第三节　稳健致富需树立资产配置理念（下）

很多男生爱踢足球，也应该都玩过SEGA公司制作的一款名为《足球经理》的经典游戏。资产配置并没有那么高深玄妙，和职业经理人经营球队有相似之处。

像按禀赋和能力挑选球员，分配前锋、中场、后卫和守门员一样，按各大类资产属性不同将资产分为进攻型、稳定型和防守型资产。

在赛前准备阶段，根据比赛的性质（职业联赛、锦标赛或国际比赛）、重要程度和对手强弱等因素确定赛事目标，在进行财务规划和资产配置前，也应该有的放矢地明确自己到底想要什么，最后希望的综合收益究竟是多少。

最后，职业经理人和教练会在正式比赛前，拟定是用偏进攻的433、343阵型，还是用偏防守的541、532阵型迎敌作战。制订资产配置计划，则是根据具体的理财目标配置不同比例的各类资产。

一、主要资产分类

（一）进攻型资产

进攻型资产好比球队中英姿飒爽的前锋，主要职责是攻城略地、射门得分。所以进攻型资产大多是牺牲较多安全性和流动性来提高收益的产品，按照风险由大到小排序，主要包括：原油和商品期货、VC/PE等一级市场股权投资、股票和偏股型基金等。

因投资门槛和难易程度等原因，大部分普通人会选择股票来负责进攻。前文细细列举过股票之“美”，如果你是一位资深股民，有自己的投资逻辑和独到眼光，过往数年的战绩还不错，股票的确堪当“首发先锋”。但一支球队即便强如巴西，如果排出10-0-0的阵容，连守门员都不要了，球门也难逃被对方球队频繁洞穿的命运。

（二）稳定型资产

稳定型资产就是齐达内般老成持重的中场球员，进可前冲，退可防守。这类资产在牺牲部分流动性和小部分安全性的基础上尽可能提升收益，按照风险由大到小排序，主要包括：基金定投、信托、债券型基金、公募类REITs、理财、国债等。

没错，大家认为的有钱人专属的高收益“保本”产品——信托，竟然是稳定型资产中风险仅次于基金定投的产品。2020年5月27日，停牌多日的安信信托发了一则公告：本公司大股东的股份被上海市公安局冻结。而早在停牌前，该股股价已从59元跌到2元。数据显示，安信信托已有价值300多亿元的产品逾期。

（三）防守型资产

足球是11个人的游戏，好的球队离不开优秀的后卫和守门员，资产配置不可能少了防守型资产。这类资产可以保证遭逢疾病、失业、天灾人祸等巨变时，幸福的家庭不会因措手不及而丢盔弃甲。按照收益由高到低排序，防守型资产主要包括定期存款、货币基金或现金管理类理财、活期存款、外汇、黄金和保险等。

它们像守门员般机警而值得信任——创造收益能力不强，却在风险降临时发挥重要作用，以确保家庭资产安全着陆。其中的黄金更是属于零息资产，本身没办法生息，却有较高的避险属性，这种避险属性能在经济、政治环境突发重大变化时起到缓冲作用。同样是避险资产的美元和日元等，则可以在经济环境缺乏流动性时发挥作用，且安全性优于黄金。而保险从某种角度来说是负息资产，通过牺牲收益率和流动性来降低遭遇风险后的损失。

不同球队有不同风格，巴西队灵动浪漫，德国队细腻严谨，同一名球员也会因运动生涯的高潮和低谷而表现差异极大；而不同类型的资产在宏观环境和经济周期的变化下也有各自的高光时刻。

这也是资产配置的另一魅力所在：即便在进攻型资产萎靡的年份，也可能由于稳定型资产进入相对强势期，自己的资产组合会获得不错的收益。

二、资产配置的目标

资产配置目标应该与人生各阶段的所得和所需相结合，建议按所处的年龄层（生命周期）确定自己的资产配置目标，可分为三个时期。

（一）青年时期

踏入社会，开始赚工资的年轻人要学习自己打理资产。此时没有财富积累，每月结余也有限，却有“初生牛犊不怕虎”般的好奇心。学习如何理财的兴趣较浓，通常风险偏好也比较高，可以通过基金定投这种形式每月进行投资。指数类基金是一个比较好的选择，可以理解为强制储蓄，建议初学者设置一个止盈目标位。假如没有时间了解基金类产品，可以选择货币基金、债权类基金以及年金类保险，以季度、年度为单位进行强制储蓄。如果极度保守，定期存款和国债就是更适合的投资工具。很多学生初入大学就开启了财富之旅，建议通过债券型基金进行配置，可以兼顾流动性和安全性需求。

