3.2 均线理论

移动平均线，又常称为均线，一般用MA表示，它代表在一段时间内买入股票的平均成本，反映了股价在一定时期内的强弱和运行趋势。移动平均线是以道氏理论的“平均成本概念”为基础，采用统计学中“移动平均”的原理，将一段时期内的股票价格平均值连成曲线，用来显示股价的历史波动状况，进而反映价格未来发展变化趋势的技术分析方法。

在所有的技术分析方法中，均线是应用最为广泛的，可以说是进行资本市场投资所必须掌握的最基本、最重要的技术分析方法。同时，投资者熟知的很多技术指标也都是依据不同的方法由均线理论演变而来的。所以，只要深刻理解了均线理论，那么，对于大量的技术指标也就很容易理解了。

3.2.1 均线的基本知识

移动平均线是由美国投资专家葛兰维尔（Joseph E.Granville）所创立，1962年7月，葛兰维尔在他出版的新书《葛兰维尔投资法则：对付股价变动最有效的策略》中表述了他的最新发明——移动平均线。随后移动平均线这一反映趋势的实用分析工具很快就风靡全球。均线理论将道氏理论具体地加以量化，从均线的不同变动中去预测股价未来各个周期的变动方向，为投资提供决策的依据。

算术移动平均线，就是将N天的收盘价相加再除以N，就得到了第N天的算术移动平均线的数值。从其计算方法上看，它有以下几个技术特征：即追踪趋势，滞后性，稳定性，助涨助跌性，以及支撑线和压力线的多种特性。

介绍均线，就有必要先讲解葛兰维尔均线八大法则，主要内容如下：

（1）均线从下降逐渐走平且略向上方抬头，而股价从均线下方向上方突破移动平均线为买进信号。

（2）股价虽跌破上升的均线，但不久又调头向上，并运行于均线的上方，此时可加码买进。

（3）股价位于均线之上运行，回档时未跌破均线后又再度上升时为买进时机。

（4）股价跌破均线，并远离均线时，很有可能产生一个较有力的短期反弹，这也是买进信号。但要记住，反弹后仍将继续下挫，因而不可恋战。这是因为大势已经转弱，久战势必被套牢。

（5）平均线走势从上升逐渐转入下跌，而股价从平均线的上方往下跌破平均线时，是卖出信号。

（6）股价虽反弹突破均线，但不久又跌到均线之下，而此时均线仍向右下倾斜时，这也是卖出信号。

（7）股价位于均线下方运行，反弹时未突破均线又出现下跌趋势，此时为卖出时机。

（8）股价急速上涨远离上升的平均线时，投资风险激增，随时可能出现回调，这通常也是一个卖出信号。

以上都是较为笼统的判定原则，在实践运用中要远比这复杂得多，其中较便于操作而且确定性相对较强的是第1、2、3、5、6、7条；由于不同股票的走势差异会很大，到底涨跌到哪种程度才适合买入和卖出是很难有一个统一的标准来界定的，因此，第4条和第8条由于比较抽象，在具体把握上有较大的困难，在实际操作过程中，就必须要借助其他分析方法来弥补这一缺陷。

【要点提示】葛兰维尔均线八大法则只是一个原则性的笼统运用法则，在具体运用中还需要有更加细致的界定才能具有较强的实际指导价值。简单来说，就是上面的八大法则要是针对于较为长期的均线（60日，120日，250日）来说，准确性通常还是较高的，但是，对于较为短期的均线来说，准确性就较低了，当然，也不能说它因此就失去了使用的价值，只是需要更多结合其他方面的情况来综合分析才可以得出较为准确的结论。

结合图片以便于理解上面的均线八大法则，图3-6所示为葛兰维尔均线八大法则示意图。

图3-6 葛兰维尔均线八大法则示意图

移动平均线是将某一段时间的收盘价相加再除以该周期。比如：日线MA20就是20天的收盘价相加再除以20得来的。举例：一只股票最近5天的收盘价分别为8元、8.6元、8.1元、8.3元和8.8元，那么，该股的5日均线，即MA5=（8+8.6+8.1+8.3+8.8）/5=8.36元。

