附录一 郑州商品交易所（ZCE）硬冬小麦期货套期保值案例研究^[36]

期货市场能够有效促进订单农业的实施、有利于种植结构的调整、农产品竞争力的增强，利用期货市场可以稳定提高农民收入；期货市场是实现“三增”目标的有效途径之一，小麦期货市场具有进一步发展的潜力。

1.可以有效的转移订单农业的价格风险

河南省周口市沈丘县以粮食龙头企业为依托，发挥政府服务职能，推行“公司+农户”与“订单+期货”相结合的农业产业化经营模式。具体做法是，政府出面引导，提供配套服务，粮食企业与农民签订单，以高于保护价0.03～0.05元/斤或高于市场价10%收购订单小麦，同时在期货市场上进行套期保值。粮食企业的粮源得以保证，农民的种植收益受到保护，二者结成了稳定的利益共同体。2000年，该县种植订单小麦10万亩，辐射带动农户4万多户；2001年，种植订单小麦15万亩，辐射带动周边5个乡镇农民5.2万户；2002年，种植订单小麦18.7万亩，辐射带动周边6个乡镇农民6.8万户。按亩均优质小麦比混合小麦增收60元计算，通过推行订单农业三年累计增加农民收入2800万元。沈丘县2003年发展订单小麦25万亩，而且在3年内发展到40万亩，辐射带动了全县1/2的农民增产增收。

2.可以提高订单农业的履约率

河南省新乡市延津县“订单+期货”作为发展小麦经济过程中的一种创举，是现代化农业生产方式的主要组成部分。“订单+期货”使农民生产的小麦能够适应市场需求，卖出好价钱。这是现代化农业生产方式的实质和精髓。小麦龙头企业一方面与分散的农民签订小麦种植订单，另一方面通过小麦期货市场开展套期保值业务，确保订单履约，延津县小麦订单履约率近两年均达到100%。而在其他小麦主产县，由于没有通过期货市场开展套期保值的小麦订单，一般履约率在20%左右。延津县粮食系统29个法人企业中，有21个参与了套期保值交易。

延津县模式的关键在于，有了期货市场做靠山，就敢于与农民签订合同，而且不管现货价格如何变化，都能够保证信誉，如此循环往复，农民的信任度提高了，订单规模增大了，农民的收入也有保证了。各地粮食部门应该积极探讨“订单+期货”的模式，只有订单农业的履约率提高了，才能够带来良性发展。

3.期货标准化合约和交割检验机制将增强农民对优质小麦质量的重视，从而实现优质小麦单种、单收和单储

（1）受“期货小麦”价格持续走高的影响，2003年冬小麦播种时，河北省藁城市农民种植“期货小麦”的积极性高涨，播种面积已达3000亩，从而为2004年农民大幅度增加收入提供保障。优质强筋小麦在郑州商品交易所挂牌上市时，由于期货用的优质小麦货源紧缺，致使“期货小麦”价格持续走高。而各地期货小麦经营商纷纷到藁城市交割仓库注册仓单、争相做期货小麦生意，刺激了当地农民种植“期货小麦”的热情。一些小麦经营商还主动和农民签订种植合同，鼓励农民多种“期货小麦”。藁城市农科所所长韩然说，农民热种“期货小麦”，为大力推广优质麦提供了机遇。他们和市种子公司联合，统一给农民供应种子，还派技术人员到田间地头给农民讲解种植“期货小麦”的要领，为农民提供全方位的技术服务。

（2）上海某公司2003年从河南省南阳市大量收购优质小麦用于期货交割。过去南阳市农民不太重视优质小麦的生产，优质小麦与普通小麦混种混收，粮食部门也是混收混放。6月月初正值麦收之际，该公司派人深入田间地头，走访基层粮管所，宣传优质小麦单收单放的好处，签订价格高出普通小麦100元/吨的优质小麦收购合同。至8月月底，该公司从南阳市购买9000余吨优质小麦用于期货交割，农民、粮管所和公司实现了共赢。初尝甜头后，大多粮管所纷纷行动起来，与农民签订2004年优质小麦收购订单。播种季节优质小麦种子在南阳热销，全市掀起了优质小麦种植高潮。

（3）“严格的质量要求，带给农民的是标准，是科学种田的理念。”延津县常务副县长张金占认为，农民种麦要想获得更好的收益，就必须改变传统的种植习惯，进行标准化生产，投市场之所好。为提高小麦品质，延津县成立了金粒麦业有限公司，按市场化运作，发展订单小麦，对农户实行统一供种、统一机播、统一管理、统一收割、统一收购。由于延津县小麦品质较高、一致性较好，许多期货投资者纷纷来到延津，求购符合交割标准的优质小麦，小麦价格从原来的每吨不足1200元上升到每吨1300元至1400元。金粒公司在按高于市场价收购订单户种植的优质小麦的基础上，决定把销售赚到的利润二次分配给订单户。农民种植优质强筋小麦的积极性高了，种田也更讲究科学了。

上述案例说明不改变过去的习惯思维，不进行单收、单储、单卖是不可能提高收益的。从优质强筋小麦的交割来看，单收、单打、单储是非常重要的，它是提高收益的前提。

5.快速扩大订单农业的数量和规模

郑州商品交易所硬冬小麦期货合约以中国国标二等硬冬白小麦为交割标准，优质品种小麦才能达到交割要求。因此，小麦期货价格比农民种植的低品质混合小麦价格高200元/吨左右，体现了优质优价。在小麦期货价格信号的引导下，河南省优质小麦种植面积由2000年的1500万亩、2001年的2170万亩，扩大到2002年的2295万亩。2003年河南省优质专用小麦种植面积已扩大到2523万亩，占小麦种植面积的35.8%，30万亩以上集中连片种植的县（市）已达32个，优质专用小麦由当初的几十个品种相对集中为郑麦9023、豫麦34、高优503等十几个品种。种植面积的不断扩大、种植品种的相对集中、商品量的快速增加，使河南省优质专用小麦的规模优势得以发挥，比较效益提高，农民收入增加。

