从新三板到科创板的神话

2012年，为了解决中小企业融资难问题，经国务院批准，全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）从中关村科技园扩容至上海张江、武汉东湖、天津滨海等新区。2014年，新三板扩容至全国。2016年底挂牌数量突破至10，000家，全年新三板定增融资规模为1，281亿元。

然而，很多人抱怨新三板无法融资或者融资困难。投资最简单的逻辑是在标的公司估值增长的前提下，投资估值低的资产，并在资产估值提高后套现实现盈利。企业基本面不符合该投资逻辑时，融资自然就困难。新三板挂牌企业中存在较多基本面相对较差的公司，无法顺利融资属于正常现象。但是从新三板挂牌企业数量、历年融资规模、新三板转板上市企业情况来看，新三板的融资及造富效应仍然是值得肯定的。

为了推行股票发行注册制试点，经中国证监会批准，2019年7月，科创板第一批25家企业上市。以2019年7月22日这25家企业股票收盘价为准，25家科创板企业的平均涨幅达到139.55%，总成交额约为485亿元，平均成交额达到19.40亿元，平均换手率为77.78%，静态市盈率平均为120倍。开盘首日，16家科创板上市企业实际控制人的持股估值超过20亿元，统计如图1-1所示。

根据上述数据，若公司成功在科创板上市，实际控制人拥有的财富少则几十亿元，多则上百亿元，实现身价过亿元可能只是一个小目标。