三、人民币国际化趋势下中资金融机构的机遇与挑战

人民币国际化能够提升我国在世界经济体中的地位，为中资金融机构走出去创造有利条件。目前人民币国际化主要体现出跨境流通发展快、双边货币互换协议规模大、覆盖区域逐渐扩大等特点。根据SWIFT的数据，人民币于2014年12月已超越加拿大元成为全球第五大最常用的支付货币，以人民币计价交易的比例已上升至纪录高位的2.2%。人民币还成为全球第九大外汇交易货币和第七大储备货币，超过欧元成为全球第二大贸易投资货币。跨境人民币结算业务累计发生额及增长率见图5。

双边货币互换是人民币国际化的一个重要发展阶段。目前，中国已与28个国家签订总额达3万亿元的“双边本币互换协议”。此外，中国一直努力扩大人民币的国际使用范围，2014年，人民币国际化推进实现了亚欧美的布局，由点到面，逐步建成覆盖全球的人民币清算体系，未来有望进一步得到细化。目前，中国香港成为全球最主要的离岸人民币交易中心，伦敦和新加坡等市场也不甘落后。人民币国际化的推进一般可以分为周边化、区域化和国际化三个阶段。目前人民币国际化处于由周边化向区域化发展的阶段，下一步的主要任务是扩大人民币在亚洲区域内的流通范围、规模和程度。

（一）人民币国际化仍受国内金融体制和国外政治因素的双重制约

目前，我国的经常项目已经实现完全开放，而国内的资本项目尚未完全开放。资本项目的管制导致国际资本和金融市场上的人民币流动性较弱，人民币国际化必然受到限制。在目前的形势下，尽管与人民币有关的贸易和投资交易急剧上涨，但人民币的使用仍然存在一定的不平衡，比如，我国绝大部分的出口用人民币支付，而进口则相对较少。同样的，在中国的外商直接投资中有63%用人民币交易，而中国对外直接投资中只有16%用人民币交易。因此，一种货币仅仅依靠经常项目可兑换，无法成为真正的国际货币，更需要在资本项目上实现可兑换。制约资本项目完全开放的关键点是汇率环境的稳定。因此，资本账户开放步伐应特别注意和汇率自由浮动区间的政策搭配与平衡。

与此同时，人民币国际化意味着中国政治经济地位提高，必定冲击现行的国际政治经济格局，触动美国和日本的敏感点，引起强烈反应。就亚洲而言，人民币国际化必定对日元在亚洲的领导地位有相当大的冲击，而日本在维护日元在亚洲经济区的利益时必定与中国产生冲突，从而演化成中日的政治博弈。对全球而言，人民币的国际化将导致全球美元资产比例的降低，从而导致美国经济受损，这种损害可能导致美国不满，甚至会采取各种经济、政治手段来阻止中国经济的发展和人民币国际化的推进。

（二）人民币国际化应当循序渐进

首先，需要完善金融市场基础体系，如资本项目对外开放，利率、汇率市场化等。在中国当前的货币运行机制下，人民币国际化在短期内，不仅会进一步增加外汇储备的积累，从而影响一国的货币政策，而且会推动资本账户和汇率变化的转轨过程，存在一定的“转轨”风险。而降低该风险的根本做法，在于尽快推动国内金融的市场化。此外，还应当建立完善的人民币回流机制。目前，境外人民币回流主要依靠跨境贸易结算的方式，这一单一力量并不能平衡人民币的输出和流入，需要建立其他有效的人民币回流机制。比如，针对我国资本账户尚未完全开放的现状，目前已经允许境外中央银行或货币当局，以及我国香港、澳门人民币业务清算行和跨境贸易人民币结算境外参加银行，使用依法获得的人民币资金投资银行间债券市场，从而实现人民币的有效回流。

其次，在地域选择上，应当从区域化向国际化逐步发展。我国已与28个国家签订了总额为3万亿元的“双边本币互换协议”，其中在亚洲地区的发展较其他大洲更为成熟，但是人民币的区域化不仅要让人民币走到境外，还要让境外的人民币像其他自由兑换货币一样，可用于存款、贷款、结算支付、资产管理、投资、汇率避险等全方位业务，形成自身一定的市场交易、循环规模。短期内，人民币亚洲区域化的目标应是使得人民币成为我国与东盟四国以及上海合作组织成员国贸易往来中的主导货币。人民币亚洲区域化的中长期目标，则是使人民币成为我国与上述亚洲国家的主要贸易结算货币、区域内人民币金融资产的计价交易货币以及上述各国的重要外汇储备货币之一。

最后，应与国家的经济战略密切配合，形成相互补充和相互促进的效果。“一带一路”的建设，为人民币国际化创造了难得的投融资机遇、国际分工环境和市场条件。沿线国家之间贸易的海路通道、陆路通道、交通枢纽与内地城市的互联互通、中心城市与经济腹地之间的互联互通、沿线国家与毗邻国家之间的互联互通，不仅为以人民币为主要贸易结算单位的贸易圈的形成创造了公共产品供给与基础设施条件，而且为人民币国际化创造了更多的投融资机遇。作为中国为沿线各国提供公共产品服务的重要内容，为沿线各国专业化分工与区域合作提供人民币交易和投融资工具与平台，将有力地推动人民币的国际化进程。

（三）人民币国际化背景下中资金融机构的机遇与挑战

就机遇而言，首先，人民币国际化有利于促进中资企业对外投资，从而在推动我国企业“走出去”的同时，对中资金融机构的国际化经营和海外业务的扩展提出了强烈的需求，创造了发展机遇。其次，跨境贸易人民币结算试点范围的扩大以及我国与周边国家和地区在货币领域合作力度的加强，不仅为我国金融机构“走出去”奠定了制度基础，也提供了新的战略空间。最后，与外资银行相比，中资银行在本币结算中拥有强大的人民币资金实力、广泛的经营网点和雄厚的客户基础，这些优势都将在人民币跨境业务逐渐开展后，给中资商业银行带来历史性的发展机遇。

就挑战而言，首先，在人民币国际化的进程中，中资银行会面临来自外资先进银行的新的竞争压力，欧美国家、日本等先进的跨国银行由于在经营外币业务方面历史悠久、经验丰富、人才济济，在成本控制和经营效率上存在明显的优势，从而对中资银行“走出去”战略的实施造成挑战。其次，随着人民币国际化进程的推进，市场参与主体更加多元化，因此商业银行不仅需要充分掌握境内试点企业的相关信息，还要对其境外交易对手和境外参加行进行全面了解，信息不对称的风险明显加大。最后，人民币的国际化使得银行资产负债表从国内转向国际，同时银行客户和服务市场的国际化程度也进一步提升，这就对中资金融机构的资产负债管理能力和全球流动性监管能力提出了更高的要求。