（二）中年时期

事业渐入佳境后，收入增多，也相对稳定。但在上有老下有小的压力下，要维持一定水准的生活水平，需要在做好风险防控的前提下加大投资力度。该阶段可以将相对较多的资产放在股票、基金等权益型产品中，同时也要设置一些周期较长的“目标投资”，为未来的退休生活作准备。具体可以选择那些长期风险低、收益稳健的产品，如养老目标FOF、专项基金定投和股债均衡的混合基金等。同时，为了抗衡风险，有必要配置部分重疾险和意外险。

这个阶段，利用自己青年时期积累的知识和经验，均衡配置进攻型和稳定型资产，并开始逐渐增加保险等防守型资产。

（三）老年时期

赚钱已不再是第一要务，而应该享受承欢膝下的美好时光，并收获一生资产配置的成果。此阶段的消费需求逐渐减少，在资金安排上比较规律，尽量避免做股权、期货、股票和偏股型基金等高风险投资，可以选择中长期的固收类产品，同时可选择护理险、意外险等保障类保险产品作为老年的风险保障补偿。有些老年人考虑比较多的还有财富传承问题，这一目标可通过配置黄金、家族信托、终身寿险和保险金信托等实现。

对于这个时期的人群，自身的资产要以防守型和稳定型资产为主，其中保守型资产的结构也以流动性为首要考虑因素。

概言之，年轻人要进击，中年人要创富，老年人要守财。资产配置的目的不是单纯创造尽可能多的财富，而是要综合运用各种手段，对财富、生活乃至人生进行规划，从而让自己持续稳定地享受高品质生活，更从容地应对可能遇到的风险。

三、各类人群的资产配比建议

每个人处在不同的生命阶段，资产量级、风险承受能力和开支习惯也各异，很难有一套放之四海而皆准的资产配置方案。但无论资产如何配置，须始终围绕一个目标：满足日常生活所需之后，在自身所能承受的最大风险下，尽可能提高资产组合收益。以下分类基本能涵盖平时关注财富规划问题较多的各类人群。

（一）职场新人

这类人有着“后浪”的锐气，特点是收入和积蓄有限，但因一人吃饱全家不饿，风险承受能力较强。各类资产具体配比建议如图1-4所示：60%进攻型资产+30%稳定型资产+10%防守型资产。

年轻就是资本，职场新人的核心资产配置可围绕“勇于尝试，积累经验”主题进行。将60%的资金投入股票或权益基金中，感受市场的残酷，在不断的成功和失败中积累经验，为未来的大额投资打下地基；再将30%的资金投入偏债基金或进行基金定投，切身感受市场冷暖和经济周期对不同资产的影响，同时发挥基金定投强制储蓄的特性为自己的人生积累财富；最后剩余10%的资金主要投资于货币型资产，一方面满足自己的日常消费，另一方面则用于提升自己的“硬件”——考证书、看书，学习各种技能。

（二）中产“夹心层”

“夹心层”人群的特点是在单位已有一定资历，但又还没站上领导岗位；家中上有老下有小，家庭开支压力较大。增加收入、防范未知风险和为未来谋划是“夹心层”群体资产配置的核心需求。各类资产具体配比建议如图1-5所示：40%进攻型资产+40%稳定型资产+20%防守型资产。

正如其名，上有老下有小的“夹心层”是最喘不过气的一个群体，推荐的资产配置玩法是“左手防守，右手进攻”。用大约20%的家庭资产配置现金类资产和家庭保险，剩下的80%资产均衡地配置在进攻和稳定型资产中。其中40%的进攻型资产要以股票和权益基金为主，40%的防守型资产均衡地配置在基金定投、债券型、“固收+”或理财等产品中。

所谓“固收+”，是指通过主投较低风险的债券等固定收益类资产构建一定的基础收益，同时辅以小部分权益资产来增强收益的基金，这部分增强收益的方式可以是通过打新、定增、投资可转债或者二级市场股票等形式。在标准的基金分类中并没有所谓的“固收+”基金，“固收+”更多的是一个营销概念。但由于采取债券固收类为主、权益为辅投资策略的产品普遍回撤都较小，客户体验好，于是人们就用“固收+”代指采取这种投资策略、回撤较小的基金。

值得注意的是，此阶段无论是进攻型资产还是稳定型资产，在投资周期和期限上都要开始逐渐拉长。股票要以优质公司为主，只用小部分资产参与热点炒作，基金以长期绩优稳定的主动管理基金为主。而稳定型资产，为未来养老、子女教育等特定目标设置的“专款账户”采用基金定投、偏债基金等波动较大的形式配置，迫在眉睫的短期目标则尽量以理财、中短债等收益确定性高的产品为主。

现金类资产以6～12个月日常生活所需的现金量为主，保险则以“保大不保小，保重不保轻”的原则配置。优先保障极端的情况，如重疾险和意外险，优先保障家庭中作为主要经济来源的成员。另外需要注意，保险就要购买纯粹的保障性产品，不要选择那些把保障、投资、保值混为一谈的产品。冠以各类花名的万能险、分红险、投连险等产品失去了保险的初心，且真实性价比并不如所宣传的那么高。

