3.1 道氏理论

道氏理论是技术分析的鼻祖，所以，介绍技术分析方法自然应该首先介绍道氏理论。道氏理论之前的技术分析基本上没有形成完整的体系。该理论的创始人是美国人查尔斯·道斯（Charles Dow），他为了反映市场总体趋势，于1895年创立了著名的道-琼斯平均指数，他在《华尔街日报》上发表的有关股市的文章，后人进行了不断的整理和完善，并且不断地予以发扬光大。

3.1.1 道氏理论概述

道氏理论的主要原理。

（1）市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。这是道氏理论对证券市场的重大贡献，日前，世界上所有的证券交易所都采用一些市场价格指数，在计算方法上大同小异，基本上都是源于道氏理论。

（2）平均价格包含并消化一切因素，这个原则表明，一切反映供求关系的因素都会由平均市场价格来表现。

（3）市场波动的三种趋势。道氏认为价格的波动尽管表现形式各异，但是，最终可以将它们分为三种趋势，即主要趋势、次要趋势和短暂趋势。主要趋势一般在一年以上，次要趋势一般在3星期以上，短期趋势一般就几天，三种趋势的划分为其后出现的波浪理论打下了基础。

（4）交易量在确定趋势中的作用。趋势的反转点是确定投资的关键，交易量提供的信息有助于我们解决一些令人困惑的市场行为。

（5）唯有发出明确的反转信号之后，才能判断一个趋势的终结。

（6）收盘价是最重要的价格。道氏理论认为所有价格中，收盘价最重要，甚至认为只用收盘价，不用别的价格。

【要点提示】必须承认，收盘价的确是最重要的，但是，若是只用收盘价来进行分析，基本上就是在很大程度上否认了分时走势的重要性，而若是忽略了这一点，尤其是对于超短线操作来说，显然是有明显缺陷的。比如，经常出现的尾市大幅拉升做盘的情况就会被忽略了，所以，认为无论是哪种分析方法，都需要辩证地分析，应该根据不同的操作风格来适当进行取舍和优化，不能过于绝对化了。

道氏理论的内容要是真的展开来讲内容就太多了，专门介绍道氏理论的书籍也不在少数。为了突出本书简洁实用的特点，在这里摒弃掉一些对实际分析和操作意义不大的纯理论方面的内容，重点介绍在股票分析中，最具有实战意义的，也是被投资者所广泛使用的道氏趋势线方面的相关内容，比如水平线的作用，趋势线的常规画法，趋势线各阶段的相互转换规律，各种不同阶段的操作价值分析，以及假突破应该如何认定和如何处理等问题。

【要点提示】在这里强调一点，不仅是本节讲述的道氏理论，也包括所有的常用技术分析方法和原理，一般都是可以用到股票市场之外的如期货、外汇等各种金融投资领域的，当然，在具体操作上是有较大差异的。此外，除非是有明确的说明，否则，分析图都是运用大家普遍使用的普通坐标。

3.1.2 水平线的应用技巧

道氏理论中最主要的分析方法自然是水平线和趋势线了，这些方法由于简单实用，早已成为广大投资者，尤其是趋势投资者必不可少的分析工具，为投资者进行投资决策提供了非常重要的参考依据。下面就先讲述水平线方面的内容。

水平线其实就是一根依据一个高点或是低点进行水平延伸的直线，图中画出一些较为重要的水平线之后，就可以很直观地在分析图中清楚地看出目前价格相对于历史走势的阻力位和支撑位的情况。由此投资者就可以分析出目前股价距离最近的阻力位或是支撑位还有多大的距离，价格后续的运行趋势可能怎样，对于阻力位和支撑位的突破是否有效，等等一系列投资者必须关注的问题。

炒股浓缩为4个字就是“高抛低吸”，说起来简单，做起来却相当不容易。而只有较准确预测阻力位和支撑位，才可能买在相对的低点，又卖在相对的高点。图3-1所示为002056横店东磁2011年1月～2013年3月的日线图。

图3-1 横店东磁2011年1月～2013年3月的日线图

有效突破往往是针对于较为重要的高低点而言的，对于一般性的高低点只要是超越了就应该算是突破了。通常大家对于重要高低点的突破标准是“股价突破前期重要高点或低点，连续三天站稳或跌破，且第三天收盘价在重要的高点或低点的3%涨跌幅以上”。

这个原则对于向上突破来说没有太大问题，但是，对于向下突破就要考虑在现实中，跌破重要支撑位之后，通常会有大量的恐慌性抛盘集中涌出，致使股价连续地大跌，那么，要是等破位3天了才能确定是有效突破，显然投资者的损失可能就已经较大了，所以，从实用性和谨慎性原则出发，笔者认为对于通常的向下有效突破的原则应该进行适当修改才好。

