1.1　买入看涨期权策略

1.1.1　介绍

买入看涨期权是所有期权策略中最基本的一种。对于很多人来说，当他们有过买入和卖出股票的经验后，第一次感受期权交易就是通过买入看涨期权得以实现的。

看涨期权很容易理解，它是一种买入的权利。显而易见，买入看涨期权策略是希望标的资产的价格会上涨。

买入看涨期权

交易买入看涨期权的步骤

买入看涨期权。

►记住，在美国，每份期权合约都是100股。因此，如果期权价格为1.00美元，则该期权合约的价格为100美元。

►对于标准普尔期货期权来说，每份合约可以执行为一份期货合约。如果期权价格为1.00美元，当期货合约执行时，你将为之支付250美元。

进入步骤

►尽量确保股价在上涨的趋势中，并有一个明确的支撑位。

退出步骤

►根据交易计划制定的规则管理持有的头寸。

►如果要避免由于时间衰减而遭受损失，那么在到期日的最后一个月卖出买入的期权。

►如果股价跌破止损价，则卖掉看涨期权平仓。

1.1.2　背景

1.行情展望

►当买入看涨期权时，对行情的展望是牛市看涨的。期望标的资产的价格会上涨。

2.基本原理

►相对于只买入股票，将能获得更高的收益。一定要保证给自己足够的时间来处理这笔交易，这意味着如果不是投资于1年或2年的长期普通预期证券（LEAP），也应该买入至少6个月到期的期权。如果这样的期权很贵，那么将其价格除以距离到期日的月份，再将其与相应更短期限的期权价格相比较，就会发现LEAP或者期限更长一些的期权以每个月计算的价格要更高一些，而合理处理该期权头寸的期限也更长一些，因此，从中获利的可能性也就更大一些。另一种方法就是仅买入期限较短的深度实值期权。

3.净头寸

►这是一个净支出交易，因为买入看涨期权支付了相应的金额。

►所承担的最大风险是为看涨期权所支付的金额。

►最大收益是没有上限的。

4.时间衰减效应

►买入期权后，将面临时间衰减效应，因此，要留有足够的时间去处理该交易。

►不要被短期期权更便宜的假象所愚弄。将1个月的期权与12个月的期权除以12后的价格相比较，将会发现，对于12个月期限的期权，每个月支付的价格要低得多。

5.适当的交易期限

►至少3个月，在特定情况下，时间越长越好。

6.股票选择

►在理想情况下，选择OVI指标至少近期持续为正值的股票。

►选择流动性充足的股票，最好日均交易量（ADV）超过500000。

►尽量确保股价在上涨的趋势中，并确定一个明确的支撑价位。

7.期权选择

►选择流动性充足的期权；持仓量至少为100手，500手则更好。

►行权价：选择低于当前股价的平值或实值（价格更低）行权价。

►到期日：留出足够的时间去正确处理该交易；记住，在到期日前的最后一个月，期权价格的时间衰减将呈指数级加速。由于将肯定不会持有该期权至最后一个月，因此，最好留给自己至少3个月时间。这样将至少有2个月的时间来卖出该期权，时间越长越好。

1.1.3　风险概况

►最大风险　（看涨期权的权利金）

►最大收益　（没有上限）

►盈亏平衡点　（看涨期权的行权价+看涨期权的权利金）

1.1.4　希腊字母值

图例：

到期时间　

今日：6个月　

时间（t）：1个月　

风险概况

随着股价的上涨，看涨期权的买方将会以更快的速度获利，尤其是当股价高于期权的行权价时更是如此。

Theta

Theta为负，说明衰减不利于买入看涨期权头寸。

Delta

Delta（速度）是正的，在行权价附近将会以最快的速度增加，直到达到1。注意当期权为深度虚值时Delta是如何为零的。

Vega

Vega为正，说明股票波动对期权头寸是有利的，因为较高的波动率可以转化为较高的期权价值。

Gamma

买入看涨期权的Gamma（加速度）总是正的，当Delta达到其最快（最陡）的速率时，Gamma值达到峰值。

Rho

Rho为正，说明较高的利率将增加看涨期权的价值，因此有利于期权头寸。

1.1.5　优点和缺点

1.优点

►比直接买股票更便宜。

►比直接持有股票具有更大的杠杆效应。

►风险有限，潜在收益无限。

2.缺点

►如果选择的行权价、到期日和股票不合适，可能造成100%的损失。

►如果股价走势不利，那么高杠杆率可能会很危险。

1.1.6　退出交易

1.退出头寸

►卖出平仓看涨期权。

2.减少损失

►用标的资产或股票来确定止损价格。

1.1.7　保证金抵押品

►这是一个净支出策略，不要求保证金。因为该交易的最大风险仅限于初始成本。

1.1.8　例子

ABCD公司的股票在2015年2月19日的交易价格为28.88美元。

以4.38美元买入2016年1月到期，行权价为27.50美元的看涨期权。