旦这些业绩很差的公司转变形象，业绩回升，就必然会造成股价的大幅上涨，这样一来，在它处于困难阶段买进股票的投资者必然获得非常丰厚的回报。

表面看来，索罗斯的这种二维投资方法是一种套头交易，但索罗斯相信这两种公司都会有非常优秀的表现。其实，他在选择业绩最差的公司时，并不是随便找一个业绩非常糟糕的公司。他所寻找的那些最差公司往往是受某一方面的拖累而无法摆脱困境，仍存在着突破的可能性。

这种二维投资方法在索罗斯的许多投资案例中都可以发现。例如，在20世纪80年代，计算机行业崛起之前，索罗斯看中这个行业将要有大的发展，于是斥巨资投入计算机业。在选择公司时，索罗斯就运用二维投资方法，选取了国际商业机器公司和数据总成公司作为投资对象。

在当时，国际商业机器公司是计算机行业的龙头企业，规模和市场占有率均居同行业第一位，是名副其实的计算机业领跑者。这样一个实力雄厚的企业，当然是索罗斯的投资首选，虽然当时它的股价已经相当高。索罗斯投资的另一家公司——数据总成公司与国际商业机器公司的差距不止“万里”，这是一家在表面上看起来完完全全没有任何发展前途的小公司，其业绩在同行业中即便不是最差的，也是倒数几名，所以当时数据总成公司的股票根本无人问津。但索罗斯选中了它作为投资对象，因为他发现这家业绩差、股价低的“最差”公司在人才和开发能力上并不低于任何大公司，只是这家公司还太年轻、市场经验不足，致使产品销售不佳，其管理和运营能力还有上升的空间。索罗斯相信只要这几方面的不足得到弥补，数据总成公司的业绩一定会有一个质的飞跃，必将令众人刮目相看。而且，索罗斯相信计算机行业的黄金时期即将到来，那时候，数据总成公司的各项不足很可能被投资者忽略掉，从而使它的股价上涨。而一旦数据总成公司的股价上涨，索罗斯从中获得的利润将会大大超过投资国际商业机器公司获得的利润。结果证明，索罗斯的“赌注”压对了，投资者疯狂投资计算机行业的时代很快到来，索罗斯从以上两家公司的投资中赚取了大笔利润。

与投资计算机业同样，索罗斯在制药行业的投资也运用了二维投资方法，并大获成功。在看到制药行业可能大有作为的时候，索罗斯就着手考察值得投资的企业，而且很快就确定下来一家公司。这是一家当时在国际上居于领先地位的药品研制和药品行销的跨国集团公司——默克公司。默克公司是被投资者公认的投资最有价值且最安全的药品公司，所以索罗斯几乎没有费什么力气调查就做了决定。

但索罗斯花了很长时间才确定了另一个投资目标——辛太克斯公司。这是一家以生产避孕药为主业的规模和实力远远不及默克公司的小公司，而且这家公司实在是业绩欠佳。当时，由于入不敷出，经营单一，辛太克斯公司被投资者们看成是即将关门大吉的“死”公司。但索罗斯经过调查研究发现这家公司即将成功开发一种新型的关节炎治疗药物。索罗斯相信这种药物推出以后肯定会大受欢迎，所以他在辛太克斯公司还未走出困境的时候投入大笔资金买入其股票，这也相当于帮了辛太克斯公司一把，让他们有资金加大开发力度。1976年，关节炎药物上市以后果然大受欢迎，辛太克斯公司的业绩因此一路飙升，很快就引起了投资者们的疯狂追捧，其股价大幅度上涨。在这一次的二维投资中，索罗斯又从两家企业当中大获其利，并且从辛太克斯身上赚取的利润要比从默克公司的投资中获得的利润多很多。

索罗斯在大获成功的二维投资方法的基础上，经过不断总结，后来又制定了更为完善的三维投资方法，即在投资最优公司和最差公司的原则下，多加入一层对宏观经济的考察。索罗斯在谈及他的三维投资方法时曾自豪地说：“运用三维方法，我们就能在各种层面上施展才能，而且可以从容不迫地考虑投资取向，这可以使我们在千变万化的机会面前，比较准确地做出抉择。”