移动平均线最常用的参数有5天、10天、20天、60天、120天和250天。这些参数之所以被广泛使用，是因为它们大体上分别表示一周、两周、一月、一季度、半年和一年的交易周期。其中，MA5和MA10是短期移动平均线，是短线操作的重要参照指标。MA20和MA60是中期均线指标，其中MA20也可以作为短线中最长的周期来对待，因为，短期最强势的股票在一波流畅的上涨过程中，往往是不易跌破MA20的；MA120和MA250是长期均线指标。除了上述最常用的均线以外，在实际分析过程中MA30和MA90也会不时地用到。

在股票分析软件上，若是均线数量太少，就难以全面地把握股票的整体运行趋势，但是，均线的数量太多，就会导致分析图比较凌乱，不利于准确细致的观察和分析。由于30日均线和20日均线较为接近，所以，通常认为依据投资者自己的操作风格，在MA20和MA30中只选择一项也是可以的。20日均线往往是短线强势股的生命线，对强势股运行趋势通常起到至关重要的作用。而30日均线对于中线投资来说作用往往更大一些，此外，30日均线对有的短线股票也具有较强的作用，所以，建议投资者还可以保留30日均线。90日均线对于中线显得长了些，但是，对于长线而又显得短了一些。90日均线的前面已经有了60日的季度线，后面又有120日的半年线，所以，在日常的短中期趋势分析中留着90日均线的意义不大，但是，90日均线在判断大盘牛熊逆转的大趋势方面却具有很好的指导价值，这一点将在后续分析大盘的章节中会进一步论述。当然了，还有很多投资者喜欢自己设置均线参数，其实，只要深刻地理解了均线理论的内涵，这样做也未尝不可。

均线有两个最明显的特点：一是稳定性和滞后性，二是助涨助跌性。

稳定性和滞后性：移动平均线不会像日K线那样频繁地起起落落，而是起落得相当平稳。向上的通常较为缓慢，而向下时也同样会缓慢下行。周期越短的均线反应越敏感，周期越长的均线就越迟钝和滞后。正是因为均线的这一特性，其好处就是可以过滤掉很短期内价格的大起大落对于未来趋势研判的不利影响，使得投资者对后续一段趋势的预判可以保持一定的连贯性和稳定性。但是，其缺点就是在股票遭遇重大利空、主力出货等不利因素而导致股价快速大跌时，移动平均线，特别是长期移动平均线的变动往往过于迟缓，拐头的速度远远落后于股价的趋势，具有的滞后性特点是很明显的。要想避免这种情况的发生，是要更多地结合基本面因素和其他分析方法来补充分析的。

助涨助跌性：当股价突破了移动平均线之后，无论是向上还是向下突破，实际上都是支撑线和压力线被突破，它往往就会起到进一步对趋势加强的惯性作用，所以，均线也都具有支撑线和压力线所具备的特性，即助涨助跌的特性。

除了我们最常用的算术移动平均线以外，较常用的还有加权移动平均线。算术移动平均线是仅以一定期间价格的平均值来计算的，而加权移动平均线是按照不同的标准进行了加权处理，比较常见的是将最新价格的权重加大的加权移动平均线，和将成交量作为权重反映到计算公式中的成本均线。这些不是讲述的重点。因为，均线系统的运用原理都是相通的，只要真正对最基本的移动平均线了解透彻了，其他的均线理解起来也是很容易的。

【要点提示】具体应该采取什么样的均线系统，以及在什么阶段应该更注重何种均线的作用，主要是根据投资者的操作风格、不同股票的运行特性，以及股票目前所处的位置来决定的。

3.2.2 均线的运用要点

从股价的整个运行过程来看，大多是处于较小周期的多头和空头趋势的不断交替变化之中，而在二者之间往往是震荡盘整格局穿插其中，起到承前启后的过渡作用。下面就分别就对均线的形态和运用进行简明扼要的论述。