（三）全职美太太

这类人群的特点是有钱且有闲，缺少基本的投资知识却又总想“赚大钱”。这种心理可能和她们想向家人证明自己虽退出职场但依然有能力存在一定关系。各类资产具体配比建议如图1-6所示：50%进攻型资产+30%稳定型资产+20%防守型资产。

最适合全职美太太的资产配置玩法是“稳稳的幸福”。将资产中的30%投资于绩优稳定的基金，20%甚至更少的资金投资于股票。把较多的资金投资于基金是为了充分借助基金经理的专业知识和投研能力，在牛市中帮自己抓住更多的热点，在熊市中减少进攻型资产的损失。如果是浸淫股市却依然难以实现正收益的老股民，建议不要再炒股，而是通过偏股型基金实现“曲线救国”。

除了进攻型资产，“美太太”们还要用30%的资产均衡配置理财、债基等稳定型资产或定投基金，让自己的资产组合更加稳定。如果本身对风险比较厌恶的话，还可配置一定比例（不超过10%）的黄金，提高资产组合的保值性和安全性。

最后一定要将20%的资产留作6～12个月的日常生活金，还要给在外辛苦赚钱的丈夫配置一份“爱的保障”——保险。

（四）有钱老板

老板的特点是见识广、收入高，对资本市场有一定认识且风险承受能力强。但因发展事业奇缺时间，经常还有急需的大额资金缺口出现，所以资产配置时要保证充足的流动性，进攻型资金可以往长持方向摆布。各类资产的具体配比建议如图1-7所示：40%进攻型资产+20%稳定型资产+40%防守型资产。

老板们首先可以拿出40%的资金配置大额存单、活期存款和货币基金等高流动性产品以备不时之需，同时要为自己这根家庭顶梁柱购买保险以提高家庭保障。

剩下的资产中，将40%左右的资金投资于进攻型资产，可以选择基金或者值得长持的好股，毕竟老板们都是大忙人，并没有太多工夫花费在短线炒作上。

稳定型资产以稳健的债券型基金和长期理财为主，建议少有时间管理账户的老板们减少指数基金定投的参与度，因为指数基金波动不小，不能及时止盈止损的话，很容易频繁坐过山车。

近年来，定投指数基金这种“傻瓜式”的投资形式在财经媒体和财经博主的宣传下火爆“出圈”。但它其实并不像很多人臆想的那样，只要无脑坚持就能坐等收益。这里以某只已经发行超10年的挂钩沪深300的指数基金定投为例，假设从2016年开始每月定投1000元，截至2020年6月，收益情况如表1-3所示。

可以看到，定投开始后收益率逐渐增加，在2018年2月时定投收益率达到了23.79%。但之后随着市场走弱定投收益率开始下降，到2019年1月收益率最低为-10.75%。之后在2020年初再次回到20%，而到2020年6月，收益率再次回到了15%左右。出现这种现象，是由我国股市牛短熊长，指数数年间仅做宽幅震荡，未能走出真正的长牛慢牛导致的。如果选择波动性更大的中证500，收益“过山车”现象更明显，如图1-8所示。

所以指数定投建议采用适时止盈再定投的策略，即当收益达到目标收益后进行止盈，通过加大定投金额再投资来让收益最大化。

（五）退休族

该群体的特点是收入下滑但空暇增多，风险承受能力也开始降低。应围绕低风险、低波动和高流动性等关键词展开资产配置，各类资产的具体配比建议如图1-9所示：20%进攻型资产+50%稳定型资产+30%防守型资产。

退休族最合适的资产配置玩法是“固收+”，此“固收+”并非前文所说的“固收+”产品，而是采用与其相似的配置思路。

首先将资产中的30%用于配置流动性现金类资产，以备不时之需（看病、住院等）。

然后用剩下70%的资金建立一个“固收+”组合——20%的股票或基金等进攻型资产加上50%的理财、债基、国债等稳定型固收资产。这样即便出现极端的市场情况，股票、基金大亏40%，依靠固收类资产的稳定收益，也能把整个资产配置的损失降到5%以内。只有如此，退休族才能既参与股市，又不至于大亏时身心俱疲，毕竟身体是革命的本钱。

最后，建议所有初学者，无论何种人群，无论处在哪个年龄阶段，在资产配置过程中都要尽可能少用杠杆。很多人期望一夜暴富，利用杠杆炒股、炒房、炒期货，也确有可能在短期内博得极高收益。但只要遇到一轮单边下跌、一次“黑天鹅”、失业，甚至是意外，美梦都可能像彩色泡泡般随时破裂。

之所以建议采用资产配置的方法进行投资，就是尽量降低风险，让资产稳健增值——先保障基本生活，再保证良好的子女教育、提高养老生活质量和应对重大危机。在满足以上种种后，才能畅想投资界人人憧憬的那四个字——财务自由。