机会来临，冒险的风险更小

有着“投资天才”之称的索罗斯认为，投资者最容易犯的错误不是大胆鲁莽，而是由于缺乏信心导致过于小心翼翼，而这会让很多的投资者错失良机与大赚一笔的机会擦肩而过。其实，当机遇降临的时候，很多的投资者已经准确地分析了股市，也对股市很看好，但他们还是思前想后，思想过于保守，不自信让他们不敢放开胆子进行投资，最后也只能追悔莫及。

俗话说，“一朝被蛇咬，十年怕井绳”，但索罗斯不会始终沉溺在过去的失败中，只要他对某一项投资非常有把握，那么他就会在第一时间买进，并重仓持有以获得更多的投资收益。索罗斯曾经说过：“股市是非常刺激的，你要想获得更大的赢利，就要冒更大的风险，敢于冒险也是投资者应该具备的素质。”当然，投资巨鳄索罗斯非常喜欢冒险是所有了解他的人所熟知的，所以人们给了他“杠杆王”“经典冒险家”等称号。因此，索罗斯的很多次投资都是冒着巨大的风险的。但是，索罗斯从来都不刻意鼓励投资者盲目冒险，他还告诉投资者要注重培养自己敏锐的洞察力和市场分析力，更要在细微处求生存、求机遇。他还建议投资者在投资过程中不要静观其变，而是要学会冒险。

机遇是难得的，只要出现机遇，就要勇于承担投资的风险，抓住机遇，而不是缩头缩尾。当然很多人都知道机遇的可贵。但是，因为过去的某一次投资使自己损失惨重才会如此畏首畏尾，瞻前顾后。研究他的投资记录使我们对他大胆的投资风格有了更深的了解。只要他看准了一项投资，就敢把量子基金80%的资金甚至超过这个数目的资金放到这项投资上。

索罗斯清楚地知道，在踏入股市的那一瞬间，就意味着自己已经开始承担股市中的风险。当然，很多投资者都会千方百计地避开市场上所有的风险。但索罗斯一再强调，市场上有风险是理所当然的，而金融市场的风险是不可能被完全规避的。如果一个投资者惧怕风险，害怕失败，那最好不要涉足股市，也不要蹚金融浑水。其实任何一个投资者，包括索罗斯在内，都在尽力地规避风险，但索罗斯知道，没有了风险也就没有了投资回报，股市也就形同虚设了。

由于索罗斯认为，消极被动地跟随股市比积极应对的风险更大。所以，索罗斯采取了与很多投资者不同的做法。他不是在市场发展比较稳健的情况下才把自己的资金投入到股市中，而是和他们正相反。索罗斯总是在市场发展趋势形成之前，甚至在股市低迷期还未过去之前，就把资金注入市场。索罗斯认为，这个时期价格还没有达到一定的高度，所以可以以较低的价格买进，其发展空间会更大，自己的投资回报率也就更大，这个时期的风险其实是最低的。

索罗斯的很多投资活动和冒险行为非常相似，但是索罗斯有着与众不同的观察能力和判断能力，他也正是凭借着自己独特的优势创造了惊人的财富。

索罗斯虽然喜欢冒险，但如果他因为决策失误或者风险太大使他遭受巨大损失，他也会毫不留恋地止损离场。这主要是由于索罗斯经历了一次轰动世界的战争，他饱尝战争之苦，他早期的人生路可谓是坎坷不断，在硝烟战火中不断的逃难躲藏。但这些经历也成了他日后的一笔财富。

不可否认，冒险可能会给投资者带来很多损失，但是没有风险的投资也不可能带来超额的回报。因为股市在市场上扮演的始终是双重角色。投资巨鳄索罗斯也曾因冒险遭到了巨大的损失，但是，对于索罗斯来说，在股市中求生存本身就是一种冒险的行为。但索罗斯所说的冒险是在理性的指引下进行的，他在做任何投资、冒每次险之前，都会对市场进行详细的调研。他从不会盲目地去进行任何投资。索罗斯不赞成消极被动的投资方式。他认为，投资者把时间和精力用在消极等待一个不可预知的结果上是不明智的。如果这样，还不如把自己的资金尽快从股市中抽离，重新寻找有投资价值的项目。