6.可以提高农民收入

期货市场实现优质优价之后，农民种植积极性会大大提高，随着价格的提高和面积的扩大，农民收入必然提高。

（1）河南省新乡市的延津县和周口市的沈丘县小麦结构调整和农民增收效果十分突出，两个市的市委、市政府号召所辖县推广他们的经验。

周口市沈丘县以粮食龙头企业为依托，发挥政府服务职能，推行“公司+农户”与“订单+期货”相结合的农业产业化发展模式。即粮食企业与农民签订单，以高于保护价或高于市场价收购订单小麦，同时在期货市场上进行套期保值。从而使粮食企业的粮源得以保证，农民的种植收益受到保护，并且辐射带动全县一半的农民增产增收。

新乡市延津县粮食局下属的金粒麦业有限公司，发起成立延津县小麦协会，通过400多个中心会员（中心会员以行政村为单位）向全县10万多农户实行供种、机播、管理、机收和收购“五统一”，并通过参与期货市场套期保值，以高于市场价格0.05～0.06分/市斤与农民签订优质小麦订单。2003年3月郑州商品交易所推出优质强筋小麦期货以后，该公司根据期货市场套期保值后的收入增加情况，对参与订单小麦的农民进行二次利润再分配。据统计，通过发展订单小麦，全县农民累计增收5000多万元，粮食购销企业累计增效1000多万元。

（2）在河南、河北一些地方，往年为种出来的优质小麦卖不出好价钱而犯愁的农民，今年脸上的愁云尽扫，不但手中的优质小麦抢手，而且价钱看好。

在2003中国郑州小麦交易会上，通宝期货、深圳中期分别与河北省藁城市永安国家粮食储备库、河南金粒麦业有限公司，以单价1300元/吨签订了2万吨新产硬冬白小麦订单。河南中期、通宝期货、格林期货等一大批期货经纪公司，充分利用交易会这一平台，积极进行期货市场推介和宣传，成为目前中国粮食交易市场的一道风景线。

河北省藁城市永安国家粮食储备库副主任赵长尧说，小麦期货价格的引导作用，有力地促进了优质小麦种植面积的扩大和订单农业的开展。期、现套保操作，让众多粮食企业尝到了甜头，2003年河北省仅石家庄市就在4、5个县进行200万亩的优质小麦种植。与通宝期货签订了小麦订单后，又与农民签订小麦生产订单，既推动了优质小麦的种植，又保证了农民的收益。

7.小麦期货有利于提高小麦现货的国际竞争力

期货市场的交割标准是非常严格的，没有讨价还价的余地，比如稳定时间要求8分钟以上，低于8分钟是不可能交割的，这种质量标准要求小麦在种植时要用好的种子（如原种、一代种子），同时田间管理也必须按技术要求来进行，逐步形成优质小麦种子培育、技术推广、质量检验和现代化物流四大体系，从而促进了优质小麦规模化生产和产业化经营，进一步提高了优质小麦在国内外市场上的竞争力，扩大了中国小麦出口创汇。

在确保国家粮食安全、增强中国国产小麦国际竞争力方面，利用期货市场的潜力很大。郑州小麦期货交割标准接近（有些指标还高于）进口小麦，期货价格虽高于国内低品质混合小麦的价格，但明显低于同品质进口小麦的到岸价格（每吨低200～500元人民币）。在郑州小麦期货价格纳入世界小麦价格体系的条件下，小麦期货市场随着规模和影响的扩大，随着国产小麦替代进口和向东南亚国家出口数量的增加，将会成为中国小麦生产的“导弹防御系统”，有效地避免和减缓入世后国际市场对中国国内粮食生产的冲击。

郑州小麦期货价格已经纳入世界小麦价格体系，从2002年12月份开始，路透社在全球食用小麦出口报价系统列入了郑州小麦，同时每日发布郑州小麦期货价格。这不仅首次实现中国小麦与美国、加拿大、澳大利亚等传统出口国食用小麦并列，而且把郑州小麦期货价格与美国芝加哥、堪萨斯小麦期货价格并列，标志着郑州小麦期货价格纳入了世界小麦价格体系。对于一直从西方进口小麦的东南亚国家来说，郑州小麦期货价格低于进口小麦到岸价，他们从中国进口小麦要比继续从西方进口的成本明显降低，促使他们进口中国食用小麦，有利于中国小麦参与国际竞争。2002年，中国首次实现食用小麦出口，开始成为小麦净出口国，引起世界市场强烈反响。台湾小麦制粉业公会到郑州商品交易所考察后，也确定了小麦购买意向。

郑州商品交易所优质强筋小麦期货交易上市后，发挥了促进中国国产优质小麦替代进口的作用，正在减缓或避免入世后国际市场对中国国内小麦生产的冲击。强麦期货为中国国内面粉加工企业利用国产优质小麦替代进口小麦创造了条件。江苏维维六朝松面粉产业有限公司从河南省延津县发运从期货市场购买的1100多吨该县产优质小麦。该公司是一家大型面粉加工企业，过去全部原料来源于进口小麦。据该公司负责采购的徐行春介绍说，他们之所以从期货市场购买小麦，一是因为通过期货交割的小麦质量得到了保证；二是有效回避了现货贸易中可能发生的毁约等市场风险；三是品质接近但价格低于进口小麦。目前，广东、上海、江苏、浙江等省以进口小麦为主要原料的面粉加工企业，已经开始进入小麦期货市场开展套期保值业务。