日常交易与证券分析

在大部分情况下股票市场参与者的行为是理性的。大多数股票在日常交易中不会产生很大的价格波动。每日之间的大幅价差往往是有新消息出现的结果，小幅价差则往往可归因于专业人员对市场共识有某些不同的解读。投资者可能基于以下两个原因认为股价会发生变动：①市场终将认同他对股票价值的判断；②公司经营状况将向他预期的方向发展。

在第1种情况下，或许投资者经研究发现企业资产负债表上存在一项未披露的房地产价值，而公众尚未意识到这一事实。一旦其他人承认它的额外价值，股价就会上涨。在第2种情况下，投资者对公司成长性的假设比市场更乐观。如果投资者的预测成为现实，股价就会相应上涨。也许有30万个人投资者始终关注着市场，所以有足够多的不同观点。即使是小部分持有对立观点的投资者也能引起一只股票的大量交易。

分析师们运用类似的分析方法，可能会得出相差10%～15%的估值，这种现象并不稀奇。这些很小的百分比足以引起活跃的交易。正如后文会说到的，常用的估值方法需要做一系列的判断，从过滤信息到应用量化分析。所以同样理性的人很容易对相同的证券做出略微不同的估值。当这种差异变得更为复杂时，股票的价格变得更容易波动，相互背离的估值结论在市场中互争高下。今天，价格的波动性在许多高科技股中表现得最明显。它们所从事的业务经营前景很难评估，即使对于经验丰富的专业人士来说也是如此。