不怕冒险，但要排除毁灭性质的冒险，被索罗斯奉为自己在他的投资过程总结出的一条投资经验。索罗斯的这种投资气度在华尔街大师们中也是难得一见的。也正是有了这种比别人更广阔的眼界和更成熟的投资理念，才使他在股市并不明朗的情况下，寻找到别人没有觉察到的投资机遇，才能够毫不犹豫地踏入这个不被投资者看好的领域，捷足先登，抓住了最佳的投资时机。在那些短期投机者的行列中，索罗斯可谓是领袖人物。他喜欢冒险，因为他认为风险能够给他带来意想不到的刺激，而股市中的很多投资机会也是在这些风险中显现。

风险对很多投资者来说都是躲之不及的，但索罗斯并不这样认为，他总是能在风险中寻觅到“大赚一笔”的投资机遇。正是拥有了这种无畏的勇气和独特的冒险投资策略，才缔造了华尔街上赫赫有名的投资大师——索罗斯，并使他在投资领域内如鱼得水，获得了巨大的财富。

大资本与小资本的灵活运用

动辄上千万、数百亿美元的情况，在索罗斯众多的投资案例当中是十分常见的。索罗斯的这种在高风险的股市当中投入巨额资金的勇气，让很多投资者都十分佩服。其实，索罗斯之所以能够投入如此庞大的资金，主要是因为他事先会利用小资本来试探一下股市的情况。他认为，如果投资者想要获得超水平的利润，就必须下大注，但是前提条件是要将大资本与小资本灵活运用。

当然，索罗斯不会仅依靠简单的推测来断定自己的判断是否准确，并且也没有任何投资者能够保证完全不犯错误，因此在每一次进行大规模投资之前，他都会事先投入小资本来试探一下，再静静等待市场的反应来判断是否正确。假如经过试探之后证明这一推测是正确并且有效的话，他便会加大投资的力度；假如市场所作出的反应与他的推测有出入的话，他就会立即将资金撤回，以避免更多的损失。一般情况下，索罗斯决定投资之前，都会根据自己的分析和研究来推测出市场未来的变化趋势，然后再结合这种假设去指导自己的投资行为。由此可知，小资本的灵活运用不但能够帮助索罗斯证明自己的判断是否正确，而且还能有效地避免较大的损失。

由于在变幻莫测的投资市场中，当机会来临的时候，投资者手中所拥有的信息往往是有限的，因而大多数投资者难以判断到底是机会还是陷阱。如果投资者盲目大意的话很有可能立刻被股市套牢。当面对这种情况时，索罗斯认为，不能一开始就投入大量的资金，因为利润越大的同时也意味着风险越大。所以，他经常会先投入少量的资金来测试市场的反应如何，然后再结合调查来不断完善自己的投资策略。在索罗斯看来，这种投石问路的方法不但可以帮助他辨明市场的发展趋势，而且还能从中收集到许多重要的信息，从而将自己的投资计划和策略制定得更加全面。当经过试探之后，确定自己的推测完全正确时，索罗斯就会果断地注入更多的资金，引导市场新一轮的潮流，然后从中赚取大笔的利润。

在实际的投资当中，索罗斯经常习惯于在市场局势发生转变的那一刻趁乱获得丰厚的收益。实际上，索罗斯之所以能够在混乱当中获利，主要原因是由于当市场局势还未发生任何转变，并且还无法判断出市场何时会出现逆转时，索罗斯便早已意识到市场当中所隐藏的大好机会。所以，索罗斯认为，如果此时便将大量的资金投入市场，不但会将资金的利用率大大地降低，而且还会出现投资无法获利的情况。在他看来，最有效的投资方式是将大资本与小资本结合起来，即先投资少量的资金，再根据对市场的分析和观察后，判断出市场局势转变的时机，等到时机成熟时，才投入更多的资金，在短期投资中收获大笔的利润。因此，为了避免发生投入大量资金却无法获利的情况，以及防止因为过早地退出市场而错失最佳的投资时机，索罗斯从来不会盲目地投入过多的资金。

所以，为了确保投资中风险的最小化，应该学会灵活地运用大资本与小资本。如果在实际的操作当中熟练地运用了这种方法，就可以有效地避免风险，保证投资的成功。