2.2　区间变化的自然周期

任何一天，商品价格的变化都是千差万别的，这让图表分析家感到困惑。但是在任何时段，价格区间内都会有一种清晰、精确的节拍。在所有的时间、市场内，价格区间都会从小范围向大范围波动—这一点非常关键。

周期年复一年地不断循环往复，大区间与小区间相互交替。这是短线交易的基本规则。

看起来周期很有效，并且很重要，因为投机者要了解价格变化，以获取盈利。如果价格不上下波动，或波动幅度很小，不呈现趋势运动，投机者就会陷入泥潭。

14年前我第一次写下这句话，14年过去了，这句话依然正确。市场一定会跟随天然的周期：价格窄幅运动后一定会有大幅波动（见图2-7）。

资料来源：Graphed by the Navigator（Genesis Financial Data Services）.

这可以解释短期交易者为什么期望价格能够在几个小时或者几天内爆发。没有价格的变化，我们就像藤蔓上等死的枯枝。市场最吸引公众的地方就在于价格的巨大变化。他们通常错误地认为当前大幅的价格变化会持续。

你现在应该清楚了。

价格通常情况下会出现小幅波动，而不是大幅波动。你的目标是在价格出现大幅波动之前建仓。常见的情况是，市场在一两天大幅波动之后，在冷静下来或者停滞之前，会吸引很多投资者进入市场。绝大部分的短线交易者都是失败者。失败的原因在于，他们从一个炙手可热的市场进入另外一个热门市场，完全不懂得价格为什么波动，价格如何在价格图表上运动。

另外，了解规则的少数人会进行反向操作。我们寻找过去波动性高、日波幅较大，而最近却小幅波动的市场，因为我们知道价格波幅大的日子已经为时不远了！

你不用管价格变化多么疯狂，只须等它平静下来，等价格区间逐渐收窄，窄到一定程度之后，就到了短线交易者入场的时刻。

同理，波幅大的日子意味着：行情将很快陷入小区间波动范围内，这样通常不能赚钱。这当然不是我们愿意看到的。让我用图来证明这一点，图2-8给出了1997年9月到1998年1月的黄金价格图。

资料来源：Graphed by the“Navigator”，Genesis Financial Data Services.

请你把图中所有价格波幅大的时间段都标出来，然后研究这些时间段之前的那些交易日的波动幅度。你看到了吗？几乎在每个大区间出现之前的几天内，都可以看到区间缩小的信号。

我们对市场有了一个重大的发现。不过，我还没有告诉你这些区间将朝哪个方向变动，所以别跑得比老师还快。从现在开始，要尽可能多地研究图表，这样你就可以将这个短期交易的真理刻在脑海里：

小区间波动导致大区间波动，大区间波动导致小区间波动。

图2-9显示波动性很高的标准普尔500指数从1991年10月到1992年1月的走势图。用铅笔标出图中变化最小的时点，然后观察随后发生了什么……随后是两天甚至三天的大区间运动，然后区间收缩，即从小到大，再从大到小—如此不断地循环，并且一直持续下去。

资料来源：Graphed by the“Navigator”，Genesis Financial Data Services：800-808-3282.

我们的下一个研究对象是咖啡（见图2-10），这是一个节奏很快的市场，对于理解这个真理的交易员来说有很好的机会。同样，标出价格运动的小区间时段，然后观察：波幅大的、容易赚钱的时段、会在价格区间大幅收缩，并且在收缩期间入场的公众因为预期中的获利机会变成泡影而失去耐心之后出现。就在大部分投资人对自己手中的头寸变得极不耐烦时，价格开始飙涨，又出现了大的波动区间。

资料来源：Graphed by the“Navigator”，Genesis Financial Data Services：800-808-3282.

最后，我建议你仔细研究一下图2-11和图2-12，它们是在美国之外的市场上交易的，是澳元和日经指数（道琼斯工业平均指数的日本版）。

资料来源：Graphed by the“Navigator”，Genesis Financial Data Services：800-808-3282.

资料来源：Graphed by the“Navigator”，Genesis Financial Data Services：800-808-3282.

如果你仍然不相信我提出来的价格波动周期—非时间周期—在这里我再给出标准普尔500指数的三张图表（图2-13、图2-14、图2-15）。在图2-13中，每根棒线代表随机选出的两天内的5分钟最高价、最低价以及收盘价。几乎一眼就能看出，大的棒线紧接着小的棒线。图2-14是30分钟图，显示出一周内市场的震荡。事实仍然说明了真理，几乎每一根长棒线，也就是唯一让短线交易员赚钱的价格区间，前面都有一个或者一系列小区间。图2-15是60分钟图，展现出同样的结果。事实就是事实，不需要神奇的魔法师来推算。该是什么样就是什么样，过去是这样，将来也一定如此—我们一直通过小区间发出的信号来密切关注这些能让我们赚钱的大区间。

资料来源：Graphed by the“Navigator”，Genesis Financial Data Services：800-808-3282.

