第三节 交割方式

一个期货新品种上市后能不能成功，跟交割制度设计合理与否有密切的关系。交割方式作为交割制度的重要组成部分，如果选择不当，会影响上市品种的健康运行。从本质上讲，交割方式是期货市场和现货市场的对接机制。这种对接机制要做到两点：一是交割顺畅，二是促进期货价格在交割月向现货价格趋合。因此，交割方式的设计应有利于：符合要求的商品顺利注册成仓单、买主顺利接货、交割成本和管理费用降低。

商品期货的交割方式多种多样，按照不同的标准可以分成不同的类型。国内曾经出现过或现在已有的交割方式有现货实物交割、标准仓单交割、现金交割、差价交割、协商交割、期转现、车船板交割、提货单交割、厂库交割、保税交割等。国外除了有上述交割方式的一部分外，还有其他一些特殊的交割方式，如期货转掉期、备用交割程序等。各种方式不仅有各自的特点，并且在应用中又有交叉的地方。我国三大交易所目前实行的交割中并没有现金交割和差价交割，因此，实务中不管用何种方式进行交割，最终的结果都是卖方交割货物，买方付款后获得货物，所以我国商品期货的交割最终指的都是实物交割。

期货市场的交易者可以简单地分为投机者和保值者，投机者的交易量远远大于保值者的交易量。在进入或即将进入交割月之际，期货交易者有两种选择：一是对冲手中持有的合约以免除到期履行合约的责任；二是在到期月履行合约，承担责任，执行交割平仓。因此，实物交割对平衡投机者和保值者两者之间的关系至关重要。在实物交割中，多方要有足够认购资金，空方必须备有足够的现货，并且实物交割量通常不高于现货库存水平。下面就对我国目前的交割方式进行探讨。

为提高交割的灵活性，减少定点仓库的库容压力，交易所尝试推出了多种不同的交割方式，这些方式拓宽了现货商的交易渠道或者降低了他们的交割成本。如期转现，对交割品的限制较少，只要交易双方达成一致即可，同时也可以减少迂回运输的费用。另外，厂库交割不仅可以有效降低交割成本，免去将交割商品运到指定交割仓库的运输成本、装卸和短途倒运成本以及入库商品的检验成本等，而且该种方式与现货市场购销区别不大，方便现货商操作，因此更容易吸引和带动现货商进入期货市场。