【要点提示】要是连续三天收盘价都跌破前期重要低点的幅度达到3%以上，或是盘中跌破前期重要低点的幅度达到6%以上，就可以确定为是对重要低点的有效突破。

上述判断有效突破的原则对于趋势线也是一样适用的，只是将突破前期重要高低点变为突破趋势线而已。

通常所说的有效突破都是指向上的突破，而向下突破往往会以破位来表示。

在现实中，即使是达到有效突破的条件，有不少情况下最终同样会形成突破失败的局面，只能是说在达到有效突破的条件之后，投资者预判后续一定阶段趋势的准确性会更高而已。

就一天内的走势而言，收盘价突破自然要比仅是盘中突破的确定性更高，而盘中突破的时间越长，突破的确定性往往也越高。

从横店东磁跨时2年多的K线图中的可以看出，有5条水平线对股价起到了较强的阻力和支撑的作用。其中的G1线是从图中的最高点41.09元延伸而成的，之后的反弹到接近41.09元，也就是接近G1压力线后，形成了明显的双重顶的顶部形态，之后就开始了长期大幅的下跌。由A点低点延伸而成的L1线在被跌破之后，对随后的反弹高点B点也构成明显的压制。

上图中的L1、L2、L3水平线均是如此，所以，就将它们称为支撑压力线，以突出这种支撑和压力互相转换的关系。各线主要的一个区别就是它们被跌破之后，对后续反弹起到明显压制作用的次数分别为1次、2次和3次。

在横店东磁运行趋势中较为重要的4条支撑线被跌破之后，在随后的反弹过程中有3次都是无法超越该线的，这就告诉大家，只要是较重要的支撑线被跌破，最好就不要再心存幻想，应该及时出局，以规避后续很可能出现的较大幅度的下跌才是。

现在就来分析一下C支撑线，股价在回落到Y点之后在该线构附近构成了短期有效的支撑，之后股价出现了一定力度的反弹，说明该线还是有一定支撑作用的，但是，为什么跌破了C支撑线之后，反弹高点D点却可以突破该线而出现较大的反弹，而没有像图中的其他几条支撑线那样，一旦被跌破，股价后续的反弹就无法超越呢？

出现这种情况主要还是由于横店东磁前期跌幅过大之故，该股从41.09元的高位，在短短的80个交易日就下跌到了23.67元，跌幅高达42%，积蓄了较强的超跌反弹的动能，所以，出现一个较有力度的反弹也就不足为奇了。其实也不能说C支撑线对破位之后的反弹就没有一点预测的价值了，因为，在D点之前的前一个反弹高点，就是在接近C支撑线附近而回落的，而且，D点也仅是很短暂地超越C支撑线较少价格。

【要点提示】之前的支撑位被有效跌破之后，就会演变为之后股价反弹时的重要压力位了；之前的阻力位被有效突破之后，就会演变为之后股价回调时的重要支撑位，这种阻力位和支撑位的相互转换也是技术分析中很重要的一种规律。

上面讲述的是主要趋势为下跌趋势的案例，下面再以一个主要趋势为上升趋势的股票来进一步讲述水平线的使用，图3-2所示为300202聚龙股份上市至2013年6月的日线图。

图3-2 聚龙股份上市至2013年6月的日线图

图3-2中将重要的支撑线和压力线画出，就可以看到低点是明显不断抬高的，这就说明该股是处于大趋势不断上涨的阶段。其中以L1线为分水岭，又可以分为2个阶段，在没有突破L1线以前，聚龙股份虽然总体也是处于上涨趋势，但是，涨速相当缓慢，几乎类似于箱体整理的格局。在突破L1阻力位之后，股价的上涨就明显加速了。在突破L2线之后，也同样出现加速的大涨行情。

在这里说明一下，若是股价处于明显加速上涨阶段，往往回调的重要低点是不会距离前一个较重要低点过近的，而往往会回调到前高点附近就止跌了。比如上图中的D点在跌到B点的上涨高点的上方就企稳了，而没有跌到C低点上方才企稳。因为，若是回调过度的话，股票原有的良好上涨趋势是否还会延续，就会出现较大的不确定性了。

【要点提示】有效突破由多个较为接近的高点或是低点所组成的较重要阻力位或是支撑位之后，往往就会出现一轮较大的上涨行情，或是一轮较为惨烈的下跌行情。而且，即使是大趋势处于上涨过程中的股票，前期的阶段性高点往往也会对股价短期的走势构成较大压力，有时候也是要经过几次的反复才可以突破过去的。

3.1.3 趋势线的应用技巧

上节讲述了水平线的重要性和运用技巧，其实，水平线就是运行速率为0的特殊趋势线。价格运行趋势有三种，即上升趋势，下降趋势和震荡趋势。一系列逐步抬高的高点和低点就构成了上升趋势；相反，一系列逐步降低的高点和低点就构成了下降趋势；若是高点和低点在一段时期内高度大体较为接近，那么就属于震荡趋势，也就是还没有形成明确的趋势。

在没有股指期货和融资融券等做空工具出现以前，投资者只能做多才能盈利。那么，自然应该关注大趋势处于上升趋势的股票。而在有了上述做空工具之后，下跌趋势的股票也就不再只能是避而远之了，相反，只要你的方向判断正确，同样可以提供一些较好的做空盈利的机会。而盘整趋势由于大的方向无法确定，而且波动的空间往往较为有限，所以，无论是做多还是做空都难以有太大的机会，所以，震荡趋势通常不是我们重点关注和研究的方向。