资料来源：Graphed by the“Navigator”，Genesis Financial Data Services：800-808-3282.

市场一定会跟随天然的周期：价格窄幅运动后一定会有大幅波动。你可以在图2-16中看到这一点。这是市场的真相。为什么呢？因为投资者和交易者失去兴趣后，会形成窄幅波动，然后又引起关注，造成价格大幅波动。市场从来如此，也将一直如此，这是一个由情绪与人群关注主导的天然周期。

2.2.1　每日开盘价相对于最高价及最低价的重要性

这是关于大区间交易日的第二个真理。这样的交易日也是短线交易员一定要赶上的赚大钱的日子。大区间上涨的日子通常都是低开、高收；大区间下跌的日子通常都是高开、低收。

这意味着在交易中必须考虑两件事情。第一件事是，如果我们自认为是在大区间上涨的日子进场，那就不要考虑在低于开盘价很多的价位买入。就像我说过的，大区间上涨的日子很少在低于开盘价的价位大量交易。这意味着你很难找到并抓住低于开盘价的买入机会。

同样，如果你认为这一天是大区间的上涨日，但是价位一直低于开盘价，那么大区间上涨的概率就大大降低了。

2.2.2　骑虎难下

同理，如果你认为逮到了一个潜在的大幅波动日—就像抓住了老虎的尾巴，同时价格深深地跌破了开盘价，那么在宽幅波动后价格收涨的概率就大大降低了。

这是短期交易盈利的秘诀，千万不要忘记。下面用一些例子来证明这个观点。图2-17中横坐标是1970年到1998年长期国债每日开盘与收盘价差的分布。

纵坐标显示的是所有交易日的价格变动净值，也就是用开盘价减去收盘价。如果最低价距开盘价（横向0轴）越近，且距纵向0轴越近，那么出现正向的大区间上涨的日子就越多。沿横坐标轴往右看，在0轴之下的价差点距离纵向0轴越远，对应的横向0轴之上的价差点数量就越少。

看图的左边可以发现，大的上涨区间，其开盘价与最低价之间很少有大的差值。大量体现交易获利情况的数据从左向右边倾斜，因此这个趋势非常明显。开盘价与收盘价之间的大的区间被开盘价与低点的大区间差值给拉了下来。这也证明了市场不是随机的。如果是，那么最高价减去开盘价的趋势，会跟开盘价减去收盘价的趋势一致。这个看起来简单的数据，揭示了成为成功的投机者的基本真理。

图2-18展示了三条不同的曲线。最上面的一条线代表的是根据开盘价高于最低价的程度推断出的价格上涨的概率；在我标注的位置，数据显示，如果当日最低价到开盘价的距离占到上一交易日波幅的20%以内，那么当日有87%的概率上涨。

中间那条线代表从开盘价到收盘价可以让交易员赚到500美元以上的天数。我在图上标注了一点，表示在开盘价与最低价的差略高于上一交易日波幅10%的情况下，约有42%的机会使收盘价超过开盘价，能够赚到500美元。最后，第三条线代表收盘价超过开盘价获利1000美元以上的日子。这是债券市场上波幅最大的日子。

在第三条曲线的记号点上，开盘价与最低价之差在15%之内时，有10%的概率碰上行情大涨的日子。同样的道理，如果开盘价与最低价相差的幅度为上一交易日波幅的70%～80%，大幅上涨的概率基本为零。

这个规则对三条曲线都适用，它们再一次告诉我们开盘之后价格向下波动越大，开盘价与收盘价之间的获利机会就越少。这证明了我的观点：

（1）预测收盘价上涨时，不要买入开盘之后大跌的商品。

（2）在预测收盘价会上涨的日子持有多头，如果价格与开盘价之间的跌幅过大，则“立刻出局”。

（3）预测收盘价下跌时，不要买入开盘后大涨的商品。

（4）如果持有空头，预期收盘价大跌，但是价格上涨幅度过大，则应该“立刻出局”。

不要企图与统计数据进行争辩，它们是控制股票和商品价格如何波动的定律。这里的图适用于任何一个自由交易的市场，因此代表了一个普遍的真理，也就是在给定的某天进行交易应该遵循什么样的规则。你也许偶尔会看到开盘之后价格向两个方向都宽幅波动的情况，但这是例外，不是一般情况，平均值不支持违反这项定律的例外情况。作为一名交易员，我希望情况尽可能对我有利。我的获利交易不是因为运气好，而是因为概率对我有利。

在图2-19中，2011年的大豆价格展示了同样的形态。我在图中已将最大波幅的交易日标记出来。你一眼就能看到，这些交易日大都是开盘价在波幅的一端，而收盘价在波幅的另一端。我们没办法，肯定没办法预测何时会出现宽幅波动日，但是我们能预见宽幅波动日的价格将收在它的极值附近。这就意味着短线交易者需要学会“拿住”头寸，直到收盘，把利润最大化。