1.均线的多头排列和均线的空头排列

均线的多头排列表示目前股价进入较为良好的上升阶段。投资者一般主要也应该选择这种形态的股票来操作。依据使用均线参数的不同，就会有多种均线的多头排列方式，不过，通常是5日、10日、20日、60日均线由上而下依次排列就可称之为均线多头排列了。强调一点，若是半年线，甚至是年线也和上述均线构成多头排列，那么，往往后续上涨的时间和空间会更加乐观。

在均线呈现多头排列之后，不同操作风格的投资者往往是会在股价跌到相对应的较短期均线附近来买入，以下破较长期的重要均线的支撑位来考虑止损的。比如：在股价首次大幅快速的跌到5日和10日均线上方，往往就是短线投资者一次较好的买点，而在股价跌破20日均线时往往会考虑止损。而对于中期投资者来说，股价仅跌到10日均线一般是不具备较大吸引力的，往往是要至少跌到30日均线，甚至是60日均线才会考虑进场的，中线投资者在股价跌破90日均线，或是120日的半年线之后往往才会考虑止损。

均线空头排列与均线多头排列正好相反，即60日、20日、10日和5日均线依次从上至下排列。均线空头排列表示目前股价处于下跌阶段，由于此种状态往往会持续较长时间，所以，此种情况下投资者不宜轻易介入。图3-7所示为601628中国人寿2012年11月～2013年4月的日线图。

在均线系统刚出现多头排列之后，若是短期内股价涨幅过大，往往会出现一定的回调震荡，不过，这通常就是一次较好的低吸介入时机。此种情况下回调的幅度一般不会太大，往往是会在10日均线和20日均线附近就会企稳。需要说明一点，均线刚刚处于多头排列之后，往往预示着股价后续还有一定的上涨动力，通常还是可以择机介入的。但是，由于股票下跌时的速度往往比上涨时更快速，在均线刚处于空头排列的状态时，股价往往已经下跌很多了，因此，均线空头排列更多只是表明目前股票是处于空头状态之中，是不能作为一种较好的止损方法来使用的，因为那样做的话就太滞后了。

图3-8所示为600016民生银行2012年10月～2013年4月的日线图。

图3-7 中国人寿2012年11月～2013年4月的日线图

图3-8 民生银行2012年10月～2013年4月的日线图

在2012年11月30日，民生银行当天的5日、10日、20日、60日和120日均线分别为6.24元、6.17元、6.15元、5.9元和5.84元。而且250日线为5.85元，也是和120日线几乎是黏合在一起的。随后的第4天，股价上涨4.46%，形成了明显的突破，之后股价在42个交易日最高涨幅就达到了82%。

【要点提示】对于中长线投资者来说，应该尽可能多包含几条均线来分析为好，不仅应该必须将60日均线考虑在内，而且还应该包括半年线，甚至年线都放在均线多头排列的范围之内，这样的话，往往会大大增加捕捉到大行情的机会。

2.均线的收敛

均线的收敛是指各条均线之间的距离逐步接近，汇聚于较小的范围。当多条均线出现收敛迹象时就意味着市场成本趋于一致，此时就处于将选择运行方向的关键变盘时点。一旦方向明确了，那么，后续往往就会有较强的驱动力将这种趋势延续一段时间。此种情况下是投资者需要高度关注的敏感时点，随时要做好介入或是出局的准备才行。均线收敛在股价的运行过程中是需要较长时间才会出现一次的，这里所说的均线收敛通常是指5日、10日和20日三条均线之间的收敛。当然，形成均线收敛状态的常用均线数量越多，预示着选择方向之后的力度往往越大，不过，出现的概率也是在相应降低的。图3-9所示为600036招商银行2011年12月～2012年3月的日线图。

图3-9 招商银行2011年12月～2012年3月的日线

【要点提示】断头铡刀形态是指当时5日，10日和20日均线距离较近，出现一根较大的阴线将5日、10日和20日（或30日）均线都击穿的较为恶劣的形态，断头铡刀形态大多出现在大盘或股票价格的阶段性顶部附近，在各条均线相互之间的距离较为接近的情况下，一旦出现断头铡刀形态，往往就是一种准确性较高的、较为典型的见顶卖出信号。

