第二节　研究目的和意义

一　研究目的

本研究主要着眼于中国资本市场股权分置改革对上市公司财务治理的影响，即股权分置改革的长期效应。重点研究以下几个方面：

1.完善公司财务治理理论体系。以制度变迁理论、企业网络理论、公司治理理论和企业财务理论为基础，对公司财务治理理论进行完善，明确财务治理结构、财务治理机制、财务治理效率等相关概念，并予以应用。

2.研究股权分置改革对上市公司财务治理的政策效应。明确股权分置改革影响上市公司财务治理的路径，对比股权分置改革前后上市公司的股权结构、融资方式、股利政策、并购重组和激励约束等变化及对企业绩效的影响，发现股权分置改革与上市公司财务治理结构和机制的内在关系。

3.评价股权分置改革对上市公司财务治理效率的影响。运用实证的方法评价上市公司财务治理效率，发现股权分置改革影响公司财务治理效率的积极因素和消极因素。研究股权分置改革中制度创新的积极作用、路径依赖的消极影响，试图发现制度变迁中存在的问题。

4.研究股权分置改革影响下的公司财务治理与地方经济和资源环境的相互关系。把上市公司作为整个企业网络的节点，分析上市公司绩效与地方经济、能源消耗、三废排放之间的相互影响关系，寻找股权分置改革后影响上市公司财务治理效率的企业战略因素。

5.提出提高公司财务治理效率的措施。针对股权分置改革依然未能解决的问题，从财务治理目标的明确、财务治理主体的选择、财务治理结构的优化和财务治理机制的完善等方面提出政策建议，促进改革深化和上市公司财务治理的改善。

二　研究意义

通过研究股权分置改革对上市公司财务治理的影响，明确股权分置改革对公司财务治理的影响路径，评价公司财务治理效率的改善，研究股权分置改革影响下的公司财务治理与地方经济和资源环境的相互关系，以便发现股权分置改革制度设计和企业战略中存在的问题，据此提出深化股权分置改革、促进企业战略转型和提高上市公司财务治理的措施，其现实意义在于：

1.有利于完善财务治理理论体系，明确财务治理在公司治理中的核心地位，使企业能抓住治理的重点。财务治理是公司治理的核心，而财务治理结构又是财务治理的重中之重，其中财权的配置是关键。财权配置就是要努力使剩余控制权与剩余索取权相对称，实现各利益主体的最终目标。

2.有利于客观评价股权分置改革对上市公司财务治理的影响，促使企业选择正确的财务治理结构和机制，改善经营管理，提高上市公司财务治理效率。股权分置改革的直接目标是实现股票的全流通，而最终目标是通过一系列改革改善资本市场的效率和上市公司的质量。股权分置改革目标是否实现，进一步改革需要如何进行，要基于对目前改革效果的评价。

3.有利于股权分置改革后的企业重新选择战略目标，加速企业战略转型，促进经济发展，降低能耗，保护环境。股权分置改革改变了企业的股权结构，不同主体的利益份额发生变化，各利益主体必然要求实现自身利益最大化，由此企业需要进行战略转型，使各主体利益统一于利益相关者的利益最大化目标，以长期利益代替短期利益，实现公司财务治理与外部环境的良性互动发展。

4.有利于建立一种能适应市场经营机制的现代企业制度，逐步做到产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学。中国上市公司主要是国有控股公司，国家既充当“裁判员”，又充当“运动员”，导致上市公司财务治理存在许多问题。通过股权分置改革能否解决这些问题，有赖于制度的变迁中各利益主体的权利和地位的界定。

5.有利于进一步深化中国资本市场改革，减少中国资本市场在制度变迁中的路径依赖，加强制度创新，促进资本市场健康发展。早期中国特有的经济体制结构及资本市场的发展过程先天地决定了资本市场的痼疾，这在后来严重影响了经济的发展。股权分置改革试图通过一系列的措施解决这些问题，目前只是初步解决了股权分置的问题，还需要后续的配套改革实现最终目标。