趋势线在实际运用中有以下几点需要注意：

（1）画出的趋势线应该将所有的K线都分隔在趋势线的一侧。

（2）当出现了新的明显阶段性高低点，而且，使得K线在原有趋势线形成了两侧分布的情况，应该考虑对趋势线进行修正。

（3）时间跨度越长，在一条趋势线上受到的阻力和支撑的次数越多，那么，趋势线的作用往往就越强，趋势线的级别通常也是较高的。

（4）由于主要趋势不管是上升，还是下降的，整个趋势都是一目了然的，为了使得分析图较为简洁，一般不用将主要的趋势线画出来，只需要画出次要趋势线和短期趋势线即可。当然，在发觉价格距离主要趋势线较为接近时，就必须画出主要趋势线以便于分析。

下面先主要讲述一下支撑线和压力线之间互相转化的关系和规律，图3-3所示为600030中信证券2008年9月～2010年2月的日线图。

图3-3 中信证券2008年9月～2010年2月的日线图

要想较可靠地确定中信证券近一年的较大上涨趋势可能终结，就必须要等到B点和C点构成的上升趋势线在T点被有效跌破才行，那样的准确性虽然较高，可以规避中信证券之后下跌到8.61元的大跌风险，但是，要是据此才卖出的话，显然也是无法让投资者有一个较好收益的，因为，股价也已经从最高的24.6元，下跌到了16.39元，跌幅高达33%了。为了解决这个问题，就需要画出更小级别的多条趋势线，以便可以及时地把握卖出的时机。图3-4所示为600030中信证券2008年12月～2009年9月的日线图。

图3-4 中信证券2008年12月～2009年9月的日线图

图中的3条由高到低排列的，线条逐步加粗的L1、L2、L3趋势线，表示了由小到大的3个级别的上升趋势。由于L1和L2线均是较小级别的趋势线，所以，就应该采取以第一天收盘价跌破趋势线就作为卖出点更好一些，下面就来看看会有怎样的结果。那么，跌破L1线应该是卖在了22.08元；跌破L2线，次日开盘价就卖出应该是卖在了19.44元；这两种卖法显然比等到跌破L3线的17.05元才卖出要强得多。

在从上到下，每跌破一条上升趋势线，也就预示着那条趋势线支撑股价的作用已经失效，需要重新确定下一道支撑线了。当然，对于较为重要的少数大级别趋势线，还是具备继续保留以观察该线对后续反弹高点的压制作用的。

这里又牵扯到一个异常复杂的问题，就是如何在保证不过于提前出局的前提下，又可以尽可能在大趋势明显逆转前及时进行卖出，不能不说这种要求在绝大多数情况下是很难兼顾的，只有对股市各个方面有着极其深刻的理解的极少数高手，才可以在一定程度上达到这种较为理想的境界。要想走在趋势的前面，很多情况下是要结合多种分析方法，尤其是分析当时所处环境的基本面情况才可以做到的。当然，这些方面不是简单几句话就可以给大家介绍清楚的，本书在后面会循序渐进地进行论述。

不过，针对本例中的中信证券整体走势，可以看出，从9.04元上涨到24.6元，股价在不到一年的时间里大涨了1.72倍，尤其是从14.74元到24.6元的主升浪，在短短的48个交易日就大涨了67%，可见短中期的涨幅均很大了。所以，在此种情况下，就应该更多地考虑用跌破较小级别的趋势线就马上出局的操作策略才较为稳妥。涨幅过大往往不久就很可能面临着短期较大的调整，甚至是大趋势逆转的压力，尤其是在大盘环境不佳的情况下更是如此。

上面讲述了上升趋势线的相关知识，下面还是通过一个主要趋势是下降趋势的走势图，来分析在大趋势向下的情况下是否具有较好的交易机会。

图3-5所示为002056横店东磁2010年10月～2012年4月的日线图。

图3-5 横店东磁2010年10月～2012年4月的日线图

X1、X2和X3下降趋势线是与横店东磁主要下降趋势方向一致的次要趋势，S1、S2和S3是与主要趋势方向相反的，在分别探底之后突破X1、X2和X3压制的反弹低点的支撑趋势线，图中用实心箭头表示突破X系列下降趋势线之后出现的买点，用空心箭头表示价格跌破S系列上升趋势线之后出现的卖点。那么，在不考虑各种交易成本的前提下，依次计算3次买卖的盈利情况分别为1.8%、4.6%和0.3%，从长达一年半的时间里所进行的3次操作可以很明显看出，即使是突破了X系列下降趋势线，随后产生的反弹的力度也是很有限和难以把握的，事实也说明，此种简单的买卖方法也是缺乏实用价值的，是有待商榷和完善的。

【要点提示】虽然通过运用大级别趋势线突破之后买入，在跌破较小级别趋势线后就卖出，以及运用多种技术分析方法来综合分析可以提高在下降趋势中操作的盈利空间和成功率，但是，对于大趋势明显向下的股票，最好还是不要参与为好。