当多条均线高度汇集于较小的范围以内，此时就处于将选择运行方向的关键变盘时点，一旦选择了运行的方向，往往就会延续一段时间。汇集处的均线数量越多，后续运行的强度越大。

3.金叉和死叉

通常短期均线向上穿越长期均线就叫作金叉，反之，短期均线从上向下穿越长期均线就叫作死叉。但是，从实际运用中发现，如果两条均线都是较短期的均线，且其中的长期均线向下或变缓，同时短期均线向上穿越的金叉，在很多时候用它们之间的金叉来作为买入信号就很不可靠。不过，要是在交叉时这两条均线都处于上升的状态，那么，其准确性就会有所提高了。因此，就将两条均是较短周期的均线，在其中较短期均线上穿较长期均线时，两条均线都处于上升状况的交叉称为黄金交叉。而对于中长期均线之间的交叉，就不适合有过多的限制了，因为，想要让它们处于拐头向上的状态是需要较长时间的。

周期越短的均线之间的金叉和死叉出现的频率越高，准确率越低。用中期均线（20日均线或是30日均线）与长期均线之间的金叉和死叉作为买卖信号往往准确性较高，尤其是在底部和顶部震荡的时间较长的情况下更是如此。当然，应该用比买入时所采用的均线周期更短的均线之间的死叉来作为卖出信号才更好，因为，除了“V”形反转等少数的底部形态以外，通常形成底部所需要的时间都较长，但是形成顶部的时间往往都较短，下跌一般都是比上涨更加快速的。

图3-10所示为上证指数2011年12月～2012年3月的日线图。

图3-10中虽然5日均线下穿10日均线，不过，股价很快又出现了反弹，这是因为此时发生的交叉10日均线的方向还是向上的，这也意味着，多方还没有完全对后市一致看空，股价短期通常还会有所反复。但是，在随后再一次出现死叉时，不仅5日均线再次从上方下穿10日均线，连10日均线也从向上转为了向下的状态。此种情况就表明多方的力量在不断地减弱，后续往往会进入下跌的过程。

图3-10上证指数2011年12月～2012年3月的日线图

在之前经过较长时间的下跌，或是出现较大幅度的下跌之后，若是60日均线与120日线或是250日线发生交叉，那么，往往就意味着后续会有一波较好的上涨行情。相反，在之前经过较长时间的上涨，尤其是已经有较大涨幅的情况下，要是60日均线和120日线发生死叉，也说明大的上升趋势很可能将发生逆转。

图3-11所示为上证指数2005年12月～2010年3月的日线图。

图3-11 上证指数2005年12月～2010年3月的日线图

在上面4年多的大盘走势中，每一轮行情均只出现了唯一一次60日均线和120日均线的金叉和死叉，可见，依据此项买卖信号来进行操作，就可以轻松抓住两轮大涨行情中的主要上涨阶段。

【要点提示】若是在均线形成多头排列之时，股价短期出现了较大的涨幅，就要小心股价短期可能随时会出现调整，那么，等到股价回调之后再考虑介入为好。

4.均线交错

均线交错是指有的均线处于向上的趋势，而有的均线又处于向下的趋势的一种看似较为混乱，但是却又十分常见的均线状态，此种情况的出现，往往使得投资者对于股票后续的走势不容易把握，不过，只要掌握了一些股票运行的通常规律，很多时候还是可以得出较为准确的判断的。

图3-12所示为000050深天马A2012年6～12月的日线图。

图3-12 深天马2012年6～12月的日线图

深天马A在A点那根大阴线的次日，5日均线死叉10日均线，10日均线死叉20日均线。但是，股价又是处于60日均线、半年线和年线之上，那么，在此种情况下又该如何判断股票的后续走势呢？

大家知道，分析股票的走势要是不加上期限的前提的话，那么，就是不严谨和缺乏意义的。所以，分析走势必须要考虑短期、中期或是长期趋势来分别论述才行。前面在讲金叉和死叉时说过，一般出现死叉就应该先出局，因为，后续往往会有较大的跌幅出现。在本例中就意味着要在A点的次日收盘前卖掉，但是，要是这样操作就刚好卖在了阶段性的最低价附近了。

对于前期涨幅过大，下方又没有任何中长期均线支撑的形态来讲，遇到短期均线死叉就及时出局通常是对的。但是，在本例中，在出现死叉时股价处于所有的中长期均线之上，而且，A点短期破位之后，距离这几条均线的距离都很近，这样，这些均线通常就会对股价构成强有力的支撑。在此种情况下，就不能等到短期出现死叉之后才卖出了，因为，那样操作就太滞后了。正确的策略应该是在A点前一天就设置好只要股价跌破20日均线，或是跌破A点前2天的那根阴线的最低价8.26元就马上出局。若是如此，那么，在A点当天一开盘就知道应该马上出局了，这样，当天就可以规避5%以上的跌幅了。

当然，要是没有及时出局，就应该等待之后反弹再择机出局才对。因为像60日、120日和250日均线这些比较长期和重要的常用均线一旦被突破较长时间后，那么在第一次回调到这些均线附近（通常都是在均线上方）时，往往就会出现较有力度的反弹。

图3-12中有很多天都出现过中阴线或是大阴线，但是，对股票走势影响最大的绝不是按照哪天的跌幅大来衡量的，而是按照是否处于变盘的关键时间点来衡量的。也就是说，在那个敏感时点，要是该天收出一根中阴线，那么，后续相当长的时间里股价都会处于下跌之中，反之亦然。显然，在股价站上60日均线和B点之间的几个月时间里，B点是最为关键的一天，那天深天马A下跌了3.16%，之后股价一路大跌。其次，就是A点，当天大跌了8.31%，虽然没过几天股价又进入了反弹阶段，但是，那天的大跌标志着之前一路流畅上涨的趋势已经终结，后续一段时间股价将进入震荡格局。无论是B点还是A点，都可以看出各短期均线之间处于距离很近的收敛状态，变盘自然一触即发了。

可见，A点和B点就是股价运行趋势的分水岭，在A点前主要是上升趋势，20日均线始终保持向上，在A点和B点之间股价处于震荡格局，短期均线上下交错，彼此之间的距离也逐步收窄直到变盘；在B点破位之后，股价进入明显的下跌趋势，短期均线呈现空头排列。

最后强调一点，B点破位之后第二次跌到250日线附近，在这里通常就不会再有第一次跌到年线那样较有力度的反弹出现了，因为，往往只有短期快速大幅度地第一次接近重要的长期均线之后反弹的力度才较大，而且，深天马此时已经跌破前期重要的阶段性低点，该股大趋势恶化的迹象是较明显的，所以，自然很少有投资者愿意参与，也就缺乏大幅反弹的动能了。相反，在跌破半年线和年线的支撑后，通常后续又会出现一轮下跌。

虽然在实际的操作过程中，仅仅依靠任何一种单一的技术分析手段都无法保证较好的效果，但是，只要把握好了均线使用的大体操作原则，那么，至少较大的风险还是可以规避的，而在有较好机会时，也是可以捕捉到一些机会的。

【要点提示】半年线和年线这些比较长期和重要的均线一旦被突破较长时间后，那么，在第一次回调到这些均线附近时，往往就会出现一定力度的反弹。

在下跌期间应该尽量回避操作，在下跌趋势得到遏制，股价处于震荡阶段时，若是支撑位和阻力位较容易判断的情况下，也可适当进行高抛低吸，当然也可以继续观察，直到均线呈现收敛状态之后明确向上突破再积极介入，在良好的金叉形态刚刚形成之初可择机加码买进。在前期出现了较大涨幅，当前短期均线出现死叉时，往往就应该择机出局了。